拋儲還將延續(xù) 新疆棉供應結構性偏緊

　　3月拋儲以來，國內棉花供需矛盾緩和，市場沒有強有力的驅動因素，現貨維持穩(wěn)定，鄭棉市場上有較大的套保壓力，下有點價支撐，整體區(qū)間振蕩。進入6月，拋儲還將延續(xù)，新疆棉供應結構性偏緊，現貨堅挺。近日由于貼水幅度增大，鄭棉1709合約在15300元/噸上下窄幅波動，但由于高升水點價資源比例提高，未來鄭棉振蕩區(qū)間或下移。

　　國內3—5月拋儲共成交128萬噸，進口超過70萬噸，拋儲初期尚有248萬噸的商業(yè)庫存，合計446萬噸棉花供應，而實際消耗不足200萬噸。截至5月底，國內棉花商業(yè)庫存達到152萬噸，遠高于上年同期。在當前高庫存下，國儲延續(xù)輪出，新棉上市前市場棉花供應總量充足。

　　紡織訂單轉弱，利潤下降，棉花需求轉淡。6月紡企訂單明顯減少，除了與紡織淡季來臨有關外，還與遠期印紗價格下調，部分訂單轉向外紗有關。另外，國產紗線價格持續(xù)走低，而棉花價格堅挺，紡織噸紗利潤處于下降趨勢，因此紡企對高價棉承受力降低，需求轉淡。

　　當前，國儲棉每日投放的新疆棉比例由60%降至40%，市場中2016年產的新疆棉偏少，尤其是新疆庫存偏低。由于生產工藝和紡紗質量的要求，紡企更青睞于使用新疆棉，因此出現新疆棉結構性供應偏緊，國儲成交中新疆棉占比由60%提高至75%，與地產棉價差擴大至接近1000元/噸。盡管前期期貨價格連續(xù)下跌，但市場現貨價格穩(wěn)定，2016年產新疆棉價格穩(wěn)定在16100—16500元/噸之間。

　　從筆者的調研情況看，紡企原料庫存雖高于上年但整體適中，資金較為緊張的企業(yè)庫存偏低，只有20天左右，大部分企業(yè)在1—2月。同時紡企反映，訂單尚未到惡化程度，下游消費雖有不同程度轉淡，但不至于斷崖式下挫，因此，市場上買方需求仍存。截至6月7日，鄭棉已生成倉單加預報尚有5764張，以新疆棉為主，占1709合約持倉的37%。目前期貨貼水現貨700元/噸，點價增多，因此短期鄭棉價格有一定支撐。

　　自3月拋儲以來，鄭棉整體處于15200—16200元/噸之間振蕩。在區(qū)間下沿，市場點價棉和鄭棉倉單相對市場價格存在優(yōu)勢，點價大幅增加拉動鄭棉反彈。升水400—500元/噸的棉花已不多見，升水在800元/噸以上的棉花比例增加。在現貨價格穩(wěn)定的基礎上，期貨點價的集中區(qū)域或下移。當前鄭棉由于貼水現貨700—800元/噸的較大幅度，市場點價增多，短期反彈。但未來隨著高性價比資源的減少，點價資源高升水比例增加，鄭棉振蕩區(qū)間下沿或下移，不排除移至15000元/噸下方的可能。

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