對(duì)于2016年鞋服投資機(jī)會(huì)的看法

　　行業(yè)整體業(yè)績(jī)指標(biāo)尚處于低位，整體復(fù)蘇尚需時(shí)間。鞋服紡織行業(yè)2015年1-10月各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)維持低位運(yùn)行，整體業(yè)績(jī)難言復(fù)蘇：全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類(lèi)商品零售額增速在第二季度觸底回升后又在第三季度急轉(zhuǎn)直下;出口形勢(shì)持續(xù)低迷;行業(yè)收入增速及利潤(rùn)總額增速持續(xù)放緩;盈利能力略有下滑。

 

　　子行業(yè)中鞋類(lèi)、男裝、家紡率先出現(xiàn)回暖跡象。從各子行業(yè)的成長(zhǎng)性、盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力這三個(gè)角度綜合來(lái)看，我們認(rèn)為鞋類(lèi)、男裝、家紡已經(jīng)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)呈現(xiàn)快速穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì);盈利能力在毛利率提升以及內(nèi)部挖潛嚴(yán)控費(fèi)用的努力下已經(jīng)得到了明顯的改善;存貨及應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力增強(qiáng)，回款速度有所提升。

　　轉(zhuǎn)型預(yù)期強(qiáng)烈，年初至今板塊累計(jì)漲幅居前。年初至今鞋服紡織板塊累計(jì)漲幅達(dá)到了77.82%，大幅度跑贏上證指數(shù)69.86個(gè)百分點(diǎn)，位列申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)板塊的第2位。鞋服紡織板塊漲幅排名居前的原因在于：行業(yè)內(nèi)多家公司進(jìn)行了同行鞋服紡織重組以及跨行業(yè)的戰(zhàn)略布局。如：跨境通、奧康國(guó)際布局跨境電商;華斯股份布局微商;探路者、貴人鳥(niǎo)布局大體育生態(tài)圈;報(bào)喜鳥(niǎo)布局互聯(lián)網(wǎng)金融;富安娜、羅萊家紡布局智能家居、森馬服飾、金發(fā)比拉布局嬰童產(chǎn)業(yè)等。

　　對(duì)于板塊2016年投資機(jī)會(huì)的看法：目前鞋服紡織板塊整體市盈率達(dá)到了40倍，位于近5年來(lái)的相對(duì)高位，僅僅低于今年6月份的60倍，估值水平仍然偏高。但是在2016年紡織服裝基本面具有復(fù)蘇預(yù)期、行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)(跨境電商鞋服紡織金融、戶外體育、時(shí)尚產(chǎn)業(yè)、移動(dòng)社交、嬰童產(chǎn)業(yè))、變革持續(xù)深化的大背景下，我們?nèi)匀豢春眉徔椃b行業(yè)2016年的走勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注跨境電商、嬰童產(chǎn)業(yè)、大體育投資主題。個(gè)股方面，給予跨境通、奧康國(guó)際、探路者“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，給予貴人鳥(niǎo)、森馬服飾“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：短期股價(jià)回調(diào)壓力;業(yè)績(jī)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期;轉(zhuǎn)型力度不達(dá)預(yù)期，轉(zhuǎn)型后業(yè)績(jī)改善程度低于預(yù)期。