去庫存尚未結束 鄭棉走勢看淡
近兩個月來,鄭棉1201合約一直在黃金分割線0.382到0.5的區(qū)間內震蕩運行,雖然目前均線系統(tǒng)上出現(xiàn)5周均線上穿10周均線的跡象,但周K線仍受10周均線壓制。
基本面上,受宏觀氛圍趨緊、紗線庫存增加的不利影響,加之紡織出口退稅可能于年中下調的傳聞,我們認為鄭棉后期震蕩走低的概率仍較大。
通脹高企 政策面偏空
5月份,我國CPI同比上漲5.5%,創(chuàng)下34個月以來的新高,顯示國內通脹壓力仍舊很大。此后,央行宣布再度上調準備金率0.5個百分點至21.5%。
與以往不同,本次提準是在7天回購利率4%的水平以上進行的,而之前的提準都是在7天回購利率回落至3%以下實施的,收緊程度超出預期。同時,這也加劇了市場對棉花產業(yè)鏈資金緊張的憂慮,因此,政策面上我們對商品市場維持謹慎偏空的觀點。
紗線“去庫存”恐有難度
據(jù)了解,目前多數(shù)紡企原料庫存維持較低水平,但紗線庫存持續(xù)增加。截至5月末,全國紡織企業(yè)紗線庫存22.08天,較上月增加28.7%。為緩解資金壓力,紡企紛紛降價促銷,但由于目前中間商不看好市場,采購方式出現(xiàn)變化,沒有囤貨沖動,導致生產企業(yè)成品庫存消化困難。加之7月份將進入紡織市場消費淡季, 紗線“去庫存”恐有難度。一旦庫存問題不能順利消化,棉價或將跌破震蕩區(qū)間。
出口退稅仍存隱憂
此前有報道稱,紡織品出口退稅將在年中下調,但該利空至今仍未兌現(xiàn),一旦實施恐對紡織品出口帶來不小的沖擊。回顧棉花期貨上市以來紡織出口退稅下調時鄭棉行情的走勢,我們發(fā)現(xiàn),在跌勢中出口退稅下調將成為下跌的催化劑,而在漲勢中下調,對市場影響不大,行情可能仍會繼續(xù)走高。結合目前鄭棉的走勢來看,我們認為下調出口退稅將被市場理解為利空,或引發(fā)未來鄭棉繼續(xù)下探。
綜合來看,我們認為鄭棉后期走勢不容樂觀。同時,鑒于美國農業(yè)部報告對全球新作棉花庫存消費比的預估,我們將鄭棉1201合約本輪調整的下行空間放低至21500元/噸。
此外,投資者還需關注棉花種植期間的天氣情況及紡織企業(yè)產成品庫存清理情況,若天氣不利或庫存消化順利,則棉價后期仍有望走強。
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