紡織服裝行業：短期建議關注低估值制造龍頭

　　核心觀點

　　行情回顧：全周滬深300指數上漲0.82%，創業板指數下跌5.59%，紡織服裝行業指數上漲3.14%，表現強于滬深300和創業板指數，其中紡織制造板塊上漲3.26%，品牌服飾板塊上漲3.04%。個股方面，我們覆蓋的周大生、森馬服飾和海瀾之家等取得了正收益。

　　海外要聞：(1) Pandora潘多拉四季度銷售創紀錄。(2)香港零售業12月增長6.2%，單日確癥破千今年前景黯淡。(3) Columbia哥倫比亞體育四季度超預期，承認中國銷售疲軟。

　　行業與公司重要信息：(1)上海家化：截至2022年1月28日，公司通過集中競價交易方式累計回購股份數量為968,400股，已回購股份占公司總股本的比例為0.1425%。(2)穩健醫療：截至2022年1月31日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式回購公司股份3,280,091股，占公司總股本的比例為0.7691%。

　　(3)朗姿股份：公司境外控股子公司株式會社阿卡邦于2022年2月10日發布了2021年度業績預告，預計實現營業收入約8.48億元，同比增長18.32%；凈利潤7246.33萬元，同比增長729.18%。(4)比音勒芬：截至2022年2月9日，公司總股本由2022年1月10日550,326,712股增加至559,584,771股，公司股東謝秉政及一致行動人馮玲玲、謝挺所持股份主動減持及被動稀釋累計變動1.05%。

　　本周建議板塊組合：申洲國際、華利集團、偉星股份、安踏體育和浙江自然。上周組合表現：申洲國際1%、華利集團-5%、偉星股份0%、安踏體育4%和浙江自然0%。

　　投資建議與投資標的

　　本周滬深300和創業板表現明顯分化，21年表現突出的高成長賽道股延續了22年以來疲弱的走勢，拖累了指數表現和市場人氣，而紡織服裝板塊由于21年下半年較大的調整幅度以及當前較低的機構持倉比例，在近期指數調整過程中表現相對較強。從基本面來看，受益海外需求的恢復，出口制造依然是景氣度確定性較高的少數行業之一，細分品類龍頭有望在22年延續業績的穩定增長；對品牌服飾板塊，短期終端數據缺少催化劑，隨著高基數的消化，預計全年經營業績將呈現前低后高的走勢，在投資上將更多為結構性機會。2022年全年維度，我們首選依然是高景氣運動服飾和大美容(化妝品和醫美)兩大確定性賽道，其中運動服飾板塊推薦李寧(02331，買入)、安踏體育(02020，買入)、華利集團(300979，買入)和申洲國際(02313，買入)等，建議關注特步國際(01368，買入)，大美容板塊中長期看好珀萊雅(603605，買入)、貝泰妮(300957，增持)、建議關注上海家化(600315，增持)、華熙生物(688363，未評級)和愛美客(300896，買入)。傳統服飾板塊推薦偉星股份(002003，買入)、波司登(03998，買入)、浙江自然(605080，買入)、羅萊生活(002293，增持)、森馬服飾(002563，買入)等。另外建議關注報喜鳥(002154，未評級)、比音勒芬(002832，未評級)等。近期黃金珠寶板塊關注度明顯提升，可能主要有兩方面的原因：一方面元旦至今終端消費一直保持著較高的熱度，市場對一季度龍頭業績有所期待，另一方面海外不確定性使得金價的波動明顯提升。我們建議短期仍關注業績成長相對確定的制造龍頭、同時適度關注低估值的黃金珠寶龍頭的機會。

　　風險提示

　　全球疫情的反復、經濟減速對國內零售終端的壓力、貿易摩擦、棉價和人民幣匯率波動等。