科創(chuàng)板現(xiàn)流動性分化？九成企業(yè)日均成交額不足500萬手

2021年一季報和2020年年報顯示，科創(chuàng)板企業(yè)業(yè)績增速領(lǐng)跑A股市場。

Wind數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板2021年一季度營業(yè)收入、凈利潤增速同創(chuàng)歷史新高，單季度同比分別增長71.29%、213.36%。此外，科創(chuàng)板高度重視研發(fā)投入，一季度研發(fā)費(fèi)用占營收比為8.9%，遠(yuǎn)高于A股1.4%的平均值。

然而，在業(yè)績一片大好之勢背后，科創(chuàng)板的市場活躍度卻出現(xiàn)了一些變化。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月11日晚，科創(chuàng)板270家上市公司總市值為3.80萬億元，占全部A股市場總市值的4.38%。但5月11日科創(chuàng)板總成交量卻僅為4.37億股，成交金額合計225.52億元，占全部A股的比例為0.59%、2.67%。

此外，2021年以來，270家科創(chuàng)板上市企業(yè)日均成交量均值僅為243.74萬手，其中39家上市公司日均成交量不足50萬手，近九成企業(yè)日均成交量不足500萬手。而如果將時間維度拉長至2020年（交易區(qū)間為2020年至2021年5月11日），科創(chuàng)板上市公司的日均成交量沒有一家低于兩千萬手。

對比創(chuàng)業(yè)板市場來看，2021年至今，949家創(chuàng)業(yè)板上市公司日均成交量均值則為960.09萬手，區(qū)間日均成交量低于500萬手的企業(yè)為443家，占比不到五成。

流動性分化初現(xiàn)

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，目前上市的270家科創(chuàng)板公司中，僅11家企業(yè)今年以來的日均成交量在1000萬手以上，占比僅4%，114家企業(yè)今年以來日均成交量不足100萬手，占比超過四成。

在成交金額上，科創(chuàng)板企業(yè)也出現(xiàn)萎靡態(tài)勢，270家企業(yè)中，僅1家科創(chuàng)板公司今年以來的日均成交額超過10億元，8家企業(yè)日均成交額不足千萬，162家企業(yè)日均成交額位于1000萬至1億元之間，占比約為六成。

其中日均成交額最高的中芯國際，2021年以來日均成交16.90億元，不過，較同期中芯國際在港股交易情況仍有差距，2021年以來中芯國際港股日均成交額則為27.56億元。

科創(chuàng)板上市企業(yè)成交量日益向頭部企業(yè)集中。

以5月12日的成交數(shù)據(jù)為例，全天科創(chuàng)板總成交金額為241.81億元。其中成交額最高的是中芯國際，總成交13.64億元，占科創(chuàng)板總成交額的5.64%，是當(dāng)天唯一一家成交額超過10億元的企業(yè)；緊隨其后的華熙生物、熱景生物成交額均超8億元，分別為8.65億元、8.34億元，分別占科創(chuàng)板總成交額的3.58%、3.45%。

另外，金山辦公、東方生物、博眾精工、碩士生物4家企業(yè)成交額超過5億。成交額TOP10的公司占科創(chuàng)板總成交額的27.63%。另一邊，5月12日成交額不到1000萬元個股有38只，占科創(chuàng)板公司數(shù)的14%，但成交額僅合計2.58億，僅占1.07%。

成交額最低的秦川物聯(lián)當(dāng)日成交額僅339.97萬元，而這是一家2020年7月上市、尚未滿一年的次新股。

“由于科創(chuàng)板在新股上市頭五個交易日沒有漲跌幅限制，因此機(jī)構(gòu)、散戶在新股供給稀缺的情況下，會大量搶購導(dǎo)致公司股價畸形暴漲，當(dāng)科創(chuàng)板新股經(jīng)歷了上市初期的爆炒之后，成交量會逐步萎縮，股價逐漸向下回歸本源。因此就出現(xiàn)在二級市場交易一段時間之后，股價逐漸走低，成交量也不斷萎縮的過程，我覺得這樣的表現(xiàn)合情合理?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示。

允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春則認(rèn)為，科創(chuàng)板個股成交量分化，主要原因是科創(chuàng)板投資者門檻比較高且以機(jī)構(gòu)投資者為主，因此呈現(xiàn)出了抱團(tuán)“大而美”的現(xiàn)象。

超七成個股股價較年初下跌

流動性與股價往往有著千絲萬縷的聯(lián)系。與整體交易活躍程度下降相呼應(yīng)的是，今年以來，科創(chuàng)板個股股價普遍表現(xiàn)不佳。

根據(jù)記者統(tǒng)計，2021年以來（截至5月11日），205家科創(chuàng)板企業(yè)股價較年初出現(xiàn)下跌，占比高達(dá)75.92%，其中54家公司跌幅超過30%，破發(fā)情況亦時有發(fā)生。

具體來看，截至5月12日收盤，2020年以來上市的200家科創(chuàng)板上市公司中，已有27家企業(yè)低于發(fā)行價格，破發(fā)幅度超過10%，其中破發(fā)程度最高的是三生國健。

2020年7月22日，三生國健在上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行價為28.18元/股，上市首日最高觸及57.30元/股，次日創(chuàng)下57.52元/股最高價，而這也成為了三生國健的上市以來的巔峰股價。三生國健最新收盤價僅為16.25元/股，較發(fā)行價跌去42%。

值得一提的是，該公司上市后首份年報即交出了一份不完美的答卷，2020年公司營業(yè)收入降至6.55億元，同比暴跌44.37%，歸母凈利潤更是轉(zhuǎn)虧為-2.175億元。2021年一季度，三生國健歸屬于上市公司股東的凈利潤續(xù)虧3,132.08萬元。

此外，開普云、凱賽生物當(dāng)前股價較發(fā)行價也跌逾四成，但兩家企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)迥異。開普云2021年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤-153.76萬元，上年同期1,00.51萬元，由盈轉(zhuǎn)虧；而凱賽生物2020年營業(yè)收入和凈利潤也雙降，但2021年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.4億，同比增長19.5%。

“針對科創(chuàng)板而言，它是代表科技創(chuàng)新，代表未來，同時也代表著高的波動和不確定風(fēng)險，所以股價表現(xiàn)相對彈性會更大一些?！备读⒋簩τ浾弑硎?。

中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長、教授盤和林則認(rèn)為，部分個股大跌則是前期高估值的回歸?！耙环矫婵苿?chuàng)板投資人門檻相對較高，流動性不及A股其他板塊充裕；另一方面則是科創(chuàng)板企業(yè)目前估值普遍較高，很多企業(yè)幾百倍市盈率，甚至還有很多虧損企業(yè)在其中。當(dāng)然企業(yè)業(yè)績可以在未來釋放，但市場冷靜下來之后，這些企業(yè)的股價還是會回歸理性。不過我認(rèn)為科創(chuàng)板并沒有很明顯被低估的上市公司，個人認(rèn)為這是一種理性回歸?！北P和林表示。

科創(chuàng)板仍具吸引力

隨著流動性問題在科創(chuàng)板日益凸顯，不少市場人士擔(dān)憂或會影響企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資人對于科創(chuàng)板的積極性。

有半導(dǎo)體行業(yè)擬IPO企業(yè)對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，公司目前不排除會轉(zhuǎn)投創(chuàng)業(yè)板上市?！翱苿?chuàng)板的交易量并不高，機(jī)構(gòu)熱情有限，流動性沒有那么理想?！?/p>

不過，也有市場人士認(rèn)為，在目前A股IPO紅利仍然存在的前提下，與上市后流動性和估值相比，能夠上市是企業(yè)追求的首要目標(biāo)。當(dāng)前科創(chuàng)板的流動性問題還沒有嚴(yán)重到會影響大量企業(yè)申報積極性的程度。關(guān)于審核節(jié)奏、科創(chuàng)屬性以及企業(yè)自身發(fā)展情況等才是影響上市選擇的重要因素。

前資深投行人士王驥躍便指出：“流動性問題其實(shí)還不足慮，從過往成交量來看，科創(chuàng)板公司其實(shí)并不缺乏資金關(guān)注，價格合適了自然會有資金進(jìn)場交易。50萬元門檻攔住了一些散戶直接投資，但也避免了這些散戶高位接盤被割韭菜。至于上科創(chuàng)板的積極性問題，流動性并不是發(fā)行人首要考慮的問題，科創(chuàng)屬性問題比流動性問題更是障礙。”

一名國際大型會計師事務(wù)所合伙人也對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示：“國內(nèi)資本市場注冊制改革的深入，將進(jìn)一步帶動國內(nèi)金融市場其他板塊的發(fā)展，國內(nèi)資本市場在2021年仍將是企業(yè)的上市選擇熱點(diǎn)，然而，目前由于申報企業(yè)數(shù)量眾多以及審核力度加大而形成了‘堰塞湖’的現(xiàn)象，減緩了國內(nèi)上市的速度?！?/p>

盤和林也認(rèn)為：“目前流動性問題不會對企業(yè)上科創(chuàng)板的積極性有太大影響，尤其是那些并不是為了做高估值，真正為了融資搞業(yè)務(wù)的企業(yè)來說，科創(chuàng)板注冊制降低了上市門檻，能融資就是個好市場。流動性最終也是公平的，好企業(yè)獲得流動性獎勵，差企業(yè)喪失流動性，這也應(yīng)該是一種正常的市場規(guī)律?！?/p>

但亦有專業(yè)人士認(rèn)為，科創(chuàng)板流動性問題雖無近憂，仍有遠(yuǎn)慮，因此呼吁重視科創(chuàng)板的流動性問題，建議通過多種手段“激活”科創(chuàng)板市場的活力。今年3月，全國人大代表、上海市工商聯(lián)副主席樊蕓在兩會期間的全團(tuán)審議中提到，科創(chuàng)板流動性現(xiàn)狀不盡理想，建議對科創(chuàng)板的準(zhǔn)入門檻進(jìn)行調(diào)整，提升對中概股回歸的包容度，同時也希望科創(chuàng)屬性評價指引能夠盡早完善出臺。