棉花市場缺乏上漲動力　下游紗布走貨不明顯

　　4月份USDA月度供需報告顯示，全球棉花產量微降9.1萬噸至2172.9萬噸，其中印度產量為583.5萬噸，依舊保持全球第一產棉國;全球消費量調增8.2萬噸至2386萬噸，其中中國的消費量上調了10.9萬噸;全球期末庫存減少24.5萬噸至2225.5萬噸。此外，中國的產量和進口量維持上月的預測，消費上調10.9萬噸、期末庫存下調10.9萬噸，期末庫存的減少全部來自于消費的上調;中國新年度產量518.2萬噸，消費707.6萬噸，產銷缺口為189.4萬噸，除去進口108.9萬噸尚有缺口80.5萬噸。巴基斯坦消費調增10.9萬噸，從而引起進口增加13.1萬噸，其余各國各指標沒有明顯變動，新年度全球棉花供應依然是寬松的，但已開始去庫存。

　　接下來重點分析下近兩周棉花的市場變化：

　　第一，棉花這波行情啟動前紡企原料庫存一直比較低，庫存約1-2周，期貨首先在資金的助推下發動上漲，導致現貨變得相對搶手，上游訂單違約比例增加，紛紛提價銷售，從而導致貿易商銷售利潤好轉，多數貿易商反映目前“底氣足、不議價”，逐漸有點賣方市場的味道，這樣的情況還是是幾年前大牛市才會出現過的。

　　第二，受期貨上漲帶動，棉花現貨成交價本周上漲約100～300元/噸，隨著前天夜盤大漲，好幾家企業提價200元/噸，新疆兵團棉價提價500元/噸銷售，但是下游紗布走貨不明顯，價格未動，庫存較高。

　　第三，近期紡企加工利潤也發生變化，由之前的虧損變成盈利300左右，最近又變回虧損，主要是上游皮棉提價，導致成本增加，但是下游紗線未漲價或者說成本傳導失敗。目前紗線受進口紗線影響較大，價格傳導較為困難，隨著國內期現貨價格上漲，外紗進口或又重新抬頭，屆時又將會沖擊國內市場。

　　第四，前天下午發改委召集有關部門，針對近期國內棉花期貨價格異常上漲的問題進行研究，會議明確2015/16年度儲備棉投放量將保障市場需求，在市場需要的情況下，在原有200萬噸投放基礎上可以增加投放量，此外也涉及關于配額討論，此前不增發滑準稅配額的政策可能會根據市場供需情況重新作調整，市場多頭為場外資金，可能誤讀了發改委的消息。

　　第五，據了解，儲備棉拋售價格是按照內外盤價格指數的加權價格進行周度定價，一周一調整，目前隨著期價攀升，內外指數加權價漲幅已經超過現貨漲幅，儲備棉雖有600-1400元/噸的貼水，但是價格相對競爭優勢減弱，對接貨方吸引力下降。

　　總之，近期隨著國內棉花期貨價格的上漲，現貨皮棉價格上調200-600元每噸不等，因下游紗線成本傳導不暢未見提價，加之市場消費淡季來臨，后期棉市缺乏進一步上漲動力。