多家服裝品牌2013年訂貨會出現分化

　　訂貨會通常被視為來年服裝市場的風向標，隨著服裝行業終端增速下滑，2013年春夏季服裝訂貨會數據引發各方關注。

　　目前國內各大服裝品牌訂貨會已陸續結束，但服裝企業對于訂貨會數據都表現得極為謹慎，截至目前，僅有探路者公開了2013年的春夏季訂貨會情況，其余服裝上市公司都守口如瓶。

　　盡管大部分品牌都對外宣稱訂貨會數據暫時還沒統計完畢，但已有部分機構研究員通過現場調研以及結合市場終端銷售等情況預估出了多家服裝品牌上市公司在明年春夏季的訂貨情況。

　　多家券商研究機構關于2013春夏季訂貨會的調研數據都較為一致，其中核心的兩個關鍵點在于，此前被普遍看好穩健增長的男裝中高端品牌的增速較2012年放緩幅度明顯，平均增速從30%降至10%左右;此前高成長類公司搜于特、探路者等訂貨會業績仍舊保持較高增速，平均增幅達45%~50%。

　　2013年春夏季訂貨會已經出現分化，這將對于明年的服裝市場有較大影響。

　　男裝行業增速“不給力”

　　根據中金公司的數據顯示，伴隨社會消費品零售市場的持續低迷，服裝類商品零售額增速也有所回落。今年以來受影響最為明顯的應該為男裝品牌。廣發證券分析師林海表示，目前男裝品牌在一二線終端同店增速放緩較為明顯，一方面原因為宏觀經濟增速下移影響，消費者信心不足;另一方面為季節性和天氣因素影響。

　　目前，七匹狼訂貨會已經全部結束，該公司證券部嚴小姐向記者表示，“雖然訂貨會已經結束，但具體的統計結果還沒出來，不過總體來說，2012年訂貨會肯定要比2013年要好很多。”

　　中金公司證券分析師郭海燕分析指出，七匹狼目前也面臨服裝終端消費疲弱的壓力，上半年同店增速放緩，除4、5月外，上半年其他月份同店增速為個位數。售罄率比往年正常水平低5個百分點左右。由于公司整體庫存水平較為健康，所以經銷商的訂單執行情況基本沒有受到影響，保證了公司的收入穩健增長。

　　根據中金數據顯示，七匹狼上半年門店數量僅凈增5家，一是因為公司關閉了80~90家業績不佳的藍標及童裝店鋪，二是上半年本來就是公司的開店淡季，預計下半年的開店速度將會有顯著提升。

　　渤海證券分析師初文指出，七匹狼抽樣店鋪數據顯示整體終端同店增速放緩，這意味著如果終端的庫存積壓不能及時消化，那么未來的銷售意愿將下降。

　　同樣處于男裝領域，卡奴迪路雖然有較高的毛利保證，但仍舊受到終端下滑的影響。華泰證券程遠指出，卡奴迪路二季度增速略有放緩，主要是受到整體消費下滑影響，但仍維持5%以上同店增長，開店增速符合預期。今年二季度增速略有放緩主要源于終端整體消費下滑、寒春等行業性因素影響。

　　報喜鳥也進入訂貨會階段，但該公司證券部工作人員不愿多透露。九牧王訂貨會開啟較晚，目前還有三批訂貨會未開始。中金公司數據顯示，受終端消費不景氣和庫存壓力的影響，報喜鳥在8月底召開的訂貨會增速為15%~16%，低于預期，公司計劃在訂貨會上給加盟商留有余地，通過增加后期補單比例來提升整體收入增速，最終將收入增速提升至25%左右。但是在終端銷售沒有回暖的情況下，補單大幅增長的可能性也不大。

　　東方證券分析師施紅梅透露，報喜鳥為了緩解公司加盟商的2011年秋冬庫存壓力，公司二季度在通常的退換比率上增加了對于加盟商的退貨，部分秋冬退貨(5000萬元左右)直接沖低了公司二季度的收入，另外，考慮到今年加盟商整體壓力較大，從財務謹慎角度考慮，在上半年提高了預期負債的比重 (下半年可能退貨)，前兩種因素疊加，導致公司二季度營收同比小幅下滑。

　　九牧王證券部工作人員則向記者表示，“訂貨會情況目前并不確定，但目前終端銷售受到兩方面影響，一個是庫存積壓，另一個是經濟形勢不明朗，兩點原因導致開店速度放緩。”{page_break}

　　“小企業”有高增長

　　與傳統的強勢男裝品牌相比，作為后起之秀的搜于特與探路者受到行業降速的影響較小。

　　探路者證代陶旭表示，“我們的訂貨會情況早已公布，增幅在50%以上。由于我們是屬于細分領域，而目前戶外行業仍舊處于快速發展的高峰。”

　　搜于特證券部工作人員也向記者表示，“我們2013年的訂貨會情況符合預期，總體增長較好，高增長主要還是依賴品牌的外延擴張。”

　　天風證券分析師郭敏指出，雖然2012年搜于特放緩了渠道擴張的步伐，但上半年新開門單店平均面積均在200平方米以上，外延擴張依舊是公司收入快速增長的主要推動因素，上半年公司實現收入6.64億元，同比增長48.3%。二季度公司收入增速為48.9%，高于一季度的收入增速47.6%。華南地區(廣東、江西、湖南等省份)新增門店較多，收入同比增長110%。

　　“由于搜于特公司總部位于東莞，在華南地區的區位優勢較為明顯，公司在策略上認為華南地區的空白市場仍然較多，希望集中優勢攻克市場，提高影響力后再進一步鋪開市場，從公司最新召開的2013年市場拓展研討會情況看，未來將加大華北地區的市場投入。”

　　方正證券分析師張保平也表示，雖然今年宏觀消費略顯疲軟，但搜于特精確定位在三四類城市，這些地區正經歷城鎮化進程和消費升級，受宏觀經濟沖擊相對較小。與其他休閑服企業不同的是，公司在采購環節控制成本，批發環節批發折扣低，大多經銷商零售環節讓利于消費者，高性價比的產品贏得較多消費者青睞。方正證券測算搜于特公司的渠道容量約在10000家以上，目前約有門店1700家左右，公司門店數量在達到3000家之前，主要看點在渠道外延式擴張(一街多店，開優質大店，向二樓空中發展)，未來高成長仍可期。

　　“我們認為搜于特品牌定位清晰，上市后品牌知名度提升。農村人口向三四線城市聚集將帶來低端消費的持續繁榮，公司平價時尚的定位將充分受益。”廣發證券分析師林海表示，搜于特的外延依然高增長。

　　中信證券研究員鞠興海分析指出，搜于特已開畢2013年春季及夏季新品訂貨會，預計訂貨額同增有望達到45%左右。

　　“根據我們的測算，戶外行業的渠道容量為2874家，截至2012年5月，公司共有渠道約1200家，僅針對探路者主品牌，還將有一倍多的擴張空間。2012年預計公司將凈增門店400家以上，渠道增速約為38.4%。”方正證券分析師陳光堯表示，未來幾年，外延式擴張仍是公司主要看點。2011年二、三線城市戶外行業整體增速要快于一線城市，探路者在二線市場優勢明顯，市場份額為15.09%，位居第一，未來公司將加快對二、三線城市的布局。此外，探路者單店店效只有61萬元，與李寧、安踏等商場同樓層運動品牌差距大，未來有很大的提升空間。