貨幣匯率消息利好 紡織行業迎來“一米陽光”

　　雖然央行公布的人民幣對美元匯率中間價護盤信號明顯，但受市場“壓制”的即期匯率依然持續走弱，相比較高的中間價出現跌停走勢，其背后是目前投資者強烈的購匯需求和對人民幣貶值的預期加重。

　　截至昨日，人民幣已經連續6日觸及跌停線，貶值預期繼續加溫。在全球經濟衰退，國內經濟增速持續放緩的背景下，如人民幣貶值，將有利于穩定紡織服裝、電子電器、玩具鞋帽、家具建材及工程機械等出口型企業，而對航空、造紙等行業有負面影響。

　　在海外金融市場動蕩加劇之際，我國外匯占款近年來首次出現下降，近期公布的相關經濟數據顯示，國外熱錢流入速度在放緩，潛伏在國內的熱錢也在逐步撤離。市場預期，此次外匯占款的負增長可能給貨幣政策更多的操作空間。在過去的10年中，由于人民幣單邊升值預期強烈，海外熱錢持續流入中國，熱錢大多在房地產、股市、地下錢莊、商品炒作市場中進行投機牟利，受前期房地產調控和貨幣政策收緊影響，國內資產市場趨冷，不論是成交量還是成交金額都偏低，令熱錢失去獲取暴利的空間，大量熱錢在籌劃見好就收、清倉離去。此外，國內經濟增速的持續下行，緊縮政策對實體經濟的影響逐漸顯現，國內房地產市場的拐點或將到來等，都可能引發了資金的流出。

　　正面影響

　　出口：可緩解不根治

　　在人民幣貶值預期的背景下，對各板塊各行業的上市公司影響各有不同。對產品以出口為主而原材料在境內采購的企業，特別是對出口依存度較高的行業，人民幣貶值能夠對其起到穩定作用。包括紡織服裝、電子電器、玩具鞋帽、家具建材及工程機械等，都是受益的行業。

　　據研究，人民幣每升值1%，紡織行業銷售利潤率下降2%至6%。有關統計數據顯示，棉紡織、毛紡織、服裝的出口依存度分別為20%、27%和60%。目前整個紡織行業的平均凈利潤率僅為3%至4%。如人民幣貶值，紡織行業受益較大。

　　二級市場方面，紡織板塊近期走勢兩極分化，維科精華、嘉欣絲綢等龍頭股漲幅較大，12月份以來漲幅超過20%，但也有不少個股在拖行業后腿，江蘇陽光、華芳紡織等12月份跌幅超過三成。

　　業內人士認為，即使人民幣貶值趨勢確立，但如果海外市場需求無法提振的話，貶值所帶來的利好只能起到舒緩作用，投資者在選擇個股時還應該參考基本面、年報等綜合因素。

　　以出口為主要市場的中小家電企業、議價能力差而且利潤較低的五金機電行業目前也身處困境，如人民幣升值預期逆轉，這幾個行業的處境將有所好轉。但總體而言，當前抑制出口的主要因素是全球經濟衰退和外需疲軟，而不是匯率問題，因此人民幣貶值并不能有效地解決出口問題，很難從根本上扭轉出口下滑的局面。

　　2011年前10個月，中國累計貿易順差達1240.28億美元，同比收窄15.4%。商務部11月11日發布的《中國對外貿易形勢報告(2011年秋季)》中預測，2011年我國外貿增速將呈現前高后低走勢，報告還預計2012年外貿增速可能回落。

　　負面影響

　　航空：匯兌“由益轉損”

　　此外，如人民幣貶值，受到負面影響較大的可能是航空板塊和造紙行業。對于地產、金融等一直在低谷徘徊的行業，無疑是雪上加霜。

　　人民幣升值帶來匯兌損益使得航空板塊公司獲益不少，如果人民幣由升值變為貶值，不利于航空板塊。此外，由于航空燃油成本占航空公司總成本的30%以上，使得航空公司承受著航空油料成本增長的壓力。人民幣如貶值，也將增加航空燃油的成本。

　　如東方航空由于美元兌人民幣匯率持續下跌，產生匯兌收益，2010年公司財務費用4.31億元，同比減少12.08億元;2011年上半年公司財務費用-0.75億元，上年同期為6.37億元。南方航空2011年上半年凈匯兌收益為人民幣12.11億元，較去年同期增加人民幣9.47億元。中國國航2011年上半年，公司匯兌凈收益為14.80億元，較上年同期增加12億元，同比增長428%。

　　造紙：自制漿相對獨立

　　由于我國森林覆蓋率低，廢紙的利用率也不高，我國因而成為全球最大的紙漿進口國，造紙行業也成為我國第三大用匯行業。由于國內造紙原料中的木漿和廢紙進口比例較大，木漿占造紙企業約60%的成本，進口木漿占70%，人民幣貶值對主要依靠美元外匯購買原材料的造紙行業來說或將增加進口原材料成本。此外國內大部分大型紙機依靠進口，因為進口紙機和原材料需要外幣，上市公司有外幣負債，人民幣貶值，將影響公司的匯兌收益，甚至有出現匯兌虧損的可能。

　　對造紙行業而言，打造完善的林、紙、漿產業鏈才能保證企業的穩健發展。目前自制漿比例較高的晨鳴紙業、太陽紙業和岳陽林紙等上市企業受外部環境影響較小，在產業鏈建設中也走在行業前列。綜合

　　【盤面播報】

　　人民幣6個交易日“碰”跌停

　　本報訊記者朱格萱報道12月7日，人民幣對美元連續第六個交易日觸及交易區間下限，系3年來首次。

　　國務院新聞辦公室周二舉行新聞發布會，商務部國際貿易談判副代表崇泉在發布會上談到人民幣連續觸及“跌停線”的問題時表示，這是一個非常好的現象，正好說明人民幣匯率不是受政府控制的，是由市場調節的。