棉價走高支撐不足　將以下行為主２

　　人民幣升值預期強烈　國內紡織行業發展前景不容樂觀

　　目前，國內紡織行業占有出口優勢，主要得益于國內廉價的勞動力成本和人民幣遲遲未升值，但這兩大優勢正在逐步消退。一方面，寬松貨幣政策導致物價持續上漲，勞動力成本同步增長，勞動密集型企業將面臨著提高勞動力成本的壓力，后期紡織行業將明顯感覺到勞動力成本增長所帶來的壓力。另一方面，經濟危機后國內外經濟發展速度較為懸殊，人民幣升值壓力與日俱增，將在一定程度上削弱國內紡織品出口的價格優勢。據了解，人民幣升值5%將使紡織服裝行業的成本上升0.8%，而當前國內紡織服裝行業的平均凈利潤率僅為3%—5%，出口依存度較高的服裝行業受損更大。此外，人民幣升值對我國棉花進口將有所刺激，棉市供給偏緊的局面將有所緩解，紡織企業對外棉的采購將較為積極。由此可見，在人民幣升值預期強烈的背景下，紡織行業外銷之路將逐步收窄。在紡織企業利潤空間逐步縮小的壓力下，即使國內棉市供給短期偏緊，但棉價上漲仍較為困難。

　　庫存基本保證供應，技術面上行壓力增加

　　據了解，截至目前，國內棉市商業庫存總量為190萬噸，其中內地棉市商業庫存為101萬噸，新疆棉市商業庫存為(未出疆)89萬噸。和往年同期商業庫存相比，當前庫存略有增加，加上后期國儲棉仍會有少量拋售和進口棉的到港，如以國內棉市每月70萬噸的消耗速度來推算，棉市庫存足夠支撐到新棉上市。因此，雖然現貨供應偏緊，但也并非完全無棉可供。

　　從鄭棉主力1101合約日K線圖來看，技術上已隱約出現了“頭肩頂”跡象，特別是MACD指標在多次頂背離后，死叉出現預示行情可能將要走向終結。近期，期價在16000—16500元/噸區間展開博弈，下檔支撐16000元/噸如果跌破，隨著基本面利空逐步配合可以看低至15000元/噸一線。

　　綜合來看，當前鄭棉近月合約較為堅挺，主要依賴于供需偏緊格局的存在，但新棉逐步上市將緩解供應緊張的壓力，加上人民幣升值對紡織品出口的影響較重、國內乃至全球經濟環境整體仍處于調控期間，這決定了棉價中長期將以振蕩下行為主基調。