紡服中報增長繼續出彩

　　一、近期行業基本面觀點：消費呈現季節性波動，出口形勢略顯尷尬

　　1、零售：二季度消費呈現季節性波動，但各分銷渠道境遇不同。

　　二季度行業消費呈現明顯的季節性波動，服裝、鞋帽、針織品銷售數據在經歷了4、5月份的沖高回落后，6月份止跌企穩，零售總額達到575.00億元，實現同比增長24.6%，較5月份的21.8%有所回升，驗證了我們前期對淡季零售雖不出彩，但可趨穩的判斷。

　　其中，從各分銷渠道的零售情況看，專賣店等渠道的銷售增長要好于百貨商場渠道，保證整體零售增長企穩回升。據中華全國商業信息中心統計數據顯示，6月份全國百家重點大型零售企業各分類市場零售額增速相比上年同期均表現回落態勢，其中服裝類和化妝品類產品零售增速分別放緩10.59和3.40個百分點，而金銀珠寶類產品盡管仍保持了42.37%的高位同比增長，但也低于去年同期2.94個百分點。我們認為這主要是受今年高通脹影響，政府加大價格管制力度，百貨商場折扣幅度較往年受到較大的壓制所致。

　　整體而言，行業零售情況呈現明顯的季節性，每年5、6、7月份淡季中總有1個月的銷售處于低點，隨著8、9月份銷售旺季的來臨，下半年至明年的價格的不再大幅提升將利于銷售量的回升，預計行業零售情況可繼續保持較快速的增長，全年行業零售總額的增速有望保持在20%左右。

　　2、出口：提價推升行業出口維持較快增長，但存在明顯量價背離現象

　　上半年受提價因素催化，我國紡織服裝出口保持了較好的增長態勢，且6月份單月再創歷史新高，首次達到229億美元的規模，較5月份環比增長12.58%。但我們認為這并非全面的反映了當前行業出口的真實情況。

　　從訂單情況看，目前的數據主要反映的是去年年底至今年一季度的訂單情況，因此，現有數據的高增長并不能完全代表行業出口的現狀。從量價角度看，今年出口形勢向好的驅動因素由量增轉變為靠價升帶動，據第一紡織網統計，截止至一季度我國紗線、面料及服裝出口單價分別提升26.2%、31.1%和16.0%，提價幅度遠超于2010年的全年水平。但商品價格上漲直接對消費需求造成沖擊，致使行業出口量增長幅度大幅收窄10個百分點以上，出現嚴重的量價背離現象。目前，面臨棉價回落，進出口雙方均持觀望的態度，其中，出口方為降低原材料采購成本普遍延遲回補原材料庫存，只進行戰略配置，從而出現企業成交謹慎，短單比重持續上升的局面，同時伴隨人力成本不斷提升、人民幣升值及出口退稅稅率下調的傳聞，企業接單動力明顯不足。而進口方面對于持續提價的接受程度也已逼近臨界值，下單延緩的現象明顯。

　　總體看，出口單價存在回調的可能，且國際主要經濟體復蘇趨勢不確定，出口需求提升乏力，因此，下半年行業出口增速或將逐步放緩。