2020年挖掘機銷售漲近四成 需求韌性助推產業高景氣

2020年，工程機械行業數據超預期。

根據中國工程機械工業協會行業統計數據，2020年1-12月納入統計的25家主機制造企業，共計銷售各類挖掘機械產品327605臺，同比漲幅39.0%。國內市場銷量292864臺，同比漲幅40.1%。出口銷量34741臺，同比漲幅30.5%。

2020年12月，25家企業共計銷售各類挖掘機械產品31530臺，同比漲幅56.4%。其中，三一重工銷量10326臺，市占率32.7%。

此外，工程機械四大巨頭之一的中聯重科1月20日發布2020年業績預告顯示，2020年公司實現歸母凈利潤70億-75億元，同比增長60%-72%，扣非后凈利同比增73.58%至93.5%。

中聯重科認為，國內基建、新能源等下游行業需求保持高景氣，“兩新一重”相關項目拓展工程機械行業空間。

天風證券分析師鄒潤芳指出：“2020年全球挖掘機大會整體對2021年需求保持樂觀，預計行業保持正增長，增速中樞為10%左右，部分樂觀預計行業增速15%以上。預計2021年工程機械板塊有望保持平穩發展，行業高景氣有望持續。根據測算，按照銷量增速預期排序，依次為泵車、起重機和挖掘機，液壓件國產替代有望全面推進。”

需求韌性

作為工程機械板塊的代表，挖掘機行業銷量從2016年4月開始已經4年半時間持續增長。

據海通證券分析師佘煒超觀察，2019 年3-11月固定資產投資累計同比持續下降、2020年2-8月固定資產投資累計同比為負，然而在宏觀投資強度相對較弱的背景下，行業銷售多次呈現“與宏觀背離”的火爆，尤其在2019年下半年和2020年下半年兩個“小旺季”呈現出向上加速的拐點。

佘煒超分析稱，出現上述現象的主要原因可能來自環保壓力、設備降價激發需求潛力以及人力成本和經濟發達程度不可逆的上升。“未來兩年內，國家層面可能會出臺‘國三’切‘國四’的政策。中國路面機械網信息顯示，各地政府提前收緊低排放標準車輛的路權，帶動老舊設備更迭潮，2019年下半年的旺銷背后的一個主要推動力即來自于此。與此同時，受到核心部件進口替代和主機國產化的影響，我們估計，主流挖掘機售價自2018年底至今累計下降20%-30%，很大程度上激發了對于挖機替代人力、擠壓二手機交易的需求潛力，并帶動了客戶需求檔次升級，也就是追求效率，設備向大型化發展。因此我們認為這是2020年下半年至今旺銷的一個新增邏輯。另一方面，眾所周知，挖機向下替代其它種類土方機械和各種人力工種的作用非常顯著，隨著建筑業和農村勞動力價格持續上漲，我們觀察到挖機的使用場景更加碎片化、應用廣度逐漸增加。”

“在宏觀上也有積極變化發生，一方面去年下半年進度放緩的工程項目，在專項債下發速度加快的背景下能夠在今年開工旺季得到集中釋放。國際大宗商品價格上漲，帶來大挖礦用需求的強勢復蘇。另外，隨著未來‘新冠’疫苗的成功，海外出口需求在低基數上快速增長。綜合來看，我們認為不可低估未來2年挖機需求的韌性，以及向上彈性，挖機仍然可能是工程機械中表現最好的品類。”佘煒超補充道。

強者恒強

數據顯示，2000-2012年十二年間，中國工程機械制造行業在業新成立企業數都保持在2萬-10萬左右的區間;自2013年起，中國工程機械制造行業在業新成立企業呈現大幅度攀升趨勢。2020年，中國工程機械制造行業在業新成立企業數為119.6萬家，較2019年全年的106.3萬家同比上升12.51%。

工程機械行業呈現一片欣欣向榮形勢的同時，行業集中度逐步提高，并向頭部企業集聚，強者恒強效應突出。

華安證券數據統計顯示，工程機械行業集中度在2012-2019年不斷提升，行業業務規模前三名的公司所占的市場份額由29.4%增長至52.3%，提升22.9個百分點；行業業務規模前八名的公司所占的市場份額由60.4%增長至80.4%，提升20個百分點，2020年1-9月，行業集中度提升趨勢不改，行業業務規模前三名、前八名的公司所占的市場份額分別為52.7%、81.2%。

值得注意的是，中國制造全球供給替代明顯，產業鏈的完整性和穩定性優勢凸顯，逐漸承接了歐美日等地的訂單，進口替代的進程日益加速。例如，工程機械領域，三一重工、徐工機械等國內主機廠加速取代外資主機廠，恒立液壓、艾迪精密逐步取代KYB、川崎重工、力士樂等傳統液壓件品牌。從不同地區品牌的市占率上看，國產品牌2020年1-9月累計市占率已達69.03%，同比提升6.85%，而日系和韓系市占率則下滑明顯。

華安證券機械研究團隊指出，工程機械行業已經從增量市場轉化為存量市場，存量市場博弈中，龍頭企業將依靠三大優勢（產品服務優勢、供應鏈優勢及資金優勢）不斷搶占市占率，且依靠創新驅動，建立更深的品牌護城河，經過價格戰洗牌后，行業格局更加優化，強者恒強，剩者為王。