榆林產地煤價一天三漲 上下游利益分配失衡

“昨天上午漲30元，中午漲20元，下午漲10元，今天一口氣漲50元。而且是越漲，拉煤的人越多……”陜西榆林煤炭交易中心一位薛姓經理5月12日表示。

怎么來躲過漲價？要靠搶，把煤裝上車，不就不漲了。

而按照一位成功搶到貨的采購方人士介紹，11日裝煤價是710元/噸，12日是價格漲到了810元/噸，每車運煤33噸，11日下手10車就節省了3.3萬元。

至5月12日，榆林當地部分品種煤炭含稅價已經升至980元至990元/噸，距千元價位咫尺之遙。這用上述薛經理的話來形容就是，“沒人愿意當這個出頭鳥而已?！?/p>

與搶煤一線交相呼應的，是資本市場連續給出的反饋。

5月12日，煤炭類期貨品種繼續大漲，至午后14：40前后，國內動力煤期貨、焦煤期貨分別大漲5.4%和4.4%，前者盤中繼續創下上市以來新高的同時，944元/噸的價格已經十分接近千元大關。

要知道，每年5月仍然處于煤炭消費的淡季，市場往年此時表現相對平淡，那么緣何在今年又會出現上述集中搶煤的一幕？

榆林樣本：300家煤場，100家停產

陜西榆林，國內產煤重鎮之一。

春節過后，當地煤炭價格不過400元至450元/噸，但是現在已經升至700元/噸以上。按照上述薛經理的說法，“今天（12日）已經漲了50元，預計明天還要再漲50元。”

究其原因，還是供需關系在起著作用。檢查不斷、檢修不斷，這是他對記者給出的兩項核心原因，進而導致了當地供應無法滿足市場需求，引發價格大幅上漲，而且勢頭很猛，完全沒有停下來的意思。

先說環保檢查。據薛經理介紹，榆林當地“五一”假期之后，只要土地或者生產存在合法合規問題的煤場全部暫停生產，“給了兩個月的時間來辦手續，辦不下來就不用生產了。”

榆林當地共有煤場300多家，“五一”節后受上述影響停產的煤場便停產了100家左右。

結果就很容易看到了，來拉煤的貨車卻不見少，并集中涌入到剩下仍在生產的200家煤場?？蛻魯盗恳欢?，煤場首先想到的自然就是漲價。

其次，是安全檢查，目前仍然處于隨時抽查階段。

按照薛經理的說法是，“現在很多煤場是一聽說來檢查，自己就主動停產了，等到檢查人員走了之后再生產?！?/p>

然而，環保、安全檢查始終存在，緣何會在今年“五一”節后突然爆發？

答案是政策執行力度更加趨于嚴格，對此薛經理也反饋稱，“這本身是一個歷史遺留的問題，實際上去年給煤場一年的時間去辦手續，直至今年‘五一’后開始強制執行，最終很多手續不全的煤場‘五一’期間出現停產，在銷售完庫存后，市場供求關系迅速變化?！?/p>

此外，21世紀經濟報道記者還采訪了解到，造成近期煤價快速上漲還包括了下游企業錯誤預估價格運行趨勢的因素。

僅從動力煤期貨的價格運行來看，去年12月以來價格始終處于相對高位，對此部分下游企業存在降價預期，并計劃在今年5月、6月市場平淡期補庫存。

結果，煤價不降反漲，甚至是上漲速率遠遠超出市場預期，補庫存計劃落后，如今又剛好處于夏季需求高峰來臨期間，下游企業只能硬著頭皮買漲。

“實際上，煤炭行業的基本面變化相對有限，主要是馬上進入夏季，電廠要做備貨準備。越靠近6月，備貨就越不能拖?！币酌貉芯吭嚎偙O張飛龍12日表示。

在他看來，從行業整體供需關系上看，當前市場也延續了此前供求相對緊張的趨勢。國內供應端未有明顯增強，進口煤遇到一定阻力，電力、鋼鐵、建材等需求端則持續增長，“就目前來看，需求端至少保持了10%以上的增長?！?/p>

假設供應端不變，上述預估的結果就至少帶來了10%的缺口，更何況榆林等地煤場供給已經出現了明顯減少的助推效果。

“煤超瘋”擾動資本市場

上述榆林的案例，只是當前煤炭行業的一個縮影。

落實到全國范圍內，無論是發現遠期價格的期貨市場，還是捕捉行業景氣度的證券市場均已作出了巨大反應。

先說期貨市場，目前國內上市的相關期貨品種主要為動力煤、焦煤和焦炭三大品種。而就市場表現來看，上述品種已經成為“五一”節后僅次于鐵礦石、玻璃期貨漲幅最高的大宗商品。

據統計，5月1日至12日，按結算價計，國內期貨市場漲幅前5名依次為鐵礦石（17.28%）、玻璃（14.45%）、焦煤（14.06%）、動力煤（13.19%）及表現較弱的焦炭期貨也取得了7.53%的漲幅。

需要指出的是，由于國內期貨市場建立有一整套的交易風控體系，所以每當單個產品價格出現“單邊市”并觸發相關規則時，交易所均會通過調整手續費、保證金等手段進行降溫。

在上述品種短期內出現如此快速上漲后，現在顯然已經進入了上述調控周期中。

僅以動力煤期貨為例，5月6日起，該品種交易手續費標準便已調整為10元/手，同時5月13日結算時起，其交易保證金標準調整為12%，漲跌停板幅度調整為8%，2106、2107等部分近月合約的交易保證金標準調整為15%，漲跌停板幅度調整為10%。

可以預見的是，若后續相關產品價格進一步上漲并觸發相關規則，交易所層面的調控措施也持續，甚至不排除升級的可能。

另一邊，在“看期貨、炒股票”的邏輯下，煤炭板塊個股也成為了A股市場近期的明星品種，甚至還要強于兄弟板塊鋼鐵股。

5月1日至12日，合計不過5個交易日，但是就是在這么短的時間里，煤炭板塊里就已經出現了7只個股漲幅超過20%，其中山西焦煤累計漲幅更是超過38%。

對比鋼鐵、有色等順周期板塊，煤炭股同樣保持了較為明顯的優勢。

據統計，上述期間，申萬煤炭行業平均漲幅達14.33%，同期申萬鋼鐵和基本金屬兩個行業漲幅則分別為11.27%和7.12%。

其核心邏輯就是，產品漲價將直接帶動行業盈利能力的提升，從而為二級市場提供了一次抬升估值的行情。

不過，就歷史上大宗商品與股票走勢關系來看，往往二級市場價格包含了遠景預期的計價，并會提前于商品市場見頂。

產業鏈上下游冷暖各異

當商品價格維持在一定區間波動時，產業鏈上、中、下游企業的利益分配格局是相對固定的，所以每當價格出現暴漲暴跌時，上述平衡便會被打破，產業鏈內部重新進入利益再分配。

煤炭，顯然不例外，能夠讓上、下游都感到相對舒服的價格是535元/噸。

僅以2019年為例，國家發改委給出的煤炭中長期合同定價機制為“基準價+浮動價”定價機制，季度、月度長協以及外購煤長協定價機制，要求原則上保持在綠色區間以內（即500-570元/噸），價格應不超過黃色區間上限（即不超過600元/噸）。

那么，按照當前的市場價格來看，就是上游是舒服至極，下游要受傷到底。

首先，從生產特點上看，煤炭行業成本端變化十分有限，當銷售價格高于成本價時，多出來的就全部是企業盈利，漲得越多，賺得越多。

鄭州煤電5月10日在回應股價異常波動時便指出，“二季度以來在國家宏觀經濟持續向好背景下，工業用電需求較去年同期有明顯增加，同時受安監環保政策和大秦線檢修等多方面因素影響，國內原煤供應同比出現小幅下降，供需格局偏緊支撐各環節動力煤價格繼續上行，公司煤炭價格也相應有所上漲?！?/p>

廣匯能源更是直言，“公司擁有的煤炭項目主要集中在疆內，總體呈現開采難度低、成本低的雙低優勢……隨著能源結構不斷調整，煤炭在國家一次能源結構的比例或逐步下降，但總量因市場所需穩步提升。因此煤炭價格的上漲對公司業績確有正向影響。”

在探究煤價上漲時，該公司還道出了一些業內現狀，“碳中和壓制投資……國企建煤礦已經成為一種‘政治不正確’，民企被‘內蒙倒查二十年’抑制了新建意愿?！薄俺a可以被追究刑事責任，沒人敢超產?！?/p>

反觀產業鏈的下游的火電、鋼鐵、建材和化工，則又是另外一番景象。

其中，鋼鐵受益于自身價格的同步調整，以及焦炭價格漲幅的相對落后，目前所受沖擊相對有限。

但是建材行業的塔牌集團卻將承受煤價上漲的傳導。

綜合近兩日該公司給出的答復來看，其煤炭儲備一般滿足1個月生產需求的量，每當煤炭價格每噸上漲100元，每噸水泥成本預計增加8.8元左右。

成本抬升后，想要維持此前利潤便需要逐級向下傳導，所以近期陜西、甘肅以及京津冀地區多地水泥價格也出現了陸續上調，幅度在20-60元/噸之間。

而就部分市場人士看來，短期內煤炭市場供需不會出現過于明顯的改變，未來的變量更多是看待政策層面會否作出一些調整，譬如保供應方面等。

煤價的上漲，似乎也遠未結束。