鞋業巨頭百麗轉向運動服飾業務 利弊如何看?

　　對于不少消費者，尤其是女性消費者而言，對百麗國際都是相當熟悉的。這家國內最大的鞋履零售商，一度壟斷了各大商場的女鞋專柜，占據了消費者家中鞋柜的“半壁江山”。

　　不過，曾經被稱為“鞋王”、巔峰時平均一天能開出8家門店的百麗國際，如今卻要面對直營店銷售下滑、電子商務的沖擊以及業務轉型出現困難的局面。但這并非是百麗一家面臨的問題，也是鞋類行業普遍的困境。

　　百麗鞋類業務同店銷售持續下滑

　　盡管是在香港上市，但百麗的主要業務還是在國內。據其2015年中報顯示，百麗的營業額為193.6億元，其中內地業務在其收入中的占比高達96.77%，營業額為187.34億，香港和澳門的收入僅為4.86億元，占比只有.51%。

　　除了鞋類的自營和代理業務之外，百麗的另一項主營業務是代理銷售運動、服飾業務，目前其代理的運動品牌包括Nike、Adidas、PUMA、Converse、Mizuno及服飾品牌MOUSSY、SLY。百麗近期公布的三季度國內零售運營數據來看，其鞋類業務“每況愈下”，業績反而是要靠代理的運動品牌來支持了。

　　數據顯示，百麗三季度鞋類業務同店銷售下降10.4%，但運動、服飾業務同店銷售增長6%。這已經是其鞋類業務同店銷售的連續下滑，而且下滑幅度正在擴大。據公開資料顯示，百麗國際2015年前三季度鞋類業務同店銷售分別下降7.8%、7.7%、10.4%。針對這樣的狀況，百麗正在逐漸減少鞋類店鋪的數量，今年前三季度共計關閉了418家鞋類店鋪，但增加了運動、服飾類店鋪367家，截至11月底，其在內地共有20506家零售店鋪，其中13710家為鞋類店鋪，6796家為運動、服飾店鋪。

　　對于百麗不斷下滑的同店銷售，券商都表示出了不看好，紛紛下調對百麗的目標價格，并認為有下行的風險。國泰君安認為目前鞋類業務仍然疲軟，短期內看不到催化劑，預計2016至2018財年整體毛利率將下滑。野村證券的分析也指百麗鞋類業務目前面臨網上零售商的價格競爭、線下門店成本欠缺彈性等多重挑戰，認為其需要關閉更多鞋類銷售網點，以穩定鞋類業務同店銷售下滑的情況。美銀美林和瑞信則一致認為鞋類同店銷售將會持續下跌，美銀美林的報告稱，由于來自電子商務及大眾化品牌的競爭加劇，及百貨公司人流減少，預期鞋類業務未來1-2年仍存挑戰。

　　外界的失望也直接反映到了資本市場，本周的頭兩天百麗股價累計下挫16%，蒸發市值近34億港元，14日這天百麗國際甚至領跌港股大盤，15日百麗股價跌至5.43港元，創下六年半年以來的新低。

　　運動服飾業務也不是“救命稻草”

　　盡管門店數僅為鞋類業務的一半，運動、服飾業務在百麗業務盤子中的重要性卻越來越大。據其2014年的財報，截至2015年2月28日，百麗鞋類業務收入2065.78億，同比僅上漲1.5%，而運動、服飾業務收入為169.71億元，同比增長17.2%。到截至8月31日的今年上半財年，百麗的運動、服裝業務與鞋類業務旗鼓相當，兩者中期收入分別為98.357億元和95.139億元。

　　不過把業績增長的希望都寄托在運動、服飾業務上也不是沒有風險的。從今年的數據看，運動、服飾業務雖然在增長，但是增速呈現出下滑的態勢。據其公布的數據顯示，運動、服飾業務銷售在第一季度的同比增長高達12.4%，但到第二季度就降到了6.5%，到第三季度更是只有6%了。

　　業內人士認為，目前耐克、阿迪達斯等運動品牌的中國經銷商越來越多，品牌自身也在加速直營店的布局，代理品牌業績的增長不能從根本上拯救鞋類業務下滑帶來的整體業績下降。加之運動行業存在有“奧運風險”，即奧運前高速擴張，從而在后奧運時期為庫存高企所拖累出現業績困境，此前彪馬、李寧等品牌都曾遭遇過這類問題帶來的巨額虧損。隨著新一個奧運年的即將到來，已經有運動品牌發出了庫存預警，近日北美瑜伽服零售商Lululemon Athletica就公布其庫存增幅高達71.9%，是銷售增幅14.4%的五倍。

　　因此有分析指，由于百麗的鞋類業務在目前經濟環境下難有恢復的跡象，過于依賴運動、服飾業務支撐業績的情況下，如果運動服飾行業出現放緩或者衰退周期，百麗集團可能會失去增長支撐。