百麗借運動行業流行激進的擴張策略值得注意

　　“鞋王”Belle Limtied. (1880.HK)百麗國際盤后發布三季度初步業績，截止11月30第三財季百麗集團鞋類業務同店銷售下跌10.4%，而運動、服飾業務同店銷售增長6.0%，兩項數據均差于二季度，顯示不斷鞋類產品繼續低迷，而熱門的運動行業已經初步顯現放緩跡象。百麗國際是Nike耐克在中國的最大的代理商，同時還是Adidas、Cat等運動和戶外用品的中國主要代理商，集團集所有品牌開有map by BeLLE的多品牌綜合門店。

　　據百麗集團稱，三季度集團凈增門店278間，不過其中272間都是運動、服飾店鋪，這種借著運動行業流行激進的擴張策略同樣值得注意。

　　過去一年，盡管中國經濟放緩、股市震蕩，多數零售企業均出現收入和利潤大幅下滑的不利境況，而由盈轉虧的零售企業同樣比比皆是，但是由于運動行業異常火爆，百麗憑借其代理的運動品牌中期收入和利潤均取得了增長，成績驕人。在三季度前，百麗集團一直在縮減門店，包括極度艱難的香港市場，而三季度的反常擴店行動顯示該集團在運動業務上獲益后視圖加速攫取。

　　毫無疑問，運動行業現在是服飾零售行業最好的類別，但是本周已經有運動品牌財報做出預警。北美瑜伽服零售商Lululemon Athletica Inc. (NASDAQ:LULU) 周二發布的三季度財報顯示該集團的庫存增幅高達71.9%，是銷售增幅14.4%的五倍。運動服飾行業一直存在庫存周期問題，2008年北京奧運便是最近的一個周期，Nike耐克、Adidas阿迪達斯、Puma彪馬、Li-Ning李寧等國際及國內運動品巨頭在后奧運時期均因為奧運前的高速擴張及庫存高企陷入深淵，Puma彪馬、Li-Ning李寧兩大集團連連巨額虧損。

　　據數據分析，截至8月31日的上半財年百麗集團的運動業務已經超越鞋類業務，兩者中期收入分別為95.139億元、98.357億元，旗鼓相當，不過兩項業務趨勢則恰恰想法，因此百麗集團擴張運動業務亦符合商業邏輯，但擴張的同時亦會帶來庫存風險，一旦行業出現放緩或衰退周期，百麗集團則可能會失去增長支撐，因其鞋類業務鑒于大市和經濟環境目前尚無恢復跡象。

　　截止11月30百麗集團共運營20506 間門店，其中13710間為鞋類，凈增6間，運動服飾門店則有上季度的6524間增至6796間。

　　周四Belle Limtied. (1880.HK)百麗國際股價下跌0.90%報6.64港元，今年迄今該股跌幅達25%。