兩節(jié)期間服裝旺銷 未來服裝零售將保持增長

　　紡織服裝零售企業(yè)具有短中長期投資價值，宜采取買入并持有策略。

　　據(jù)了解，紡織服裝零售企業(yè)8/9月的訂貨會達(dá)到市場預(yù)期，增速達(dá)到甚至略超3/4月水平;

　　中秋和國慶相連，目前市場情況較好，預(yù)計兩節(jié)期間消費繼續(xù)旺銷;

　　我們認(rèn)為未來紡織服裝零售將保持高速增長;

　　我們認(rèn)為紡織服裝零售企業(yè)一直處于當(dāng)時市場認(rèn)為合理估值的上限，宜采取買入并持有的投資策略，下跌即是買入的機(jī)會，除非公司經(jīng)營策略不符合當(dāng)時市場情況。

　　今年以來，紡織服裝零售企業(yè)經(jīng)歷了較大幅度上漲，動態(tài)市盈率在30-45倍之間，而其中一些業(yè)績平平的企業(yè)也獲得高估值，我們認(rèn)為未來紡織服裝零售板塊將發(fā)生分化，只有那些優(yōu)質(zhì)、業(yè)績持續(xù)增長的企業(yè)才能保持當(dāng)前估值水平;

　　由于原料暴漲、勞動力成本提高和升值影響，我們認(rèn)為出口和制造類紡企毛利率將環(huán)比下降，只有交易性機(jī)會;

　　推薦組合：仍然建議重點關(guān)注七匹狼、偉星、羅萊、富安娜、夢潔、報喜鳥等公司，港股中建議關(guān)注安踏和百麗。

　　紡織服裝行業(yè)出口和內(nèi)銷保持快速增長：

　　1-8月，規(guī)模以上紡織企業(yè)實現(xiàn)收入27665億元、利潤總額1252億元，24.3%的收入增速低于50.7%的利潤總額增幅，不過差距已經(jīng)縮小;

　　國內(nèi)紡織服裝零售增速保持高位，前8月批發(fā)零售服裝紡織品總額同比增長23.8%，前7月全國百家大型零售企業(yè)上半年服裝類零售額累計增長22.1%，都接近歷史最高水平;

　　1-8月紡織品、服裝的累計出口1252億美元，同比增長23.8%，其中紡織品和服裝分別出口505和747億美元，增速分別達(dá)到31.4%和19.2%，已經(jīng)接近03-07年黃金時期水平;

　　4季度內(nèi)銷繼續(xù)保持高速增長，出口增速將回落，未來利潤總額增速與收入增速之間差距繼續(xù)縮小：

　　隨著收入水平提高，國內(nèi)居民消費意愿保持上升趨勢;

　　歐美紡織服裝剛性需求較強(qiáng)，但明顯增長難以出現(xiàn)，4季度出口增幅逐月回落;

　　由于棉價暴漲，相應(yīng)導(dǎo)致化纖漲價，而勞動力成本繼續(xù)上升以及升值影響，4季度企業(yè)毛利率繼續(xù)下降，行業(yè)利潤總額增速可能快速回落，與收入增速之間差距將進(jìn)一步縮小。

　　棉價“瘋狂”上漲，資金作用較大，已經(jīng)具有一定的金融屬性，給價格預(yù)期帶來較大難度，我們認(rèn)為面臨10月旺季，在新棉大量上市前，包括棉花在內(nèi)的原料價格仍可能上漲，給企業(yè)經(jīng)營帶來很大不利影響，也是未來行業(yè)利潤總額增速快速下降的主要原因。