前11月化纖制造業利潤翻番 化纖板塊暗藏機遇

　　日前，國家統計局公布前11月全國工業企業利潤情況，1-11月份，全國規模以上工業企業實現利潤38828億元，同比增長49.4%，在39個工業大類行業中，38個行業利潤同比增長，1個行業利潤下降，其中化學纖維制造業利潤同比增長1.2倍，漲幅居行業之首。

　　分析人士指出，金融危機及氣候災難導致國際棉花種植面積下降，棉花供應短缺，化纖行業景氣度顯著提升，化纖子行業中滌綸及粘膠行業直接受益于棉花供應緊張的局面，再考慮到滌綸原料來自于石化原料、而粘膠原料來自于棉短絨，因此滌綸子行業是最為收益的子行業;氨綸作為紡織品的“味精”，其需求和其他紡織原料有聯動效應，氨綸行業提價能力強、原料價格漲幅相對較小，所以氨綸行業也將享受高景氣。

　　作為化纖行業中的朝陽領域，芳綸、碳纖維、超高分子量聚乙烯之纖維等高性能纖維是國家重點發展的戰略性新興產業，發展空間巨大，而高差別化纖維、環保纖維也將是化纖行業的發展方向。

　　昨日大盤震蕩向下，化纖板塊整體均跌幅-0.93%，但和更多板塊相比，已經算跌幅較小的了。其中吉林化纖、美達股份、*ST聯華、煙臺氨綸、海利得逆市飄紅，漲幅居首位的吉林化纖更是上漲4.05%。

　　機構觀點：

　　中銀國際看好江南紙尿褲等產品的需求之后，中銀國際發現未來五年紙尿褲、成人失禁品將是ES纖維需求拉動的關鍵，預計未來五年ES纖維需求將增加20萬噸。公司滌綸毛條市場占有率達到60%以上，具有較強的市場定價能力，產品毛利率2007年以來

　　維持在30%以上，目前正積極進行空心球滌綸毛條技改。此外，公司生產的4080纖維被廣泛應用于硬質棉等領域，毛利率可達到30%以上，公司目前正處于技術積累階段。預計公司2010-2012年每股收益分別為0.41元、0.55元和0.73元，考慮到公司行業龍頭地位及未來三年凈利潤增長率有望超過30%，中銀國際給予該股2010年25倍的市盈率，目標價10.15元，并首次給予買入評級。

　　招商證券認為沈陽化工成長性高，并進入強周期性。據了解，沈陽化工公司主營業務有四塊，一是以生產PVC糊樹脂為主的氯堿化工業務;二是DCC煉油裝置，主要生產汽柴

　　油和丙烯;三是以自產丙烯為原料，生產丙烯酸及酯和環氧丙烷;四是最近剛投產的CPP裝置，主要生產乙烯和丙烯。CPP項目提供了石化景氣周期的彈性。在當前的產品價格下，CPP項目一個月大致能夠提供1000萬左右的稅前利潤。DCC則提供了較為穩定的盈利，自2009年年初成品油定價新機制實施以來，國內煉油行業出現了轉機，上半年DCC裝置貢獻了將近一個億的稅前利潤，是公司主要的盈利來源。

　　預計公司2009-2011年每股收益分別為0.19、0.43和0.63元，雖然估值并不便宜，但較高的成長性和對石化周期的高彈性，該股仍具投資價值。