MEG:順風上漲趨勢何時停

　　2014年上半年,MEG走勢雖然仍然受到罐區(qū)庫存的拖累以及聚酯產(chǎn)量增速放緩的影響,有一段振蕩下行的過程,但在進入5月后由于PTA的強勢反彈以及自身庫存的大幅下挫,開始步上反彈道路。以價格來看,上半年MEG內盤均價為6972.5元/噸,較去年上半年均價下跌823.1元/噸;進口均價為947.0美元/噸,較去年上半年均價下跌97.9美元/噸。內盤高點出現(xiàn)在6月底的7580元/噸(年初基本也在此價位附近),低點在2月底的6470元/噸;外盤高點在年初的1030美元/噸,低點出現(xiàn)過兩次,一次在2月底,另一次在5月中旬,均在880美元/噸附近。內外盤的這種跳躍式行情可謂今年MEG行情的一個特點。內外盤的高低價差幅度均在14.5%上下。

　　上半年先降后升

　　一季度,PX-PTA行情在全年供應擴大的預期下,籠罩在持續(xù)的低迷狀態(tài)下,重心一路下滑。同時由于去年下半年聚酯贏利狀態(tài)較差,今年1~2月期間聚酯工廠出現(xiàn)史無前例的大面積停車檢修行為,單位時間內的最高停產(chǎn)產(chǎn)能超過700萬噸。受此影響,再加上本身日益上升的罐區(qū)庫存量,MEG重心持續(xù)下挫,并在2月底到達上半年低點。3月后期,由于PTA工廠展開大規(guī)模的停車檢修行為,MEG受益伴隨PTA走出十連陽,至3月底,船貨重心回歸到950美元/噸附近;內盤現(xiàn)貨回升至6900元/噸~7000元/噸。

　　二季度,罐區(qū)庫存持續(xù)保持在高位振蕩,再加上PTA重心再一次大幅下挫,MEG行情再度走弱。5月中旬美元盤面再度觸及上半年低點,不過好在5月下旬,由于PX單日的大幅跳漲使得PTA陷入“面粉比面包貴”的尷尬局面。受此影響,三大PTA供應巨頭聯(lián)合減產(chǎn),同時在6月初與聚酯工廠就新體系的結算方式(與成本掛鉤)商定下半年合約等行為影響下,PTA價格開始報復性上揚。MEG市場在此助推之后,再加上亞信峰會等因素影響,MEG罐區(qū)庫存大幅下降,連續(xù)兩周累計下降逾10萬噸至90萬噸,MEG搭上漲價順風車,內盤一路上沖至上半年高點,美元盤也臨近上半年高點。而今年上半年,MEG內盤期貨始終保持在逐月升水50元/噸的狀態(tài)。

　　產(chǎn)能增速將提速

　　2014年上半年,國內有兩套MEG裝置投產(chǎn),其中一套為3月12日投產(chǎn)的中石油彭州乙烯制MEG生產(chǎn)裝置,另一套為3月上旬投產(chǎn)的中石化湖北化肥合成氣制MEG生產(chǎn)裝置,這同時也是我國第一套合成氣制MEG生產(chǎn)裝置。

　　截至6月底,國內MEG產(chǎn)能在561萬噸/年,上半年累計產(chǎn)量為179.5萬噸左右(包含煤制及甲醇制及合成氣制),較去年增加1.8萬噸左右,增幅僅為1%。下半年還有幾套煤制及福建煉化一套乙烯制MEG裝置將投產(chǎn),產(chǎn)能增速將明顯大于去年。

　　然而,上半年國內乙烯制MEG裝置開工率明顯下滑,但由于富德能源(原禾元)MTO裝置產(chǎn)量相對較為穩(wěn)定,故而整體供應量較去年還是有小幅上升。今年上半年MEG罐區(qū)庫存量并沒有成為拖累行情的直接因素,可能也與國內MEG供應商在產(chǎn)量上的控制有關。

　　進口依存度仍偏高

　　1~5月,MEG總進口量為365.8萬噸,較去年同期上升14.12萬噸,平均進口報關均價為989美元/噸,較去年同期下跌114美元/噸。其中,1月進口量暴增94萬噸左右,其后每月基本保持65萬噸~70萬噸。上半年,MEG整體進口依存度仍能達到70%左右。

　　而在1~5月的MEG主要進口來源地區(qū)中,沙特和中國臺灣仍然是兩大主力。而且,由于沙特幾套大生產(chǎn)裝置及中國臺灣南亞生產(chǎn)裝置均運行較為穩(wěn)定,今年來自這兩個區(qū)域的進口量均較去年同期有所增加。同時因為去年上半年美國MEG多套裝置發(fā)生檢修,而今年這幾套裝置均穩(wěn)定生產(chǎn),故而來自美國的進口量較去年同期大幅提升近10萬噸。此外,今年來自伊朗的進口量明顯下降,取而代之的是阿聯(lián)酋的進口量出現(xiàn)明顯上升。

　　庫存量居高不下

　　今年上半年聚酯產(chǎn)量增速下滑非常明顯。由于春節(jié)前期的大面積檢修,以及6月聚酯工廠針對PTA供應商擬改變合約結價模式展開博弈,多套裝置均有減產(chǎn)行為。雖然3月后聚酯現(xiàn)金流情況明顯改善致使3~5月期間聚合體開工率一直維持在80%上下,但上半年產(chǎn)量僅為1568.9萬噸,產(chǎn)量增速相對比去年同期僅上升2.2%,故而縱使MEG上半年的產(chǎn)量增速較小,但上半年累計供應剩余量有88.7萬噸,較去年上半年增加2.4萬噸,不難看出庫存量仍然較為可觀。

　　進入2月以后,華東主要罐區(qū)庫存上升至了110萬噸以上,但由于聚酯開工負荷在3~6月期間持續(xù)處于相對偏高的位置(尤其是四五月),致使5月下旬以后MEG罐區(qū)庫存再度滑落至100萬噸以內。雖然100萬噸的罐區(qū)庫存并不算是真正的高位,且以目前聚酯市場的消化能力,一個月的時間便可以消化掉這些庫存,但倘若下半年沒有大規(guī)模的裝置檢修,這部分庫存將始終如同達摩克利斯之劍,懸在市場操盤者的頭上。

　　利潤下降顯著

　　當前乙烯制MEG已經(jīng)不再是國內市場未來著力發(fā)展的重心,其主要原因在于我國乙烯仍存供應缺口,從乙烯制MEG的贏利情況也可以看出,今年上半年傳統(tǒng)制備方法的MEG生產(chǎn)利潤已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。因此,未來我國在煤制、甲醇制MEG上的投建力度會進一步加大,從而降低我國MEG的生產(chǎn)成本。

　　MEG上半年的贏利狀況遠不如以往,而在油價居高不下、國內市場資金流動性或將緩和的環(huán)境下,亞洲部分MEG裝置可能會在今年進行新一輪集中性檢修。目前需要警惕的是PX-PTA產(chǎn)業(yè)鏈的變化對MEG成本方面的連帶影響。

　　預計走勢不樂觀

　　下半年國內仍有幾套MEG新增產(chǎn)能將投放入市場,但多以煤制裝置為主,而亞洲裝置動態(tài)方面,南亞裝置在8~12月期間陸續(xù)有減停產(chǎn)計劃,沙特裝置也將安排檢修,倘若信誠新裝置無法在年內如期投產(chǎn),下半年亞洲MEG市場或許會出現(xiàn)小缺口。

　　上半年聚酯新增產(chǎn)能雖然仍能達到逾300萬噸,但產(chǎn)量的增速非常緩慢。對比去年全年聚酯6%~7%的產(chǎn)量增速,今年下半年的情況也不容樂觀,雖然仍有逾200萬噸的新增產(chǎn)能等待被投放,但其中鐵定會釋放的新產(chǎn)能在百萬噸上下。下半年上游的供應量偏多始終只是個心理預期。因此,在此情況下聚酯產(chǎn)量快速放大的可能性微乎及微,因而需求提供的支撐力并非有力。MEG行業(yè)仍然需要依靠上游市場變化調節(jié)生產(chǎn)計劃。