棉花拋儲預期臨近 找不到市場底部

　　近期國內商品市場總體維持弱勢下行，CRB指數保持下跌趨勢，昨日下跌1.35%，隔夜美盤05下跌0.59美分或1.02%，連續下跌第四日，報收57.41美分/磅，盤中觸及57.26合約低點，錄得近六年來新低，市場投機性跟風賣盤有所增加。

　　昨日受美盤及拋儲預期時間點臨近的影響，鄭棉5月單日下跌235點，跌幅2.12%，最低跌至10845元/噸，為2009年以來新低，9月下跌175點，1月合約報收9980元，5月和9月分別較節前下跌410、205點，目前5-9價差縮小至535元，較節前縮小300余點。

　　目前鄭棉各合約均處于深度貼水現貨，尤其是遠月1701合約價格已經低于極其罕見的萬元關口，這也反映出市場對于未來棉價是極不看好。回顧歷史，低于1萬的時候還是在2001年9月-2002年8月這一年也就是2001/02年度，這一年是庫存消費比為71.8%，在當時較高的，隨即三年庫存消費比連續下降。

　　從去年11月開始棉花拋儲傳言一直不斷，目前對拋儲的預測基本達成一直，時間可能會在4月份較為適宜，這樣既不影響新棉加工銷售，又不會對年度末期皮棉出清造成壓力，其次在價格上多數人還是認為內外指數結合，但由于內外走勢有些分離，并不按照內外指數執行，此外，拋儲后將輪入部分新疆新棉。

　　目前近月合約倉單充足，加之在拋儲預期下，軋花廠加緊降價出貨，近月或持續跌勢，但萬元整數關口對于遠月主力來說依然有較強的心理支撐，預計隨著低價拋儲政策付諸實施，近月將首先承壓，然后帶動遠月和現貨再度下跌，筆者建議空單繼續持有，重點關注5-9價差回歸。