經濟觀察：從各個針對棉花政策傳聞擾動市場價格的不確定分析

 

　　2023/24年度新疆棉減產預期與籽棉搶收預期支撐中長期棉價重心上移。價差受政策影響較大。

　　現貨偏空受下游疲弱影響，基差走弱。關注后期夏季限電對開機率的影響。

　　進口棉偏空內外棉進口窗口打開，若配額增加，則存在進口棉套利空間。

　　進口紗外盤價格穩中有跌。國產與進口棉紗價格接近，尚不存在明顯替代。

　　紡企原料、成品庫存均上升;織廠補庫意愿不強，坯布庫存邊際增加，下游處于紡織淡季，訂單青黃不接。

　　USDA6月月報繼續調減中國棉花產量。從調研結果看，今年新疆棉花產量減產5-8%，搶收預期強烈，助推遠月合約上漲。關注后期產量落地情況。

　　美國服裝及服裝面料批發商庫存下降緩慢，仍高于同期水平，但USDA報告對于新年度的全球棉花消費、貿易量均大幅調增，持積極態度。整體看東南亞、國內紗線端開機率依然維持，坯布端相對清淡。

　　國家統計局公布2023年6月PMI數據，制造業PMI49.0%，前值48.8%，呈現企穩;非制造業PMI53.2%，前值54.5%，服務業擴張步伐放緩，需求仍然偏弱。

　　全球紗線跟隨棉價回落,全球產需雙增，期末庫存調增

　　USDA6月月報中，全球棉花產量預測環比上調22.6萬噸，因美國和巴基斯坦產量增加，抵消了中國減產10.9萬噸的影響;消費上調16.7萬噸，主要來自越南、巴基斯坦、孟加拉國、印度尼西亞和土耳其;全球貿易中，由于美國出口和中國進口的增加，世界貿易預計也將增加20萬噸;期初庫存由于2022/23年度的消費調降而增加6萬噸，整體期末庫存調增11.3萬噸，影響中性偏空。

　　全球整體種植面積小幅調增，其中美國增加8.24%，中國減少1.7%。單產方面，中國和美國均小幅調減。

　　對于2023/24年度，美國由于最近有利的降雨，西南地區的預計廢棄量減少，導致產量預期增加21.7萬噸，達到359.2萬噸，美國的棄耕率預計為16%，僅為上一年度的一半，處于長期均值水平。此外，美棉調低了期初庫存，調增出口10.9萬噸，整體期末庫存小幅增加4.4萬噸，影響中性偏空。

　　美國棉花生長進程略慢于同期 ，優良率提升,美國農業部6月26日消息，截至2023年6月25日當周，美國花優良率為49%，前一周為47%,上年同期為37%。

　　截至2023年6月25日當周，美國棉花種植率為95%，前一周為89%，去年同期為99%，五年均值為98%。

　　截至當周，美國棉花現蕾率為28%，上一周為19%，上年同期為31%，五年均值為31%。美國棉花結鈴率為5%，上年同期為8%，五年均值為9%。

　　得州地區未來一周氣溫在28-32℃，會出現明顯降雨，得州尚未出現影響棉花種植的干旱情況，利于棉花生長。

　　美棉出口周報：簽約增加，裝運下降,據美國農業部(USDA)報告顯示，2023年6月16-22日，2022/23年度美國陸地棉出口簽約量28511噸，較前周明顯增長，但較前4周平均水平下降44%。

　　2022/23年度美國陸地棉出口裝運量51120噸，較前周下降5%，較前4周平均水平下降17%。2023/24年度美國陸地棉出口簽約量36025噸。

　　對于2023/24年度，印度棉產量、進出口及消費方面均無調整，報告中調增了2022/23年度印度棉產量，因此2023/24年度期初庫存調增14萬噸，期末庫存相應調增，影響中性偏空。

　　本周進口紗外盤價格穩中有跌，受印度棉前幾日連續回落影響，印度紗各品種皆有不同程度的回落。印度噴氣C32S紗廠當前生產理論虧損擴大，按照一個月的棉花庫存來計算，紗廠虧損在18-25美分/千克左右。

　　巴基斯坦：巴基斯坦賽絡紡紗價持穩為主。巴基斯坦賽絡紡C10S紗廠利潤震蕩為主，以一個月棉花庫存來計算，紗廠利潤目前在18-20美分附近。

　　越南棉紗報價持穩為主。越南噴氣C32S紗廠當前生產理論虧損收窄，以一個月的棉花庫存來計算，紗廠虧損10-17美分。

　　巴西現貨價格走低，2022/2023年度棉花收割率為4.3%,過去一周馬托格羅索州的天氣都十分有利。成熟作物狀況良好，對產量預期持樂觀態度。截至6月23日當周，巴西棉花收獲量仍然很少，收割率為4.3%。

　　對于2023/24年度，USDA6月報告繼續調減中國棉花產量10.8萬噸，預計產量的減少需要通過進口補足，期初庫存調減后，整體期末庫存下調6.5萬噸，對新年度影響偏多。

　　新疆未來一到兩周內，部分地區最高溫度達到33-34℃，若在35℃以上持續7天以上，會影響棉花生長。關注厄爾尼諾是否會導致新疆7-8月高溫天氣。

　　中國商業庫存下降94.2萬噸，若拋儲僅可部分補充,公布5月最新數據，商業庫存348.28萬噸，工業庫存85.44萬噸，5月消費估計達90.32萬噸。預計8月底國內棉花商業庫存在130萬噸左右，低于同期40-60萬噸，傳言國儲拋儲30萬噸，僅可部分補充。

　　5月中國棉花當周進口11萬噸，2023年1-5月累計進口49萬噸，2022/23年度累計進口103萬噸，配額尚未用完。傳聞增發70萬噸滑準稅配額，對于直接獲得配額的企業存在套利機會。

　　截至6月30日，棉紗廠開機負荷為60%;棉布開機為58.2%，棉紗、棉布開機率微降。整體開機率依然高于往年平均水平。

　　截至6月30日，紡紗廠原料庫存為30.3天，成品庫存17.5天，原料庫存、成品庫存均上升。織布廠棉紗庫存為6.8天，織布廠全棉坯布成品庫存29.8天，原料庫存繼續下降、成品庫存上升，織廠補庫意愿不強，原料庫存處于低位，坯布去庫放緩。輕紡城(600790)成交反彈，但仍低于過去五年均值水平，化纖布成交反彈強于棉布。

　　棉紗需求端疲弱，即期紡紗利潤虧損較多,本周純棉紗市場整體震蕩下行，需求端走弱明顯，北方高溫。

　　截至6月30日，紗線價格跟跌棉花價格，即期紡紗利潤為-1104.4元/噸。國產與進口棉紗價格接近，尚不存在明顯替代。