棉花：風光之后現糾結

　　“從去年到現在棉價上下波動得太厲害了，現在我們企業的情況不是特別好。因為棉花價格跌了，我們現在有很多在高價收購來的庫存還沒有銷售出去。

　　而現在下游的棉紡織企業的棉花需求也不是很旺盛。”南陽紅棉棉業集團有限公司的負責人張先生這樣對第一財經日報《財商》記者表示。

　　據記者了解，張先生無非是想把去年年底以29000元/噸左右高價買入的棉花，以比這更高的價格賣給棉紡織企業，然而事與愿違。張先生自己也悲觀地認為，今年棉價不可能重回去年12月份的水平了。

　　截至周五收盤，鄭州交易所棉花1109主力合約收于28170元/噸，自2月份創出34870的高點之后的一個多月里，已經累計下跌23.8%。

　　棉花現貨需求減弱

　　相對于去年的瘋漲來說，現在的期貨市場或許能用趨于冷靜來形容，而棉花現貨市場也演繹著與去年一度火爆異常截然相反的冰火兩重天的景象。

　　宏源期貨分析師王勇指出，氛圍是一個漸變的過程。此前棉價的高漲是受供需缺口的影響，而現在市場的主導因素已經在悄悄地發生轉變，說明現在棉紡織企業的確處于一個極差的情況。

　　“現在中小棉花企業采購的欲望不強。與之前企業處于采購的階段相比，現在的企業正處于一個去庫存的周期。而且現在棉花質量比較差，加上價格比較高，所以現在采購很謹慎。”南華期貨分析師傅小燕這樣對記者表示。

　　王勇進一步指出，現在現貨市場上的情況實際上是高棉價一步一步傳導后的結果。棉花確實是個波動性比較大的品種，期貨市場棉價在高位的巨幅震蕩對于現貨商來說都會帶來一定的心理震顫，而這種波動給現貨商帶來了某種不確定的感覺，觀望態度也由此而形成。

　　而北大方正物產集團棉花業務部經理、資深棉花分析師董淑志則指出，受制于前期人民幣升值、日本大地震，以及全球經濟的恢復都不是那么理想的影響，現在棉紡下游的銷售不是太好。這樣表現出來的就是紡織企業訂單有所減少。

　　由于棉紡織企業購買意愿的下降，也只能令像張先生這樣的棉花收購商自己來承受棉價下跌所帶來的損失。張先生對記者表示，他的企業現在仍有棉花近千噸，而他也在期貨市場做了套保，但是由于企業的資金面比較緊張，所以套保所彌補棉價下跌的效果也有限。

　　棉花期貨近強遠弱 外強內弱

　　目前，無論是鄭州交易所的棉花期貨，還是美國洲際交易所(ICE)的棉花期貨，都可以分為遠月合約和近月合約兩種。

　　國內1109主力合約，對應的2011年度的舊棉，而遠月的1201合約對應的是明年新上市的棉花。截至周五收盤，這兩個合約的價差達到2690元/噸，而ICE的棉花近月合約和遠月合約的價差同樣也出現了近強遠弱的情況，只不過ICE的價差幅度要遠遠大于鄭交所的棉花期貨。

　　對于期貨市場上為何出現這一現象，王勇對記者表示，近月合約的供需缺口早已存在，而遠月合約則由于存在棉產量擴大預期的影響而呈現出比近月合約弱的一個結果。

　　而發改委于3月30日出臺《2011年度棉花臨時收儲預案》，被市場解讀為將刺激中國農民種棉積極性，穩定棉花種植面積，對未來市場可能形成一定的利空。該預案決定2011年9月1日至2012年3月21日臨時收儲價格為19800元/噸。

　　目前對比內外棉花期貨合約，還明顯存在一個外強內弱的局面。王勇指出近期呈現出這一格局的主要原因可能在于中國農業部以及中國棉花信息網所預期的棉花種植面積擴大的幅度為5%~10%，而在美國農業部公布種植面積擴大預期之前，市場對于這一數據的預期是20%左右。這也是導致ICE棉花遠月合約要遠遠弱于近月合約的一個主要原因。 加上一些分析人士預期，如果巴基斯坦、印度、巴西和中國等主產國天氣條件有利，到2012年全球棉花供應短缺局面應會緩解，因此價格可能跌去一半。

　　不過根據美國農業部(USDA)周四公布的美國2011年棉花種植面積預期為1256.6萬英畝，較2010年種植的1104萬英畝增加13.8%，遠低于分析師此前平均預估增加20%的預期。

　　在這樣一個利多的數據之下，ICE 5月合約大漲7美分觸及漲停。截至3月31日收盤，美國棉花第一季度期貨累計38.3%的漲幅，為2010年以來表現最佳的商品。

　　等待六月需求旺季

　　從目前棉花的走勢來看，傅小燕認為短期之內還是要經歷一段時間的調整。但很難再重現去年那樣瘋狂的局面了。對于未來棉花弱勢的格局是否已經形成，分析師都沒有一個確定的答案。

　　董淑志認為，要等到5月份之后才能看得出來。由于4~5月是紡織企業的一個旺季，因為從那時開始企業要準備夏裝的生產，而今年整個棉花消費的彈性來說應該是比較大的。

　　“中小企業現在還處于一個觀望的狀態，假如說紡織企業在5~6月份會有一個補庫的需求，那需求要上來的話，棉花價格可能會再度反彈。”傅小燕認為，“震蕩下行跌破28000元的可能性不大。預計今年棉價還會處于高位震蕩的局面，畢竟現在供需依然存在缺口。向上突破30000元也存在一定的壓力，但是如果能突破這個關口的話，下跌的趨勢將會馬上改變。”

　　對于哪個價位才是棉花的合理區間，王勇認為，畢竟現在隨著種植成本的上升，棉花已經很難回到此前的低點。