低價刺激需求 棉價來年看漲

　　一方面是新棉上市進度已經(jīng)加快很多,疆棉內(nèi)運也比較順利,供應(yīng)緊張的情況好轉(zhuǎn)明顯;另一方面是新棉收購價格逐步下調(diào),市場心態(tài)悲觀。山東某大廠大幅下調(diào)到廠收購價也對市場產(chǎn)生非常明顯的負面影響。應(yīng)該說,近期市場的下跌合情合理,但對來年的市場,筆者并不悲觀。

　　內(nèi)外價差縮小,有望刺激需求

　　今年4月以來,受國儲拋儲價降低影響,國內(nèi)外棉花棉紗價格差異縮小明顯,導(dǎo)致進口棉花和進口棉紗均出現(xiàn)明顯的回落。進口方面,比較今年和往年的棉花和棉紗進口數(shù)據(jù),5月以來均出現(xiàn)明顯的回落。對價差反應(yīng)最為直接的棉紗進口,5月以來一直維持在15萬噸左右,5—8月同比去年累計進口減少12萬噸,而去年9月—今年4月的8個月累計同比進口增加20萬噸。棉花價差的縮小,將使國內(nèi)棉紗的競爭力明顯增強。

　　通過統(tǒng)計往年的價差收據(jù),如果按照目前的現(xiàn)貨價差,估計棉紗進口可能回落至180萬噸(以目前的每月15萬噸計算)。如果按照期貨市場的價格預(yù)計,可能回落至130萬噸。取一個中間值,假設(shè)150萬噸的棉紗進口,那么我們國內(nèi)需求可能在830萬噸,較去年增加80萬噸。

　　政策支撐,國內(nèi)供應(yīng)相對偏緊

　　今年政府的政策意圖非常明顯,盡量控制供給,確保農(nóng)民的新棉完成銷售。采取的措施有試圖將1%關(guān)稅的配額和新疆棉搭售,鼓勵企業(yè)用新疆新棉;可能不再增發(fā)其他形式的進口棉滑準(zhǔn)稅配額等。此外,政府也表示,今年儲備棉的策略是明年3月棉花收購加工基本結(jié)束后,在市場出現(xiàn)供不應(yīng)求且價格出現(xiàn)一定幅度上漲的情況下,視新棉銷售進度,國家按照不打壓市場的原則再投放部分儲備棉,滿足市場需要。

　　按照USDA11月初的預(yù)計,中國的產(chǎn)量在653萬噸,需求在816萬噸,調(diào)整和我們的預(yù)期基本一致。但總體而言,缺口為163萬噸,減去90萬噸的1%關(guān)稅配額,還缺口73萬噸,可能會通過40%關(guān)稅進口、拋儲和加工貿(mào)易配額來滿足。但是,在國內(nèi)新花銷售完成較好以前,其他的供應(yīng)渠道是被政策限制的。因此,在前期,國內(nèi)供需狀況將保持不錯的狀況。

　　貨幣政策寬松將緩解實體企業(yè)困境

　　上周五,央行時隔兩年降息,矛頭直指過高的實體資金成本。隨著貨幣政策全面寬松的開啟,紡織企業(yè)將迎來兩個方面的優(yōu)勢。一是企業(yè)的資金成本下降,如果后期央行降準(zhǔn),資金緊張的情況還會緩解,經(jīng)營壓力會減小。二是央行降息和美國未來將加息導(dǎo)致內(nèi)外息差縮小,或?qū)?dǎo)致人民幣貶值,對內(nèi)地紡織業(yè)提升國際競爭力有直接的影響。

　　綜上所述,近期棉花維持弱勢,遠期價格會回升。近期市場的主要矛盾是對接下來幾個月的供應(yīng)增加的悲觀預(yù)期以及美棉跌破60美分對市場的影響。但隨著貨幣政策全面寬松,內(nèi)外棉價差縮小,未來國內(nèi)的棉花需求將升溫,在供應(yīng)明確的情況下,遠期價格會回升。