星期六鞋業渠道下沉或帶來業績拐點

　　有券商分析指出，星期六在今年一季度及稍后一段時間內或在經營業績上有所提升，這種提升的可能性來自于公司此前進行的渠道下沉、渠道整合及大規模營銷投入。

　　據市場人氣更顯冷清。然而，在周三、周四及周五我們可以看到市場在探低2700點一線后以陽線收盤，在當前大藍籌處于歷史估值底部的背景下，反彈仍有可能一觸即發。隨著市場進入2011年的一季度，投資者在策略上更應該將目光放在一季度出現基本面可喜變化的公司身上。

　　安信證券本周晨會推薦的星期六 (002291：0，0，↓0)在今年一季度及稍后一段時間內或在經營業績上有所提升，這種提升的可能性來自于公司此前進行的渠道下沉、渠道整合及大規模營銷投入，投資者可結合這些變化情況加以關注，階段性投資機會或在進入2011年一季度后出現。

　　具體來看，星期六此前已開始在多品牌運營方面小試牛刀——星期六身處競爭激烈的品牌女鞋行業，一直以來堅持“ST&SAT”為主導品牌，但已開始嘗試多品牌運營，包括“SAFIYA”、“FBL”、“IIXVIIX”等差異化品牌增長迅速，目前全國約有店鋪1700多家，其中“SAFIYA”和“FBL”全國分別擁有300家和100家店，多品牌運營的擴張模式有一定成效，不過公司收入的60%以上還是來自于“ST&SAT”品牌。

　　在未來的看點上，安信證券指出，公司的銷售渠道下沉，在2011年一季度或見成效。目前，星期六的主導品牌“ST&SAT”作為行業著名的女鞋品牌，一二線城市覆蓋率分別達90%、70%-80%，與行業龍頭百麗旗下的“百麗”品牌形成有效競爭，但三四線城市渠道覆蓋率較低，與“百麗”存在較大差距。因此，公司在2010年制定了渠道下沉的策略，并于2010年6月份聘請韓國著名演員全智賢作為品牌代言人，通過加大零售終端廣告投入，擴展三四線市場，開店速度較往年明顯加快。從數據上看，2008、2009年公司凈開店鋪約100家，2010年全年新增店鋪預計將超過300家，新增店鋪的成熟期一般為半年左右，由此推算，2011年一季度應該是星期六此前渠道下沉和新開店鋪貢獻效益的開始。

　　另外，安信證券也預計2011年上半年是星期六業績增長的拐點，由于2010年大規模營銷投入和渠道整合吞噬業績增長，星期六的業績拐點或許在2011年上半年確立。在2010年下半年，為了配合渠道下沉，星期六加大了廣告和渠道營銷投入，安信證券預測這些投入在2000萬元左右。同時，“SAFIYA”、“FBL”、“IIXVIIX”等潛力品牌在快速擴張后需要進行渠道的整合，這些都使得星期六在2010年銷售和管理費用大幅增長，吞噬了當期業績的增長。隨著2011年一季度星期六次新店鋪的逐步成熟，安信證券判斷公司業績拐點將在2011年上半年確立。

　　業績預測上，安信證券對星期六2011年及以后的業績較為樂觀，認為隨著渠道下沉策略的確立，公司未來2-3年的渠道擴張將進入快車道，預計至2012年公司規模將在目前基礎上翻番，同時預計公司2010—2012年EPS分別為0.41元、0.66元和0.94元。