棉花市場結構因政策演變而演變,把握市場結構性機會
在新的棉花年度里,棉花市場仍面臨供需整體過剩、預計收儲拋儲雙軌運行、巨大的內外棉價差和紡企異常艱難的運營環境等問題,筆者從近期政策視角出發就相關影響做一分析,為相關的企業決策提供依據和建議。
宏觀環境穩中偏弱,棉花走勢取決于產業本身
國際宏觀方面主要觀察美元走勢和消費需求。考慮到美國實體經濟溫和復蘇、歐債危機長期存在、美國通脹壓力制約QE3推出等因素,預計美元持續走強。由于美元與大宗商品的負相關,這對棉價來說是一個外在的負面因素。消費方面,歐美市場是主力市場,美國市場預計保持穩定,而由于歐盟經濟進入技術型衰退和歐元對人民幣的持續升值,歐洲市場需求預計繼續萎縮。國內宏觀環境預計以穩為主。今明兩年是新舊政府換屆之時,在此期間,我國的各項政策將以保持穩定為主。棉花的收儲、拋儲和進出口等政策也要考慮這一因素。
對于紡織行業而言,紡織企業普遍壓力很大,但是管理層似乎并不悲觀。而且紡織企業目前對整體經濟的影響,似乎也并沒有過去那么嚴重,同時紡織行業存在一定的污染。因此,行業內廣泛呼吁的一些扶持政策恐怕難以實現。從這個角度看,紡織行業的復蘇更多是一個市場過程,而惟有市場需求真正啟動,內外棉價差回歸合理,紡織行業的復蘇才具備堅實基礎。
收儲和拋儲或同時操作,市場物流和價格預計雙軌運行
新年度棉花9月即將上市,在收儲價高達20400元/噸且敞開收購的情況下,新棉將流向交儲而不是銷往市場;同時,市場的棉花需求將主要由拋儲供應,紡企也將優先選擇較便宜的拋儲棉。這樣,市場物流將雙軌運行。在考慮3%—5%的棉商利潤后,新棉價格低于19400—19800元/噸將有充足的收購動力,這將成為新棉現貨價格的政策性底部。而一旦收儲出現階段性偏嚴或停收,新棉將流入市場,這對市場價格將構成巨大壓力。如果大部分新棉被國儲收購,而進口配額接近用完,市場將更多地依賴于拋儲。棉花價格的高低則取決于拋儲的力度。
以目前的宏觀環境和市場狀況來看,預計12月之前收儲基本順暢,現貨價格取決于拋儲力度;12月之后收儲趨嚴,現貨價格承壓。期間將會有100萬—200萬噸的拋儲,拋儲的節奏和力度也將影響現貨價格。
已有收儲政策或難以為繼,直補政策出臺的可能增加
在當前環境下,已有的收儲政策或難以為繼。在今年收儲和拋儲之后,預計國儲將出現巨量庫存,明年新棉上市,收儲可能會受到庫容限制,同時,當前的收儲政策也讓國家面臨巨大的財政負擔和市場風險。此外,巨大的內外棉價差使得當前我國紡企出口缺乏競爭力,而收儲政策正是造成內外棉價差拉大的根本原因。
直補政策同樣可以有效保護農民植棉積極性,維護國家植棉安全,并且直補需要的資金也相對有限。如果直補政策能夠實施,將使得涉棉產業從收購籽棉環節開始就實現市場化,從而充分有效地發揮市場配置資源的優勢。棉花價格市場化之后,內外棉價差縮小,甚至與國際市場接軌,國內紡織競爭力也將得到較大的恢復。
市場結構因政策演變而演變,把握市場結構性機會
市場運營的順暢與否將是政策調節的依據,而政策調節的節奏和力度將反過來影響市場的結構變化。受供需的結構性矛盾、收儲拋儲的節奏變化、新舊棉雙軌運行和內外棉巨大價差等因素影響,下半年市場將不斷演繹各種結構性機會。

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