棉花價格的大漲大跌使得紡織企業無所適從

　　今年以來，由于拋儲開始時間較市場預期推遲，以及內外棉價差縮小帶來的下游需求增加，國內新棉花在3、4月份消耗較快。隨后受儲備棉上市初期出庫難和公檢速度慢等因素影響，國內棉花現貨市場供應比較緊張，儲備棉競拍加價明顯，現貨價格快速上行，紡織企業的經營遇到較大的壓力。棉花價格快速上漲倒逼政策出臺，市場上對延長拋儲時間的呼聲很高，期貨市場對此已提前反應。儲備棉競拍的成交均價達到最高的15474元/噸，儲備棉成交率則從7月29日開始跌破100%成交。隨后幾日，成交均價一路下行，目前穩定在13800元/噸左右，較前期高點下跌600元/噸;成交率出現明顯下滑，近期維持在50%—60%。

　　棉花價格的大漲大跌，使得紡織企業無所適從，這是近期儲備棉競拍成交率下滑的主要原因。實際上，很多紡織企業目前的棉花庫存并不多，按需采購國儲棉是其理性選擇。但是由于儲備棉出庫基準價還比較高，為14389元/噸，國儲棉的成交均價在13800元/噸左右，貶值的風險依然較大，所以紡織企業并不敢大量采購。要解決這個問題，國儲棉拋售的基準價需要明顯下移，使得國儲棉成本達到安全區域，成交率才會出現回升。而當前的國儲棉拋售基準價并沒有明顯下移，從而限制了成交率回升。但隨著時間的流逝，基準價將跟上市場的步伐回調，紡織企業應該重新入市采購。

　　另一方面，前期參與國儲棉競拍非常積極的貿易商，當前面臨較大的抉擇。今年貿易商準許入市競拍，加上行情配合，貿易商基于對市場行情的看好，積極參與市場拍賣，其前期的成交占比在50%左右。但由于儲備棉拋售時間延長，當前市場對9、10月份“青黃不接”時期的棉花市場供應是否還會緊張分歧較大。此外，立足未來，貿易商要不要繼續參與拍儲，也是需要考慮的問題。筆者認為，當前貿易商的觀點已經分化，后期參與儲備棉競拍的積極性將明顯減弱，順價銷售是其最佳選擇。

　　從國內市場的供需情況來看，在拋儲延遲后，棉花市場的供應將從延長前的偏緊轉為偏寬松。以中國棉花信息網截至7月底的統計，商業庫存72.75萬噸，工業庫存59.73萬噸，加上8月份以來的拋儲量17.8萬噸，合計總量150.31萬噸。在8—10月份，還有其他供給，主要是拋儲和進口棉。由于目前國儲棉拍賣成交率較低，后期儲備棉基準價降下來后成交率會回升，我們以8月份每日2萬噸的成交量計算，9月份以每日3萬噸的成交量計算，后期還可以輪出92萬噸儲備棉。進口方面，目前已經進口43萬噸棉花，8—10月份按照每月7萬噸的進口量，合計共有21萬噸。則后期總供應量在263.3萬噸。每月需求按照60萬噸計算，三個月的總需求量為180萬噸，則可以剩余83.3萬噸，作為必要的工業和商業庫存。故此，筆者認為在目前拋儲延期的情況下，市場擔心的供應方面的“青黃不接”難以出現。

　　2016/2017年度，國內棉花種植面積繼續減少，特別是內地減少比較明顯。天氣方面，新疆地區比較適宜，單產會有明顯增加，內地則因為洪澇災害影響，相比去年更差。市場預期國內棉花產量為450萬噸，較去年進一步減少10萬噸左右。進口配額會繼續嚴格控制，進口預期90萬噸。消費預期維持每月60萬噸的規模，一年合計720萬噸。綜合而言，2016/2017年度，預計棉花缺口為180萬噸，完全可以由國儲棉補充。而且新年度國儲棉拋儲拍賣將更能適應市場的實際，不會出現供應緊張情況。不過，也存在國家輪入儲備棉的預期。但在目前國內市場供不足需的情況下，輪入政策的出臺會比較謹慎。