紡織品季報(bào)看點(diǎn)：棉紡子凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快

　　2010年價(jià)格大幅上揚(yáng)、原材料卻依然使用低價(jià)庫(kù)存棉，使得利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)3.6倍。

　　行業(yè)2011一季延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。50家公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入282.44億元，凈利潤(rùn)25.75億元，同比分別增長(zhǎng)39.24%和112.57%。棉紡行業(yè)凈利潤(rùn)增幅超過(guò)10倍。

　　受益原材料價(jià)格上漲，2010年上游公司盈利能力大幅提升。50家上市公司整體毛利率23.12%、凈利率7.93%，同比增長(zhǎng)分別為5.29%和11.6%。由于紗線價(jià)格大漲，棉紡業(yè)毛利率增長(zhǎng)超過(guò)60%。

　　12個(gè)細(xì)分行業(yè)毛利率均有一定幅度的提升，但毛紡、休閑服飾、戶外服飾、皮鞋行業(yè)的凈利率出現(xiàn)下降，棉紡、印染、服裝輔料行業(yè)的凈利率則大幅提升。面對(duì)原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上漲等因素，紡織服裝行業(yè)上游企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)壓力要小于下游企業(yè)，價(jià)格在產(chǎn)業(yè)鏈中的傳導(dǎo)受到了來(lái)自終端消費(fèi)的阻力，使得下游企業(yè)需要花費(fèi)更多的銷(xiāo)售費(fèi)用以使得收入保持增長(zhǎng)。

　　行業(yè)2011一季度現(xiàn)金流普遍緊張。50家公司整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~在2011一季度、2010一季度、2010四季度分別為-12.38億元、9.55億元、16.97億元，同比下降229.64%，環(huán)比下降172.95%。2011一季度，50家公司中有28家公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)。存貨方面，50家上市公司2011一季度整體存貨2537億元，同比增長(zhǎng)43.62%。

　　價(jià)格上漲在產(chǎn)業(yè)鏈中傳導(dǎo)受阻，細(xì)分行業(yè)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)分化。50家上市公司整體盈利水平在2011一季有所提升，棉紡行業(yè)毛利率與凈利率繼續(xù)大幅上升。服飾類(lèi)公司依然維持較高的銷(xiāo)售費(fèi)用率。來(lái)自消費(fèi)終端的價(jià)格傳導(dǎo)阻力和低價(jià)庫(kù)存棉的使用完畢，棉紡公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊賹p緩，擁有棉花資源優(yōu)勢(shì)和對(duì)棉價(jià)把握較好的公司將有超越行業(yè)的表現(xiàn)，品牌服飾類(lèi)公司則因終端產(chǎn)品提價(jià)、成本下降而有較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。