鄭棉反彈高度取決于哪些因素？

近一周多來，鄭棉CF2105合約持續在14500-15000元/噸盤整，3月下旬盤中低點14285元/噸，但并未有效下破14500元/噸關口，一些棉花貿易企業、軋花廠棉花基差報價已轉移至CF2109合約。短暫處于“上有頂，下有底”的橫向調整狀態，棉花期現需要來自外圍市場、政策面、基本面、技術面的方向指引。

目前，鄭棉多空雙方入市比較謹慎，棉紡廠、織布、面料及服裝企業等各個環節原料補庫都呈現暫緩趨勢。進入4月份，長江以南大部分地區逐漸進入多雨季節，煙霧籠罩，是否鄭棉也是“盡道春多雨，傷摧花易空。不知春態度，尤在雨陰中”呢？

筆者認為從盤面來看，14500元/噸底部似乎已經確立，振蕩上行是大勢所趨，但行情又像這春天的天氣一樣，“多風又多雨”，免不了遭遇一輪又一輪“倒春寒”，空頭將反復在15500元/噸等關口阻擊。短線如下幾個因素對鄭棉走向起到關鍵作用：

其一、歐美新冠疫情卷土重來，對全球經濟、貿易、運輸、交流等造成沖擊。在疫情嚴重反彈后，保加利亞和波蘭首先宣布全國范圍進入封鎖狀態，法國、意大利以及德國目前也是疫情傳播較為嚴重的地區，再加上中歐關系緊張，一些紡服外貿公司、代加工企業反饋，出口訂單推遲交付、違約的現象逐漸增多。因此雖然新冠疫苗大范圍接種，全球氣溫逐漸回升，但2021年人類能否取得抗疫徹底勝利尚難預料；

其二、2月份能源、化工及棉花等原料暴漲引發的紡服訂單“透支”需要時間修復。從調查來看，3月份紡服企業的接單情況較1月份明顯下滑，而4-6月份出口訂單又低于預期，棉花、棉紗等漲幅過大嚴重透支了布廠、面料、服裝廠的承受和消化能力；

其三、2021年國內棉花種植面積及4月份主產棉區天氣成為資金、涉棉企業關注的焦點。進入3月下旬，新疆南疆三大棉區已率先開播，北疆各地預計4月上旬也拉開播種序幕，內地稍晚，在新疆植棉面積穩中略增的大趨勢下，天氣將成為炒作重點；

其四、4月資金流動性或“易緊難松”。據wind統計，3月央行實現資金投放3300億，同時2600億逆回購和1000億MFL到期，共計3600億元資金回籠，因此3月資金凈回籠300億元。考慮到目前經濟形勢向好、輸入性通脹壓力偏大及繳稅高峰、政府債券供給放量的到來，預計4月份流動性將小幅收緊。