男裝行業(yè)凈利潤平均增速或?qū)⒊^40%

　　受益于消費(fèi)升級，紡織服裝行業(yè)進(jìn)入快速增長期。行業(yè)中的男裝板塊在2011 年前三季度取得了良好的業(yè)績增長，凈利潤平均增速或?qū)⒊^40%。券商建議關(guān)注質(zhì)地優(yōu)良、估值偏低、成長性好的品牌零售企業(yè)。

　　今年1-9月我國紡織品服裝累計出口1861.39 億美元，同比增長24.3%，增速較1-8 月份的25.72%下降1.42個百分點(diǎn)。其中，紡織品出口709.04 億美元，同比增長25.9%，服裝及其附件出口1152.35 億美元，同比增長23.3%。

　　內(nèi)銷數(shù)據(jù)依然保持高速增長。9月統(tǒng)計局發(fā)布的衣著類價格同比上漲了3.2%。從今年1 月份開始，衣著類價格的漲幅在逐月上升，從1月份的-0.2%，到7、8、9 月份的2.2%、2.9%、3.2%，而且城市衣著類價格漲幅大于農(nóng)村衣著類價格的漲幅。

　　東方證券認(rèn)為，數(shù)據(jù)印證了今年以來品牌服飾企業(yè)大幅提價的成效，特別是對于今年秋冬季提價普遍在10-15%左右，隨著秋冬的到來，預(yù)計衣著類消費(fèi)價格指數(shù)還將持續(xù)走高。

　　廣發(fā)證券表示，中國的微觀證據(jù)顯示消費(fèi)升級特征明顯，74%的消費(fèi)者有消費(fèi)升級行為，消費(fèi)升級特征明顯，而隨著收入提高，富裕人群在服飾、鞋類以及配飾上的支出將提高到31%，服飾支出占比相應(yīng)提升。

　　報告指出，國內(nèi)男裝定位中檔，在價格上與國外一線品牌保持一定差距。經(jīng)過多年的發(fā)展，以福建男裝品牌為代表的企業(yè)在產(chǎn)品設(shè)計、品牌建設(shè)、品牌個性、品牌營銷(廣告宣傳投入等)、供應(yīng)鏈管理、渠道終端建設(shè)等方面逐漸成熟;男裝渠道布局相對密集，強(qiáng)者恒強(qiáng)、贏家通吃規(guī)律在這些子行業(yè)日益顯現(xiàn)，各龍頭優(yōu)勢品牌逐步進(jìn)入內(nèi)外兼修的提升階段。

　　事實上，從上市公司前三季度財報來看，男裝行業(yè)預(yù)計業(yè)績將超預(yù)期。中金公司稱，該板塊整體漲價明顯，成本上漲完全轉(zhuǎn)嫁給下游消費(fèi)者，毛利率顯著提升，且銷量仍保持健康增長。預(yù)計該板塊將加速增長，未來兩年可保持30%以上業(yè)績增速。

　　此外，從男裝最近的三次訂貨會來看，男裝行業(yè)沒有受到通脹高企帶來的不利影響。申銀萬國指出：去年9月的2011春夏訂貨會增速在20%左右;今年3月的2011秋冬訂貨會增速在20-25%左右;8月的2012春夏訂貨會增速在30%左右。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，男裝渠道內(nèi)庫存較輕，加盟商拿貨積極性較高。目前A股市場中男裝板塊估值與港股接近，估值下行風(fēng)險較小。因此申銀萬國表示將繼續(xù)看好提價能力強(qiáng)、客戶穩(wěn)定的男裝行業(yè)。

　　投資策略方面，中金公司認(rèn)為七匹狼、九牧王的業(yè)績均可保持30%以上的增速，估值較為合理，未來12 個月估值平移可帶來約30%上漲空間。雅戈爾服裝業(yè)務(wù)增速可保持在20%以上，明后年將迎來地產(chǎn)結(jié)算高峰期，資產(chǎn)價值被低估。

　　廣發(fā)證券建議重點(diǎn)關(guān)注那些質(zhì)地優(yōu)良，經(jīng)營穩(wěn)扎穩(wěn)打，成長性確定，增速在25%-35%左右的公司，如九牧王、森馬服飾。此外，在經(jīng)營風(fēng)格出現(xiàn)拐點(diǎn)，內(nèi)外兼修且在精細(xì)化管理的基礎(chǔ)上不斷進(jìn)行外延式擴(kuò)張的公司，如報喜鳥。