升值預(yù)期增強 紡織出口或?qū)p慢

　　2008年的全球金融危機一度令我國的匯率改革步伐放緩，人民幣匯率適當(dāng)收窄了波動幅度，甚至一度實行了事實上“釘住”美元的策略。時隔兩年后，在本月19日，中國人民銀行新聞發(fā)言人發(fā)表談話表示：“根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和我國國際收支狀況，央行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。”這標(biāo)志著人民幣匯改工作的重新啟動。

　　從當(dāng)前來看，人民幣升值的步伐已然重新邁開，在央行重申匯改后的第二個交易日(即本月22日)，人民幣對美元的中間價就創(chuàng)下了近5年來的新高。這不得不引起我們對行業(yè)發(fā)展的擔(dān)憂。在現(xiàn)階段，我國紡織行業(yè)正處于成本壓力持續(xù)加大，生產(chǎn)、投資恢復(fù)乏力的關(guān)鍵時期，人民幣重啟升值步伐，無疑將給行業(yè)帶來較大的負(fù)面影響。預(yù)期，我國紡織服裝產(chǎn)品在下半年的出口復(fù)蘇步伐將有所減慢。

　　匯改再啟引來行業(yè)發(fā)展擔(dān)憂

　　人民幣經(jīng)歷了1981~1993年的雙軌制、1994~1997年的單一管理浮動匯率制、1998~2005年的實際盯美元制、2005年7月~2008年7月的參考一籃子管理浮動匯率制、2008年7月~2010年6月的實際重盯美元制。歷次人民幣匯率制度的調(diào)整都引起了國內(nèi)外的廣泛關(guān)注。而本月19日，央行宣布繼續(xù)推進匯改，恢復(fù)人民幣匯率彈性，重新參考一籃子貨幣，無疑再次引發(fā)了全球關(guān)注。

　　本次匯改強調(diào)要堅持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，增強人民幣匯率彈性。當(dāng)然，從邏輯上來說，“增強人民幣匯率彈性”必然包含向上升值和向下浮動的雙向調(diào)節(jié)。但從現(xiàn)階段的國內(nèi)外形勢來看，人民幣升值預(yù)期明顯增強。而從實際情況來看，從宣布匯率改革之后，人民幣升值步伐確實邁開了。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，在央行重申匯改后的第二個交易日(即本月22日)，人民幣對美元中間價就升破6.80元關(guān)口，報6.7980元，創(chuàng)下2005年7月匯改以來的新高，從21日的6.8275升至22日的6.7980，短短一日升值幅度就近0.43%。這不得不引起我們對行業(yè)出口復(fù)蘇的擔(dān)憂。

　　今年以來人民幣對美元中間價走勢情況

　　數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行

　　之前在我們的分析中曾多次指出，人民幣升值會進一步削弱整個紡織服裝行業(yè)的出口競爭力，會加速國際訂單流向越南、印度、巴基斯坦等周邊國家，不僅我國的紡織出口企業(yè)會蒙受出口結(jié)匯減少、企業(yè)利潤下滑、出口訂單流失等損失，還將影響行業(yè)吸納社會就業(yè)的能力，紡織服裝產(chǎn)品的內(nèi)銷競爭形勢也會隨著出口復(fù)蘇速度的減緩而不斷加劇。

　　紡織出口復(fù)蘇步伐或?qū)⒎啪?/p>

　　目前，我國紡織行業(yè)的出口恢復(fù)速度仍然較快。據(jù)我國海關(guān)數(shù)據(jù)，2010年1~5月，我國累計出口紡織品服裝總額達722.05億美元，同比增長19.52%，累計出口增速較前幾個月有繼續(xù)加快的表現(xiàn)，其中紡織品同比增長29.53%，服裝同比增長13.12%。但從當(dāng)前行業(yè)出口增長的原因以及所面臨的壓力來看，我們認(rèn)為，現(xiàn)階段行業(yè)出口是在去年同期出口低基數(shù)基礎(chǔ)上的快速增長，其出口恢復(fù)的快速表現(xiàn)并不具備可持續(xù)性。

　　首先，國際市場的需求動力不具備可持續(xù)性，市場真正的需求恢復(fù)尚未形成、補庫存動力能持續(xù)到何時成為行業(yè)擔(dān)憂所在。經(jīng)歷了金融危機期間殘酷的去庫存過程，庫存的回補成為經(jīng)濟恢復(fù)過程中的必然。美歐等發(fā)達經(jīng)濟體強勁的庫存回補需求成為現(xiàn)階段拉動我國紡織行業(yè)出口的重要動力。據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，2010年4月份美國商業(yè)庫存環(huán)比繼續(xù)增長0.39%，制造業(yè)庫存環(huán)比增長0.51%，但無論是商業(yè)庫存的環(huán)比增速，還是制造業(yè)庫存的環(huán)比增速都顯示出放緩的態(tài)勢。從目前來看，發(fā)達經(jīng)濟體的商業(yè)及工業(yè)企業(yè)的補庫存需求仍在持續(xù)，也仍會繼續(xù)發(fā)揮對我國紡織服裝產(chǎn)品出口的拉動作用，但隨著國際市場補庫存動力的逐漸減弱，其正向拉動作用不斷縮小也將成為必然。而歐洲債務(wù)危機、日本經(jīng)濟仍顯低迷、美國零售數(shù)據(jù)在5月意外下滑，都成為我們對國際市場真正需求何時恢復(fù)的重要擔(dān)憂。

　　美國商業(yè)、制造業(yè)庫存銷售比情況

　　數(shù)據(jù)來源：美國商務(wù)部

　　其次，當(dāng)前的原料成本上漲壓力過大，雖然一些出口產(chǎn)品通過提高產(chǎn)品價格等渠道部分釋放了原料價格的過快上漲壓力，但不同步的價格傳導(dǎo)所帶來的壓力緩解非常有限。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，至6月23日，我國328級國產(chǎn)棉已經(jīng)漲到18089元/噸，較2010年初上漲了21.57%。而據(jù)我國海關(guān)數(shù)據(jù)，2010年4月，我國出口的紡織紗線價格較今年1月上漲了5.88%，紡織織物價格較今年1月上漲7.77%。可見，當(dāng)前紡織企業(yè)的成本壓力問題非常突出。

　　此外，當(dāng)前行業(yè)發(fā)展還面臨著勞動力資源緊缺、人工成本上漲較快、燃料動力成本持續(xù)上漲、國際貿(mào)易環(huán)境仍有很多不確定性等問題。而在此刻，我們又重啟人民幣匯率改革，無疑給行業(yè)出口的復(fù)蘇前景又蒙上了一層陰影。預(yù)期，我國紡織服裝產(chǎn)品在下半年的出口復(fù)蘇步伐將有所減慢。

　　在此，須提醒廣大紡織出口企業(yè)要多元化開辟出口市場，加快產(chǎn)品創(chuàng)新開發(fā)速度，積極提高產(chǎn)品附加值，選擇使用規(guī)避貿(mào)易性匯率風(fēng)險的金融工具等以防范隨之而來的貿(mào)易風(fēng)險。