2012年10月棉花市場供應將偏緊

　　進入10月份之后，各地區的棉花交儲日成交量進一步提高，而國儲棉投放暫告一段落，進口配額大部分已經用完，發放卻難以預期，棉花市場供需再次發生改變。在多方博弈下，10月份棉花市場將出現僵持。

　　10月收儲表現略為嚴格

　　從當前一個多月的收儲成交情況來看，對于新年度棉花，除山東部分地區等主要棉花品級不夠4級，棉商收購尚在觀望以外，全國大部分地區收儲工作基本順利進行。但就質量檢測而言，棉商認為，部分交儲品級夠4級的新棉被檢測為5級，包裝要求也更為嚴格。

　　由于交收的國儲棉在投放時質量品級將有所下降，且有貼水，因此當前較為嚴格的收儲標準，不僅是政策要求，也是對國儲棉質量的保證。另外，按照本年度新棉三分之二流向國儲測算，預計有超過400萬噸的新棉將流向國儲，但仍有超過200萬噸新棉將要流向市場。不管是從保證國儲收儲棉品級的角度，還是從本年度整體的收儲量而言，略為嚴格的收儲要求將在10月份持續，同時部分新棉將流向市場。

　　10月棉花供應將偏緊

　　就本年度收儲而言，9月份國儲棉累計成交38.25萬噸，其中新疆棉占比87.5%，至9月底，累計市場成交占計劃收儲量40.26%。從日成交量來看，新疆地區在9月底進入交儲成交高峰期，而內地仍有較大的增長空間，如10月8日內地成交4.48萬噸，較國慶節前大幅增加。因此，10月份全國收儲的日成交量還有進一步增加的空間。雖然部分地區當前的交儲利潤僅有300—400元/噸，空間有限，但因不交儲新棉收購將直接面臨虧損，棉商仍將以交儲為主要售棉方式。

　　就9月份國儲棉投放而言，因為棉花整體消費持續疲弱，而成交量先下降，中儲棉公布9月份之后將暫停國儲棉投放的消息后又快速增加。此外，當前外棉進口配額大部分已用完，新的進口配額難以預期，同時國儲棉投放暫停，在收儲略為嚴格的情況下，部分新棉將流向市場以補充市場供應。

　　雖然當前的棉花商業庫存和工業仍然相對高企，但其中棉商手中新棉將主要流向國儲，且下游紡織企業是持續生產，原料采購將不會出現間斷。在紡織企業采購棉花來源有限的情況下，10月份棉花市場供應將出現偏緊的局面。

　　棉花消費難見大幅好轉

　　6月份以來，紡織企業紗線庫存和坯布庫存雙雙增加，這與歷年多數年份該時段庫存減少不相符，其主要原因仍然是下游消費疲弱，企業庫存難消化，以至于庫存不減反增。

　　同時，數據顯示，8月份我國進口外棉30.55萬噸，同比增長9.85萬噸，增幅為47.58%。2012年1—8月份我國累計進口棉花376.65萬噸，同比增長123%。進口外棉量的持續增加，對國內棉花市場仍有較強的沖擊。8月份中國進口棉紗線15.16萬噸，同比增加114%，環比增加11.4%，增幅非常明顯。在巨大的內外棉價差持續下，預計棉紗進口量仍有增長的空間，這對國內棉花消費的沖擊也是比較明顯的。

　　我們建議，棉商應采取早采購、快加工、早交儲的策略，保證新花交儲的利潤。另外，關注收儲力度，一旦收儲趨嚴，即對庫存棉花進行保值處理，同時紡企也應保持滿足生產需要的相對低位庫存運營。