4月月報：內(nèi)外棉期貨大幅走弱 棉紗價格弱勢下行

4月，發(fā)改委增發(fā)80萬噸棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額和儲備棉輪出掛牌令國內(nèi)棉市供應(yīng)壓力逐步增加，中巴簽署自貿(mào)協(xié)定第二階段議定書，巴基斯坦棉紡織品有望納入關(guān)稅減讓范圍。4月下旬，國際大宗商品市場開始走弱，ICE期貨價格率先下跌。5月初，中美新一輪經(jīng)貿(mào)磋商之際，美方宣布對2000億美元規(guī)模中國商品加征25%關(guān)稅，短期市場避險情緒急升，內(nèi)外棉期貨加速下跌，國內(nèi)前期堅(jiān)挺的棉花現(xiàn)貨價格亦出現(xiàn)松動，下游棉紗走勢延續(xù)弱勢局面。為對沖外部環(huán)境沖擊和宏觀經(jīng)濟(jì)收縮風(fēng)險，央行接連實(shí)行定向中期借貸便利（TMLF）并對部分中小銀行實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率，釋放長期資金穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。市場近期將密切關(guān)注中美貿(mào)易摩擦走向和國內(nèi)供應(yīng)壓力增加下的棉市承接情況。

一、價格走勢

（一）棉花價格

4月下旬，國際商品市場風(fēng)險偏好回落，ICE期貨率先開啟下行，5月初，隨著中美貿(mào)易摩擦風(fēng)波再起，外棉期現(xiàn)貨價格加速下跌，內(nèi)外棉差價環(huán)比擴(kuò)大756元/噸至1797元/噸，較去年同期擴(kuò)大576元/噸（表1、圖1、圖2、圖3）。

（二）棉紗價格

4月份以來，國產(chǎn)棉紗價格繼續(xù)弱勢下行，印度棉紗價格延續(xù)前期強(qiáng)勢格局，國產(chǎn)紗價格高于外紗平均價格30元/噸，內(nèi)外紗價差較上月縮小414元/噸，較去年同期縮小119元/噸（表2、圖4）。

（三）棉花、棉紗與滌短價差

4月，紗棉價差環(huán)比縮小185元/噸至7267元/噸，同比縮小427元/噸；受原油價格拖累，滌綸短纖價格出現(xiàn)下跌，滌棉價差環(huán)比小幅擴(kuò)大190元/噸至7018元/噸，同比擴(kuò)大277元/噸（表3、圖5）。

二、供需狀況

（一）全球棉花供需狀況

美國農(nóng)業(yè)部2019年5月份發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018/19年度,全球棉花總產(chǎn)量2578.6噸，較2017/18年度減少116.5萬噸；全球棉花消費(fèi)量2671.7萬噸，較2017/18年減少1.3萬噸；全球棉花產(chǎn)不足需93.1萬噸（2017/18年度產(chǎn)大于需22.1萬噸）；中國以外地區(qū)棉花產(chǎn)大于需184.5萬噸，較2017/18年度收窄131.6萬噸；2019/20年度,全球棉花總產(chǎn)量2731.5噸，較2018/19年度增加152.9萬噸；全球棉花消費(fèi)量2741.8萬噸，較2018/19年度增加70.1萬噸；全球棉花產(chǎn)不足需10.3萬噸，較2018/19年度收窄82.8萬噸；中國以外地區(qū)棉花產(chǎn)大于需289.1萬噸，較2018/19年度擴(kuò)大104.6萬噸（詳見附件1）。

（二）國內(nèi)棉花供需狀況

1、棉花供應(yīng)

2019年5月5-10日中央儲備棉輪出首周，共掛牌6.39萬噸，其中新疆棉3.03萬噸，地產(chǎn)棉3.36萬噸。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至2019年5月10日，全國新棉采摘基本結(jié)束，按2018年度國內(nèi)棉花預(yù)測產(chǎn)量610.5萬噸測算（國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)2019年4月份預(yù)測）, 截至5月10日，全國累計加工皮棉605.9萬噸（其中新疆加工510.2），同比增加10.8萬噸；累計銷售皮棉413.9萬噸（其中新疆銷售337.2萬噸），同比減少24.0萬噸。

2、棉花需求

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年3月，全國棉紗產(chǎn)量為139.6萬噸， 1-3月棉紗累計產(chǎn)量為359.9萬噸，同比減少1.51%；3月份，棉混紡紗產(chǎn)量為49.8萬噸，1-3月份棉混紡紗累計產(chǎn)量為129.0萬噸，同比增加6.27%；3月份，棉布產(chǎn)量21.6億米，1-3月份棉布累計產(chǎn)量51.5億米，同比減少4.65%。

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至5月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為32天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），同比增加0.3天；推算全國棉花工業(yè)庫存約70.6萬噸，同比減少2.2%；紗的產(chǎn)銷率為95.1%，同比下降9.2個百分點(diǎn)，庫存為21天銷售量，同比增加6.6天；布的產(chǎn)銷率為99%，同比下降2.3個百分點(diǎn)，庫存為33.3天銷售量，同比增加1天。

三、進(jìn)出口貿(mào)易

（一）全球概況

1、主要國家棉花出口（巴西、澳洲和土耳其同比增，美印同比減）

2018年9月-2019年2月，以全球棉花出口量前五名國家總和為基數(shù)，年度占比排名為：美國（39.9%），巴西（27.2%），澳大利亞（13.6%），印度（17.1%），土耳其（2.3%）。其中，出口占比同比增加的國家和地區(qū)為：澳大利亞（+5.4%），巴西（+3.6%），土耳其（+1%）；出口占比同比減少的國家和地區(qū)為：美國（-7.8%），印度（-2.1%）(圖6)。

2、主要國家服裝進(jìn)口（歐洲同比減少）

2018年9月-2019年2月，以全球服裝進(jìn)口金額前五名國家總和為基數(shù)，年度占比排名為：美國（39.4%），歐洲（41.7%），日本（12%），韓國（3.1%），中國（2.9%）。其中，進(jìn)口占比同比增加的國家和地區(qū)為：美國（+0.6%），中國（+0.3%），韓國（+0.2%），日本（+0%）；進(jìn)口占比同比減少的國家和地區(qū)為：歐洲（-1.2%）(圖7)。

（二）中國

1、中國棉花進(jìn)口（總量環(huán)比減少，同比增加）

2019年3月，我國棉花進(jìn)口15.22萬噸，同比增長4.5萬噸，同比增幅41.7%。2018年9月-2019年3月，我國棉花進(jìn)口125.61萬噸，累計同比增長56.9萬噸，累計同比增幅82.9%（圖8）。

2018年9月-2019年3月，我國棉花進(jìn)口主要來源國為：巴西（29.8%），澳大利亞（28.6%），美國（12.5%），印度（12.1%），烏茲別克斯坦（2.9%），希臘（2.1%），貝寧（2%），蘇丹（1.4%）。其中，進(jìn)口占比同比增加的國家和地區(qū)為：巴西（+18%），澳大利亞（+12.3%），印度（+4.1%），貝寧（+1.2%），希臘（+1.1%）；進(jìn)口占比同比減少的國家和地區(qū)為：美國（-33.3%），烏茲別克斯坦（-4.9%），蘇丹（-0.3%）（圖9）。

2、中國棉紗進(jìn)口（3月同比增加，年度累計同比減少）

2019年3月，我國棉紗進(jìn)口20萬噸，同比增長1.9萬噸，同比增幅10.5%。2018年9月-2019年3月，我國棉紗進(jìn)口114.72萬噸，累計同比減少7.5萬噸，累計同比減幅6.1%（圖10）。

2018年9月-2019年3月，我國棉紗進(jìn)口主要來源國為：越南（39.9%），印度（19.1%），巴基斯坦（12.3%），烏茲別克斯坦（6.7%），印度尼西亞（6.2%），臺灣（5.3%），中國（3.9%）。其中，進(jìn)口占比同比增加的國家和地區(qū)為：越南（+5.2%），烏茲別克斯坦（+1.8%）；進(jìn)口占比同比減少的國家和地區(qū)為：巴基斯坦（-4.3%），印度尼西亞（-1.8%），中國（-0.5%），中國臺灣（-0.4%）（圖11）。

3、中國服裝出口（年度總額同比大幅減少，出口美國增加）

2019年3月，我國服裝出口39.6億美元，同比增長7.3億美元，同比增幅22.6%。2018年9月-2019年3月，我國服裝出口396.38億美元，累計同比減少4.3億美元，累計同比減幅1.1%（圖12）。

2018年9月-2019年3月，我國服裝出口主要目的地為：美國（24.1%），日本（12.3%），香港（4.4%），韓國（3.6%），英國（3.4%），德國（3.4%），澳大利亞（2.7%），越南（2.2%）。其中，出口占比同比增加的國家和地區(qū)為：美國（+2.2%），日本（+0.3%），韓國（+0.1%），澳大利亞（+0%）；出口占比同比減少的國家和地區(qū)為：香港（-1.8%），英國（-0.7%），越南（-0.3%），德國（-0.1%）（圖13）。

（三）美國

1、美國棉花出口（出口越南同比增加，出口中國同比減少）

2019年3月，美國棉花出口45.95萬噸，同比減少4.8萬噸，同比減幅9.4%。2018年9月-2019年3月，美國棉花出口169.83萬噸，累計同比減少28.4萬噸，累計同比減幅14.3%（圖14）。

2018年9月-2019年3月，美國棉花出口主要目的地為：越南（27%），巴基斯坦（12.8%），中國（10.5%），土耳其（7.2%），印度尼西亞（7.1%），墨西哥（6.1%），孟加拉國（5.4%），印度（4.2%）。其中，出口占比同比增加的國家和地區(qū)為：越南（+7.3%），巴基斯坦（+2.1%），印度（+0.4%），墨西哥（+0.2%），孟加拉國（+0.1%）；出口占比同比減少的國家和地區(qū)為：中國（-8.3%），土耳其（-2.2%），印度尼西亞（-1.5%）（圖15）。

2、美國服裝進(jìn)口（3月進(jìn)口中國同比增加）

2019年3月，美國服裝進(jìn)口31.68億美元，同比增長2.4億美元，同比增幅8%。2018年9月-2019年3月，美國服裝進(jìn)口272.99億美元，累計同比增長16.0億美元，累計同比增幅6.2%（圖16）。

2018年9月-2019年3月，美國服裝進(jìn)口主要來源國為：中國（32.2%），越南（15.8%），印度尼西亞（4.9%），洪都拉斯（4.8%），柬埔寨（4%），印度（4%），薩爾瓦多（3.5%），孟加拉國（3.2%）。其中，進(jìn)口占比同比增加的國家和地區(qū)為：洪都拉斯（+0.5%），越南（+0.4%），印度（+0.3%），柬埔寨（+0.1%），孟加拉國（+0%）；進(jìn)口占比同比減少的國家和地區(qū)為：印度尼西亞（-0.3%），中國（-0.2%），薩爾瓦多（-0.1%）（圖17）。

（四）歐洲服裝進(jìn)口（總額同比小幅減少）

2019年2月，歐洲服裝進(jìn)口36.4億美元，同比減少0.3億美元，同比減幅0.9%。2018年9月-2019年2月，歐洲服裝進(jìn)口255.62億美元，累計同比增長4.2億美元，累計同比增幅1.7%（圖18）。

2018年9月-2019年2月，歐洲服裝進(jìn)口主要來源國為：中國（31.4%），孟加拉國（22.6%），土耳其（12.8%），柬埔寨（6.6%），印度（5.4%），巴基斯坦（3%），越南（2.7%），斯里蘭卡（2.2%）。其中，進(jìn)口占比同比增加的國家和地區(qū)為：孟加拉國（1.5%），越南（0.3%），柬埔寨（0.1%）；進(jìn)口占比同比減少的國家和地區(qū)為：中國（-0.8%），土耳其（-0.5%），印度（-0.5%）（圖19）。

（五）日本服裝進(jìn)口（總額同比減少）

2019年3月，日本服裝進(jìn)口10.85億美元，同比增長1.3億美元，同比增幅13.1%。2018年9月-2019年3月，日本服裝進(jìn)口84.51億美元，累計同比增長4.8億美元，累計同比增幅6%（圖20）。

2018年9月-2019年3月，日本服裝進(jìn)口主要來源國為：中國（61.4%），越南（14.5%），孟加拉國（4.7%），柬埔寨（3.9%），印度尼西亞（3.6%），泰國（2.8%），意大利（1.8%），緬甸（1.6%）。其中，進(jìn)口占比同比增加的國家和地區(qū)為：越南（+1.2%），孟加拉國（+1%），柬埔寨（+0.8%），緬甸（+0.3%），意大利（+0.1%），印度尼西亞（+0.1%）；進(jìn)口占比同比減少的國家和地區(qū)為：中國（-3.7%），泰國（-0.1%）（圖21）。

（六）印度

1、印度棉花進(jìn)口（同比小幅回升）

2019年2月，印度棉花進(jìn)口1.45萬噸，同比減少0.2萬噸，同比減幅14.2%。2018年9月-2019年2月，印度棉花進(jìn)口8.66萬噸，累計同比減少4.6萬噸，累計同比減幅34.7%（圖22）。

2018年9月-2019年2月，印度棉花進(jìn)口主要來源國為：美國（31.2%），澳大利亞（11.9%），埃及（9.2%），新加坡（5.5%），希臘（4%），巴西（3.1%），莫桑比克（2.2%），瑞士（2.1%）。其中，進(jìn)口占比同比增加的國家和地區(qū)為：新加坡（+5.5%），希臘（+2.3%），瑞士（+2.1%），莫桑比克（+2%），巴西（+0.5%）；進(jìn)口占比同比減少的國家和地區(qū)為：澳大利亞（-11.6%），美國（-7.6%），埃及（-0.3%）（圖23）。

2、印度棉花出口（總量同比減少）

2019年2月，印度棉花出口9.29萬噸，同比減少4.8萬噸，同比減幅34.3%。2018年9月-2019年2月，印度棉花出口52.97萬噸，累計同比減少6.3萬噸，累計同比減幅10.7%（圖24）。

2018年9月-2019年2月，印度棉花出口主要目的地為：孟加拉國（34.2%），中國（26.4%），巴基斯坦（18.1%），越南（16.1%），印度尼西亞（2.1%），馬來西亞（0.8%）。其中，出口占比同比增加的國家和地區(qū)為：中國（+17.2%），巴基斯坦（+1.2%）；出口占比同比減少的國家和地區(qū)為：孟加拉國（-7.1%），印度尼西亞（-4.1%），越南（-2.8%），馬來西亞（-1.2%）（圖25）。

3、印度棉紗出口（總量同比小幅增加）

2019年2月，印度棉紗出口12.21萬噸，同比增長0.4萬噸，同比增幅3.7%。2018年9月-2019年2月，印度棉紗出口71.37萬噸，累計同比減少4.1萬噸，累計同比減幅5.5%（圖26）。

2018年9月-2019年2月，印度棉紗出口主要目的地為：中國（27.1%），孟加拉國（17.5%），埃及（5.6%），巴基斯坦（5.5%），土耳其（4%），葡萄牙（3.4%），秘魯（3%）。其中，出口占比同比增加的國家和地區(qū)為：孟加拉國（+3%），埃及（+0.6%），秘魯（+0.1%）；出口占比同比減少的國家和地區(qū)為：土耳其（-2.2%），巴基斯坦（-1.5%），中國（-0.6%），葡萄牙（-0.5%）（圖27）。

（七）澳大利亞棉花出口（總量同比大幅增長）

2019年3月，澳大利亞棉花出口3.41萬噸，同比增長3.0萬噸，同比增幅821.6%。2018年9月-2019年3月，澳大利亞棉花出口45.54萬噸，累計同比增長19.7萬噸，累計同比增幅76.1%（圖28）。

2018年9月-2019年3月，澳大利亞棉花出口主要目的地為：中國（47.7%），不確定的國家/地區(qū)（20.8%），越南（14.2%），孟加拉國（6.7%），印度尼西亞（3.5%），泰國（2.7%），印度（1.4%），日本（1.3%）。其中，出口占比同比增加的國家和地區(qū)為：中國（+47.7%），印度尼西亞（+3.5%）；出口占比同比減少的國家和地區(qū)為：不確定的國家/地區(qū)（-20%），孟加拉國（-12.4%），越南（-6.7%），泰國（-3.5%），印度（-1.9%），日本（-1.7%）（圖29）。

（八）巴西棉花出口（出口中國同比大增）

2019年4月，巴西棉花出口7.18萬噸，同比增長4.3萬噸，同比增幅151%。2018年9月-2019年4月，巴西棉花出口101.6萬噸，累計同比增長21.1萬噸，累計同比增幅26.2%（圖30）。

2018年9月-2019年4月，巴西棉花出口主要目的地為：中國（36.6%），印度尼西亞（14.2%），越南（13.2%），孟加拉國（11%），土耳其（5.9%），馬來西亞（4.9%），韓國（4.1%），巴基斯坦（2.9%）。其中，出口占比同比增加的國家和地區(qū)為：中國（+27.2%）；出口占比同比減少的國家和地區(qū)為：越南（-7.8%），土耳其（-5.8%），印度尼西亞（-4.9%），巴基斯坦（-4.2%），韓國（-2.4%），馬來西亞（-2.2%），孟加拉國（-0.4%）（圖31）。

四、宏觀經(jīng)濟(jì)

（一）全球宏觀概況

2019年4月，中國和美國制造業(yè)PMI指數(shù)景氣度回落，日本、歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)上升。中國官方制造業(yè)PMI為50.10，盡管環(huán)比小幅回落，但仍位于擴(kuò)張區(qū)間。主要追蹤民營制造企業(yè)的財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為50.20，較3月回落0.6個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月處于擴(kuò)張區(qū)間，但擴(kuò)張幅度有所減弱。（圖32，圖33）。

（二）國內(nèi)金融市場情況

2019年4月，上海銀行間市場短期拆放利率環(huán)比繼續(xù)下降，中長期拆放利率開始回升。5月8日，上海銀行間同業(yè)隔夜拆放利率1.141%，環(huán)比下降29個基點(diǎn)，同比下降143個基點(diǎn)（圖34）。

2019年4月末-5月初，中美經(jīng)貿(mào)磋商前景再次蒙上陰影，美方宣布將對2000億美元中國商品加征25%關(guān)稅，人民幣匯率隨即開啟貶值。5月8日，美元兌人民幣中間價6.7596，環(huán)比貶值0.59%，同比貶值6.16%（圖35）。

（三）全球大宗商品價格走勢

4月下旬，國際原油價格沖高回落，大宗商品市場風(fēng)險偏好開始下降。5月8日，代表全球大宗商品價格走勢的CRB指數(shù)收盤價179.75，環(huán)比下跌4.74%,同比下跌11.03%（圖36）。