中美關(guān)系對PTA價(jià)格影響究竟有多大？

2018—2019年那一場曠日持久的中美貿(mào)易摩擦，想必大家依然心有余悸。

雖然2019年，隨著中美雙方的溝通增加，2020年年初，中美開始握手言和，達(dá)成一致。但好景不長，隨著2020年新冠疫情的發(fā)展，中美關(guān)系再次緊張起來。尤其是在中美互關(guān)領(lǐng)事館后，中國投資者對美國總統(tǒng)特朗普“不靠譜”風(fēng)格的擔(dān)憂情緒再次升溫。

PTA市場方面，曾幾何時(shí)，出口訂單的情況牽動著上游化工品的價(jià)格和投資者的心。我們選取了2018—2019年10個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，在PTA主力合約價(jià)格和出口交貨值累計(jì)同比圖中做出了標(biāo)記，灰色代表利空消息，粉紅代表利好消息。

從圖中可以看出，中美貿(mào)易摩擦對于出口的確存在較為明顯的影響。進(jìn)入2018年后，出口交貨值同比下滑顯著。中美雙方短暫休戰(zhàn)后，在2019年一季度曾出現(xiàn)短暫的出口回暖，但隨后隨著關(guān)稅繼續(xù)的增加，出口再次下滑。

然而，終端出口的影響究竟有多少將傳遞至紡織服裝上游的PTA呢?我們從PTA自身價(jià)格變化來看，實(shí)際上中美貿(mào)易摩擦對市場更多是情緒上的影響。例如，2019年6月底“習(xí)特會”后，在兩三個(gè)交易日中直接將當(dāng)時(shí)已經(jīng)略顯疲軟的PTA1909合約價(jià)格由5900元/噸推上了6600元/噸，隨后又快速回落開啟了漫長熊市。

正是因此，PTA投資者對中美關(guān)系的變化也格外敏感。根據(jù)2019年數(shù)據(jù)測算，我國服裝紡織品出口共計(jì)2718.9億美元，而當(dāng)年國內(nèi)限額以上服裝鞋帽、針、紡織品類批發(fā)和零售業(yè)零售額合計(jì)為11226億元人民幣，紡織服裝業(yè)和紡織業(yè)出口交貨值累計(jì)8386.32億元人民幣，可以看出，終端市場上出口依然占據(jù)了較大份額。從2016—2019年的數(shù)據(jù)來看，這種情況變化并不大。由于最后中美達(dá)成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，實(shí)際上最終真正涉及到紡織服裝的關(guān)稅并未加征，因此實(shí)質(zhì)上終端出口并未受到顯著影響。

現(xiàn)在，中美關(guān)系的變化再次使得投資者對未來市場的出口需求表現(xiàn)出擔(dān)憂。但實(shí)際上，根據(jù)前兩年貿(mào)易摩擦雙方博弈的情況來看，誰也不愿意動到紡織服裝市場的蛋糕。美國也將此設(shè)為最后加征關(guān)稅的部分，當(dāng)做是最后的籌碼。因?yàn)榧徔椃b是真正涉及民生的行業(yè)，加征過高的關(guān)稅將使得老百姓不得不為此買單，從而影響到人們的日常消費(fèi)，并不是明智之舉。因此，中美關(guān)系并不是真正影響到紡服出口的最大因素。而投資者真正應(yīng)當(dāng)擔(dān)心的是美國毫無起色的疫情，以及在此影響下美國服裝消費(fèi)市場是否仍需要大量來自中國的紡織服裝品。

而從PTA自身的成本面來看，近期國際原油價(jià)格高位震蕩。盡管在疫情繼續(xù)擴(kuò)散和中美關(guān)系緊張局勢的影響下，原油價(jià)格漲幅受限，但前期OPEC+減產(chǎn)協(xié)議和各國的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃卓有成效，為國際原油價(jià)格提供了支撐。且新冠疫苗研發(fā)方面富有進(jìn)展，一定程度上刺激國際原油價(jià)格走強(qiáng)。原油方面對PTA市場支撐穩(wěn)固，且外圍市場氛圍偏強(qiáng)，也對PTA市場有所提振。

從供應(yīng)面來看，洛陽石化32.5萬噸裝置7月27日停車檢修，嘉興石化7月12日停車后還未重啟，截止到7月30日PTA周開工率為83.75%，依然維持在高位。但相對于PTA供應(yīng)過剩的局面，以上裝置停車檢修對市場的影響有限，重點(diǎn)還是各生產(chǎn)企業(yè)8月份的檢修能否兌現(xiàn)。另外上海亞東石化也加入了8月份檢修的大軍，計(jì)劃8月底停車檢修3天左右。若8月份的檢修計(jì)劃能夠正常履行，預(yù)計(jì)開工率將下調(diào)，屆時(shí)PTA的累庫壓力得到緩解，或?qū)⒂瓉硇》炀置妗?/p>

從需求面來看，截止到7月30日，聚酯的綜合開工率為88.54%，由于前期部分停車裝置恢復(fù)正常運(yùn)行，開工率有所回升。而織造開機(jī)率則繼續(xù)下滑，疫情和傳統(tǒng)淡季影響下織造訂單難以走出低迷困境，織造企業(yè)生產(chǎn)積極性不強(qiáng)，下游各環(huán)節(jié)庫存持續(xù)累積。

綜合來看，7月份PTA市場行情可謂平淡，裝置變動較少，PTA供應(yīng)過剩的格局未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。8月份，PTA供應(yīng)端檢修預(yù)期增加，若檢修計(jì)劃能夠如約兌現(xiàn)，屆時(shí)平淡的PTA市場或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)機(jī)。

當(dāng)然，我們也應(yīng)該看到積極的一面，中國經(jīng)濟(jì)正在緩慢恢復(fù)之中。

1、工業(yè)企業(yè)利潤增速實(shí)現(xiàn)由降轉(zhuǎn)升。國家統(tǒng)計(jì)局7月27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，二季度工業(yè)企業(yè)利潤同比增長4.8%，一季度為下降36.7%，尤其是5、6月份，利潤分別增長6.0%和11.5%，增速逐月加快。

2、國企營業(yè)總收入、利潤總額年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)月度同比增長。據(jù)財(cái)政部7月23日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份，國有企業(yè)營業(yè)總收入較去年同期增長7.1%，利潤總額較去年同期增長6.0%。

3、央企首次實(shí)現(xiàn)月度凈利潤正增長。國資委近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中央企業(yè)6月實(shí)現(xiàn)凈利潤1664.8億元，較5月份增加646.3億元，同比增長5%，這是今年首次實(shí)現(xiàn)月度凈利潤正增長。利潤實(shí)現(xiàn)正增長，意味著這些企業(yè)賺的錢越來越多了，也印證了中國經(jīng)濟(jì)V型反彈的持續(xù)復(fù)蘇勢頭。

同時(shí)，國內(nèi)紡織企業(yè)正在加速優(yōu)勝劣汰。據(jù)對山東、河北、廣東等地紡織企業(yè)的調(diào)查，7月份以來，部分中小企業(yè)開工狀況堪憂。但仍有部分實(shí)力強(qiáng)、科技水平高的企業(yè)依舊在加速發(fā)展，這些企業(yè)搶占了中小企業(yè)退出后留下的市場空白。

實(shí)際上，市場迎來拐點(diǎn)正在等待一個(gè)時(shí)機(jī)。也許是在“金九銀十”的9-10月份;也許會是海外疫情得到控制之后，也許會是中美貿(mào)易爭端取得一些進(jìn)展時(shí)。總之，正當(dāng)大家感覺壓力排山而來之時(shí)，市場機(jī)遇說不定也正在撲面而來。