人民幣未來(lái)的走勢(shì)會(huì)怎樣?

　　9月26日，企業(yè)家而言，他們最想知道的是人民幣未來(lái)的走勢(shì)，但沒(méi)人能夠給出明確的說(shuō)法。

　　在他們跟筆者的交談中，說(shuō)得最多的是匯率方面的疑問(wèn)。我明白他們的擔(dān)心，如果人民幣大幅升值，那他們的日子就難過(guò)了。他們的壓力源自兩個(gè)方面：其一是東部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，加大了他們的競(jìng)爭(zhēng)，他們希望整合，但又不知如何整合;其二是人民幣升值，他們不知道要升到何等程度，他們不知道是不是還能繼續(xù)干下去。

　　關(guān)于人民幣升值引發(fā)的負(fù)面后果，有兩種看法：一是引發(fā)通縮，造成流動(dòng)性不足，二是影響出口貿(mào)易。其實(shí)，對(duì)于中國(guó)內(nèi)部而言，金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題不大，因?yàn)橹袊?guó)的金融體系以國(guó)有為主干，如果發(fā)生了不測(cè)，比如出現(xiàn)了某種程度的流動(dòng)性問(wèn)題，只要央行幫個(gè)忙，提供一點(diǎn)流動(dòng)性，哪怕是承諾兌付的一句話，公眾立即就會(huì)恢復(fù)對(duì)信心。

　　中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)不在于金融，而在于實(shí)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是銀行業(yè)改革之后。為什么這樣說(shuō)?道理很簡(jiǎn)單，中國(guó)是一個(gè)以實(shí)業(yè)為本的國(guó)度，是世界消費(fèi)品的加工廠，無(wú)論何原何故，一旦實(shí)業(yè)被大面積地傷害，就必然帶來(lái)對(duì)金融，甚至是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的致命打擊。因?yàn)椋瑐鹘y(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)必然是以銀行貸款作為主要融資方式，傳統(tǒng)實(shí)業(yè)要是出了大問(wèn)題，那金融業(yè)、尤其是銀行業(yè)也將難免一劫。

　　現(xiàn)在，針對(duì)中國(guó)實(shí)業(yè)的壓力已經(jīng)來(lái)了，這個(gè)壓力就是人民幣升值。除了美歐之外，其實(shí)所有與中國(guó)有著貿(mào)易往來(lái)的國(guó)家，他們可能嘴上不說(shuō)，但心里都希望看到人民幣升值，這有利于他們的出口。這就像中國(guó)加入WTO談判，前邊都是大國(guó)在和中國(guó)談，而小國(guó)只是等著。因?yàn)榇髧?guó)和中國(guó)達(dá)成的條件同樣適用于小國(guó)，所以，小國(guó)等著吃“瓜落”就行了。

　　筆者分析，這次人民幣承受的壓力一點(diǎn)也不亞于2005年匯改之前，甚至可能更重。為什么?2005年的美國(guó)正努力增加國(guó)內(nèi)的消費(fèi)，所以十分擔(dān)心通貨膨脹，不愿意看到人民幣升值過(guò)快，因?yàn)槟菢訒?huì)提高其國(guó)內(nèi)的消費(fèi)品進(jìn)口成本，使國(guó)內(nèi)消費(fèi)品價(jià)格上漲，拉動(dòng)通脹。

　　但現(xiàn)在不一樣了，現(xiàn)在美國(guó)恨不得自身的消費(fèi)品價(jià)格有所上漲一些，以避免通縮。而推高人民幣匯率顯然也是美國(guó)躲避通縮的既定方案之一。

　　再就是，歐洲、日本同樣存在防止通縮的問(wèn)題。再加上所有國(guó)家都希望中國(guó)多來(lái)購(gòu)買(mǎi)自己的商品，所以人民幣升值問(wèn)題，很容易演變成眾矢之的。而美國(guó)和歐洲更會(huì)在這個(gè)問(wèn)題上肆無(wú)忌憚，因?yàn)槌酥袊?guó)以外，這件事在國(guó)際上沒(méi)有反對(duì)力量，比當(dāng)年美國(guó)逼日元升值還簡(jiǎn)單。當(dāng)年，由于日本在海外有大量日元貸款，所以逼迫日元升值會(huì)加大那些日元債務(wù)國(guó)的還債壓力，但中國(guó)現(xiàn)在不存在這樣的問(wèn)題。

　　這是對(duì)中國(guó)政府的嚴(yán)峻考驗(yàn)。如何化解這樣的危機(jī)，需要高超的智慧。可行的做法是：你們不是要我多進(jìn)口嗎?那好，我就不惜一段時(shí)間的逆差多進(jìn)口，實(shí)質(zhì)是為穩(wěn)定匯率不惜花掉外匯儲(chǔ)備。但是，我們花掉外匯儲(chǔ)備必須把美元債務(wù)變成現(xiàn)金，就必須拋售美國(guó)債券??中國(guó)可以以此向美國(guó)要價(jià)，減低人民幣升值壓力。