行業(yè)視點(diǎn)：從收儲(chǔ)看未來(lái)棉花市場(chǎng)走勢(shì)

中儲(chǔ)棉花信息中心、中國(guó)棉花網(wǎng)營(yíng)運(yùn)總監(jiān)，歷任中國(guó)棉花網(wǎng)資訊部經(jīng)理、信息總監(jiān) 梅詠

　　國(guó)內(nèi)棉價(jià)的走向在更大程度上取決于收儲(chǔ)的情況，也在很大程度上影響到國(guó)際棉價(jià)的走勢(shì)。短期看，收儲(chǔ)一旦有“進(jìn)賬”，對(duì)市場(chǎng)信心的提振有積極作用;長(zhǎng)期看，收儲(chǔ)的進(jìn)度和數(shù)量將直接影響到年度中后期棉花價(jià)格的走勢(shì)。

　　剛剛過(guò)去的9月，棉花市場(chǎng)可謂波濤洶涌。先是因國(guó)家出臺(tái)臨時(shí)收儲(chǔ)預(yù)案實(shí)施辦法，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)漲聲一片，期棉價(jià)格頗有點(diǎn)止跌回升、走出低谷的“味道”。隨后，在9月8日啟動(dòng)收儲(chǔ)后卻連續(xù)四周零成交，加上國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)動(dòng)蕩，使得國(guó)內(nèi)外棉價(jià)承壓下行，偏空情緒卷土重來(lái)，鄭棉期貨主力合約在9月8日達(dá)到22115元(收盤(pán)價(jià))后持續(xù)走低，到國(guó)慶長(zhǎng)假前勉強(qiáng)守住了2萬(wàn)關(guān)口。

　　9月的跌勢(shì)印證了筆者此前的觀點(diǎn)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)的走向在更大程度上取決于收儲(chǔ)的情況，也在很大程度上影響到國(guó)際棉價(jià)的走勢(shì)。短期看，收儲(chǔ)一旦有“進(jìn)賬”，對(duì)市場(chǎng)信心的提振有積極作用;長(zhǎng)期看，收儲(chǔ)的進(jìn)度和數(shù)量將直接影響到年度中后期棉花價(jià)格的走勢(shì)。

　　國(guó)慶長(zhǎng)假已過(guò)，市場(chǎng)如何走?筆者認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)偏空的因素還將占主導(dǎo)：

　　首先，國(guó)際棉價(jià)下行壓力不減。國(guó)際市場(chǎng)面臨的供需壓力在短期內(nèi)恐難緩解。其一，作為全球第二大生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)的印度棉花長(zhǎng)勢(shì)整體良好，本年度棉花單產(chǎn)達(dá)到甚至超過(guò)預(yù)期的可能性加大，出口預(yù)期也進(jìn)一步加大。據(jù)印度棉花咨詢(xún)委員會(huì)預(yù)測(cè)，印度棉花出口量有可能擴(kuò)大到120萬(wàn)噸。其二，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不好，歐美經(jīng)濟(jì)不振和可能的衰退預(yù)期將影響服裝消費(fèi)的進(jìn)一步提高。如果消極情緒不能改善，加之終端消費(fèi)品需要消化2011年上半年因成本上升造成的價(jià)格上漲，下游需求低迷態(tài)勢(shì)可能持續(xù)。

　　其次，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)壓力更多的來(lái)自于資金面。今年收購(gòu)企業(yè)的資金較去年同期不可同日而語(yǔ)，社會(huì)游資大幅減少，下游企業(yè)訂貨不踴躍，農(nóng)發(fā)行資金尚未完全到位，且準(zhǔn)入資格嚴(yán)格，很多企業(yè)被擋在了貸款門(mén)檻之外。隨著十月收購(gòu)?fù)镜牡絹?lái)，資金短缺的問(wèn)題將愈加突出，會(huì)在很大程度上影響到價(jià)格的上行。

　　此外，連續(xù)四周的收儲(chǔ)零成交對(duì)市場(chǎng)的支撐作用趨淡，隨著收購(gòu)進(jìn)程的展開(kāi)，大量此前簽約的進(jìn)口棉將陸續(xù)到港，而且必須趕在12月底前報(bào)關(guān)，預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月棉花進(jìn)口會(huì)集中釋放，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力，市場(chǎng)價(jià)格向收儲(chǔ)價(jià)靠攏的可能性加大。{page_break}

　　如果上述判斷準(zhǔn)確，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的棉價(jià)就是個(gè)“雞肋”，讓很多收購(gòu)企業(yè)食之無(wú)味棄之可惜。從近期企業(yè)收購(gòu)情況看，內(nèi)地零星上市多為4級(jí)籽花，折皮棉收購(gòu)價(jià)格大體在17000元/噸上下，能不能達(dá)到收儲(chǔ)要求很難說(shuō);3級(jí)以上花的收購(gòu)價(jià)格都很高，新疆在4.5元/斤上下，內(nèi)地在4.3元/斤左右，考慮到棉籽價(jià)格目前并沒(méi)有預(yù)期的那么高，折合下來(lái)的成本大體接近20000元/噸，交儲(chǔ)的空間不大，但很多企業(yè)并不愿意放棄收購(gòu)，有的則希望隨著棉花大量上市，收購(gòu)價(jià)格能下行，降低平均成本。更多的企業(yè)則將重點(diǎn)鎖定期貨，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)期貨實(shí)盤(pán)壓力會(huì)很大，對(duì)價(jià)格走勢(shì)依然是偏空影響。

　　2012年的棉花市場(chǎng)怎么走，筆者認(rèn)為看“兩頭”：看國(guó)儲(chǔ)能收多少，看消費(fèi)能否有起色。

　　年度中后期紡織終端消費(fèi)很關(guān)鍵。需求疲軟的形勢(shì)短期看無(wú)法改變，明年如何，先要看歐美經(jīng)濟(jì)到底會(huì)不會(huì)衰退，各國(guó)的救市政策還有多少后勁兒。

　　“十一”期間，全球主要金融市場(chǎng)劇烈震蕩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好刺激了美股連續(xù)上漲，歐盟委員會(huì)將重組歐元區(qū)的銀行的消息也刺激了歐洲股市的普漲，但緊接著惠譽(yù)下調(diào)意大利和西班牙的主權(quán)信用評(píng)級(jí)、穆迪下調(diào)21家英葡銀行評(píng)級(jí)又對(duì)金融市場(chǎng)造成了沖擊，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境是好轉(zhuǎn)還是曇花一現(xiàn)還有待觀察，依筆者看，吉兇未卜。對(duì)紡織出口的負(fù)面影響短時(shí)間內(nèi)恐怕難以消除。

　　利空因素還有很多，人民幣匯率的口水戰(zhàn)正打得如火如荼，未來(lái)人民幣升值壓力不減，同時(shí)貿(mào)易摩擦可能加劇;國(guó)內(nèi)中小企業(yè)生存環(huán)境持續(xù)惡化，虧損面繼續(xù)加大，對(duì)多數(shù)紡織企業(yè)而言無(wú)法置身事外，“苦日子”還將繼續(xù)。

　　盡管目前偏空因素占主導(dǎo)，但棉花價(jià)格短時(shí)間波動(dòng)，甚至抬升的可能性依然存在。從國(guó)際市場(chǎng)看，美國(guó)2011年度棉花簽約量過(guò)半，加之其減產(chǎn)嚴(yán)重，可供出口的存量可能低于預(yù)期，給ICE波動(dòng)創(chuàng)造了條件;從國(guó)內(nèi)來(lái)看，2012年的滑準(zhǔn)稅配額何時(shí)發(fā)?發(fā)多少?會(huì)給未來(lái)的市場(chǎng)提供多大炒作的空間?這些都是未知數(shù)，所以現(xiàn)在對(duì)棉花走勢(shì)做出明確判斷還言之尚早。

　　盡管目前偏空因素占主導(dǎo)，但棉花價(jià)格短時(shí)間波動(dòng)，甚至抬升的可能性依然存在。