投融資深化改革，服裝業迎來政策紅利

　　投融資改革的目的為提振民間投資信心

　　首先要關注《意見》發布的時點，選擇在中國經濟半年報發布之后。中國上半年經濟總體保持平穩，但其中固定資產投資增速出現了持續回落，其中民間投資更是下滑的厲害。今年1月份至6月份，民間固定資產投資158797億元，同比名義增長2.8%，增速比1月份至5月份回落1.1個百分點。民間固定資產投資占全國固定資產投資的比重為61.5%，比去年同期降低3.6個百分點。

　　穩增長關鍵是穩投資，民間投資下滑則中國經濟增長堪憂，據統計，民營經濟近年來每年創造了60%左右的國內生產總值，80%左右的社會就業，超過50%的財政稅收，所以政府一直高度關注這件事情。投資下滑，一個根本原因在于投資收益率下降，賺錢越來越難。民營經濟更市場化，更靈活，對投資收益更敏感，也更接近短期投資，投資增速下滑是民間投資信心不足的直接反應。《意見》發布的一個總體目的，便是通過政策導向、制度設計等各方面，把民營企業的投資信心提起來，激發社會投資的動力和活力，讓民間投資能投，敢投，樂投，想投。

　　政府在努力擺正投融資各方的角色定位

　　《意見》指出，中國投融資管理體制目前仍然存在一些問題，主要是：簡政放權不協同、不到位，企業投資主體地位有待進一步確立;投資項目融資難融資貴問題較為突出，融資渠道需要進一步暢通;政府投資管理亟需創新，引導和帶動作用有待進一步發揮;權力下放與配套制度建設不同步，事中事后監管和過程服務仍需加強;投資法制建設滯后，投資監管法治化水平亟待提高。

　　《意見》對投融資體制的改革提出四方面要求：一是要求科學界定并嚴格控制政府投資范圍，平等對待各類投資主體，確立企業投資主體地位，放寬放活社會投資，激發民間投資潛力和創新活力。充分發揮政府投資的引導作用和放大效應，完善政府和社會資本合作模式。二是要求將投資管理工作的立足點放到為企業投資活動做好服務上，在服務中實施管理，在管理中實現服務。

　　更加注重事前政策引導、事中事后監管約束和過程服務，創新服務方式，簡化服務流程，提高綜合服務能力。三是要求打通投融資渠道，拓寬投資項目資金來源，充分挖掘社會資金潛力，讓更多儲蓄轉化為有效投資，有效緩解投資項目融資難融資貴問題。四是要求投融資體制改革要與供給側結構性改革以及財稅、金融、國有企業等領域改革有機銜接、整體推進，建立上下聯動、橫向協同工作機制，形成改革合力。

　　由上可見，投融資改革一個重點就是確立企業作為投資主體的地位，原則上由企業依法依規自主決策投資行為。界定并嚴格控制政府投資范圍，政府投資只投向市場不能有效配置資源的社會公益服務、公共基礎設施、農業農村、生態環境保護和修復、重大科技進步、社會管理、國家安全等公共領域的項目，以非經營性項目為主，原則上不支持經營性項目。政府由過去的大包大攬的投融資決策者、管理者甚至投資主體的地位更多地轉為監管、服務、治理的角色，讓投資主體回歸市場、回歸企業。

　　直接融資改革步伐加快

　　擺正了投融資各方的角色定位，確立企業作為投融資的主體，可以說是從頂層制度設計上給了企業投融資信心上的保障，給企業“安全感”，讓企業敢投、能投，但如何給企業實實在在的投資回報率，讓企業擁有投融資的“獲得感”，讓企業樂投、想投呢?這是《意見》的另外一個重點，即加大實體經濟和金融市場、資本市場的結合力度，提高金融支持實體經濟的效率，大力發展直接融資市場，解決民營企業融資難融資貴的老大難問題。

　　《意見》提出了幾點直接融資的推進模式。一是依托多層次資本市場體系，拓寬投資項目融資渠道，支持有真實經濟活動支撐的資產證券化，盤活存量資產，優化金融資源配置，更好地服務投資興業。二是結合國有企業改革和混合所有制機制創新，優化能源、交通等領域投資項目的直接融資。三是通過多種方式加大對種子期、初創期企業投資項目的金融支持力度，有針對性地為“雙創”項目提供股權、債權以及信用貸款等融資綜合服務。四是加大創新力度，豐富債券品種，進一步發展企業債券、公司債券、非金融企業債務融資工具、項目收益債等，支持重點領域投資項目通過債券市場籌措資金。

　　五是開展金融機構以適當方式依法持有企業股權的試點。設立政府引導、市場化運作的產業(股權)投資基金，積極吸引社會資本參加，鼓勵金融機構以及全國社會保障基金、保險資金等在依法合規、風險可控的前提下，經批準后通過認購基金份額等方式有效參與。六是加快建立規范的地方政府舉債融資機制，支持省級政府依法依規發行政府債券，用于公共領域重點項目建設。

　　《意見》同時指出，在風險可控的前提下，將逐步放寬保險資金投資范圍，創新資金運用方式。鼓勵通過債權、股權、資產支持等多種方式，支持重大基礎設施、重大民生工程、新型城鎮化等領域的項目建設。加快推進全國社會保障基金、基本養老保險基金、企業年金等投資管理體系建設，建立和完善市場化投資運營機制。

　　《意見》要求，創新有利于深化對外合作的投融資機制，加強金融機構協調配合，用好各類資金，為國內企業走出去和重點合作項目提供更多投融資支持。將在宏觀和微觀審慎管理框架下，穩步放寬境內企業和金融機構赴境外融資，做好風險規避。完善境外發債備案制，募集低成本外匯資金，更好地支持企業對外投資項目。加強與國際金融機構和各國政府、企業、金融機構之間的多層次投融資合作。

　　上述幾點意見概括起來有幾個關鍵詞，一是資產證券化，二是混改，三是加大支持雙創融資，四是大力發展債市;五是試點金融機構企業持股，六是發行政府債，七是放寬保險資金投資范圍，八是放寬境內企業和金融機構赴境外融資，等等。意見涉及到金融市場各層次和企業投融資各方面，改革力度頗大。

　　觀察：服裝行業產融結合迎來政策紅利

　　我們一直說民營企業融資難融資貴是個老大難問題，可見投融資體制改革也不是一個新話題，也算是老生常談了，也可見背后的問題涉及多方面，是一個復雜而重大的改革焦點。但這次的《意見》的發布，仍有特別的意義。一是距離2004年發布《國務院關于投資體制改革的決定》的指導性文件，已有12年之久，經濟形勢等各方面有了很大變化，二是這是經濟增速下滑、經濟結構調整、實體經濟轉型的階段下，民間投資在持續下滑的局面下出臺的指導性文件，可視為一種“倒逼”的情勢下出臺的文件，直至投融資改革問題的核心，所以我們可以更大程度地期待后續政策的落地措施和成效。

　　在這種情形下，對于處于轉型升級過程中、業績普遍承壓、絕大部分為中小型民營企業的服裝產業來說，投融資改革指導性文件的出臺，以及可期待的更多后續落地政策的發布，可視為一種政策上的利好。這將進一步促進服裝企業通過金融市場、資本市場來加速自身的轉型升級，加深服裝產業產融結合的程度，可以預計的是，會有更多的服裝企業登陸主板、新三板等各層次的資本市場，股權融資會進一步發展，服裝企業海外投融資步伐進一步加速，保險資金等金融資本會進一步和產業資本結合。可以預計，服裝產業產融結合的趨勢將進一步加速。