京東方A火速回購1天10億激勵員工 面板巨頭終極PK預熱賽開打？

9月2日盤后，京東方A（000725.SZ）公告稱，公司于9月2日首次回購公司股份，回購數量為1.8億股，支付總金額為10.33億元。

此前的8月28日晚，京東方剛發布回購計劃：擬斥資不超過20億元，回購公司2.5億股至3.5億股股份，回購股份將全部用于實施公司股權激勵計劃。

也就是說，僅過去2個交易日，京東方就將20億回購計劃的進度條一下子拉到了50%。

截至9月2日收盤，京東方股價報5.74元，上漲3.05%，總市值近2000億元。

上述回購計劃在發布之初就被外界認為“誠意滿滿”，20億的回購規模，放眼整個A股都并不算小，價格上限也遠高于當天公司收盤價5.43元/股。如今京東方如此大手筆地快速實施回購計劃，業內人士紛紛感嘆“不差錢”。

“有錢任性”是一方面，另一方面，京東方如此快速地實施回購，似乎也在向投資者釋放一個信號：對公司基本面非常有信心。

今年半年報顯示，京東方實現營業收入608.67億元，同比增長10.59%；實現歸母凈利潤11.35億元，同比下降31.95%。雖然上半年凈利潤仍然是下滑狀態，但分季度來看，第二季度盈利能力已明顯回暖。

此前兩年，由于面板行業經歷寒冬，京東方凈利潤連續下滑，長期陷入“為何不賺錢”的質疑聲。但經歷了這兩年的調整，全球液晶面板市場格局發生巨變，韓系LCD產能加速退出，以京東方為首的中國面板公司迎來重大機遇。面對二季度的回暖，業內認為，京東方業績拐點已現，股價拐點或也將來臨。

大手筆回購計劃

回購計劃顯示，京東方擬以不超過7元/股的價格，回購公司2.5億股至3.5億股股份，占公司總股本約0.72%至1.01%，涉及回購總額不超過20億元，回購期限為自董事會審議通過回購股份方案之日起3個月內。

在該計劃發布兩個交易日后，9月2日，京東方就首次通過回購專用證券賬戶，以集中競價方式實施回購公司股份，回購A股數量為1.8億股，占公司A股的比例約為0.5338%，占公司總股本的比例約為0.5194%，本次回購最高成交價為5.79元/股，最低成交價為5.54元/股，支付總金額為10.33億元（含傭金等其它固定費用）。

一家公司在如此短的時間里就實施回購計劃，在A股市場并不多見。在以往案例中，有些公司“扭扭捏捏”不及時兌現回購，更多地將其視為維護股價的手段。

京東方的快速回購得到了投資者幾乎一致的好評，有人戲稱其為“暴力回購”。“好公司，立言立行，一天時間就完成一半回購數量，效率之高超出想象，見微知著，值得信任。”一位投資者在某股吧內留言。

“公司剛發布完回購計劃，預期投資者會慢慢抬升股價，現在股價相對平穩，出其不意地回購，成本不會太高。而且說明公司成交量大，一下子這么大的回購也不會在市場引起大波動。”一位資深投行人士表示，在其看來，京東方在如此短時間內完成回購，除了對公司發展充滿信心，更多地可能是一種策略。

而對面板龍頭京東方來說，20億元確實也有點“九牛一毛”的意味。截至6月30日，公司總資產約為3507.34億元，貨幣資金約為566.65億元。20億元回購資金約占公司總資產的0.57%、約占公司歸屬于上市公司股東凈資產的1.97%。

回購計劃之外的深意，是京東方即將實行的股權激勵方案。

據了解，這是京東方首個中長期股權激勵計劃。該激勵包括股票期權激勵計劃和限制性股票激勵計劃兩種方式，計劃授予的激勵對象不超過2974人，包括公告本激勵計劃時，在公司（含子公司）任職的核心技術團隊及管理團隊的骨干，其中研發人員占比超60%，40歲以下人員占比近8成。股票來源即是二級市場回購股份。

京東方表示，回購股份的目的是基于對公司未來發展前景的信心和對公司價值的高度認可，擬以自有資金回購部分社會公眾股份，用于實施公司股權激勵計劃，以此進一步完善法人治理結構，促進公司建立、健全激勵約束機制，確保公司長期經營目標的實現，提升公司整體價值。

利潤拐點已現

京東方大規模并快速回購的底氣來自對公司基本面的信心，在推出股權激勵計劃的同時，京東方也交出了一份頗有亮點的半年報成績單。

今年上半年，京東方實現營業收入608.67億元，同比增長10.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.35億元，同比下降31.95%。雖然上半年凈利潤仍然下滑，但第二季度營收349.87億元，同比增長22%，環比增長35%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤3.26億元，同比增長9%，環比扭虧為盈，大幅增長。

具體產品來看，上半年，京東方顯示器件逆勢增長，出貨量同比增長超15%，出貨面積同比增長超10%，LCD智能手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視五大主流產品顯示屏出貨量和銷售面積市占率穩居全球第一。

這份成績單被業內人士大呼“超預期”。“公司在Q2面板價格下跌的背景下，扣非后凈利潤與毛利率表現超預期，盈利趨勢向好，伴隨面板漲價周期，公司Q3利潤有望充分釋放。”一位電子行業分析人士說。

根據群智咨詢數據，由于三季度進入面板備貨旺季，7月、8月TV面板主流尺寸價格均大幅上漲，預計9月面板價格仍將呈現上漲趨勢。

這一變化的重要背景便是全球液晶面板市場的格局巨變。隨著2019年韓國三星、LGD的產能退出，面板供需格局改善，國內面板廠的價格話語權逐漸增強。

國盛證券電子行業分析師鄭震湘表示，“大周期明確向上，明年供不應求確定性強。短期庫存周期下需求拉動價格快速修復，年底韓廠關閉加大供需緊張，轉單壓力進一步催化行業上行。LCD長期占據主流技術，MiniLED背光產品商業化即將啟動，堅定看好面板行業大周期上行。”

但競爭還沒有結束，國內面板另一巨頭TCL華星正在快速崛起，穩居全球第二的位置。業內認為，在未來很長一段時間內，中國市場將迎來京東方、TCL兩家面板巨頭的終極PK。

而根據前述京東方股權激勵的行權條件，對2022年-2024年凈資產收益率、毛利率、核心產品市占率、核心業務營收復合增長率、創新業務專利保有量等業績目標均有明確考核要求，其中一項就是要連續保持顯示器件產品市場占有率排名第一。

在此語境下，回看上述京東方的回購計劃和股權激勵方案，更像是打響這場“雙雄爭霸”之戰的“集結號”。