行情分析：關注中國棉花消費與供需預測

　　中國2023/24年度棉花消費量基本持平，為3700萬包，略高于五年平均水平。預計進口量為1200萬包，幾乎是去年水平的量倍。由于最近的中國拋儲大量消耗國儲庫的進口棉庫存，預計國內紡織廠和國家儲備的進口需求增加將推動進口量達到三年來的高點。中國2023/24年度期末庫存預計高于五年平均水平為3990萬包。

　　作為全球最大的棉花消費國和皮棉、紗線進口國，中國的供應和使用狀況對于全球棉花供應鏈的整體走向和活力至關重要。與全球消費一樣，中國國內消費量基本沒有變化，但明顯低于3年前消費量超過4100萬包的水平。美國、歐盟等主要消費市場服裝進口受到抑制，中國紡織服裝產品出口繼續放緩。

　　2023/2024世界棉花消費量

　　預計2023/24年世界棉花消費量為1.125億包，比2022/23年增加1.2%。根據國際貨幣基金組織(IMF)2024年1月《世界經濟展望》，雖然2023年和2024年世界經濟增長略低于2022年，但截至2022/23年的量年內下降10%，表明這一年的增長率將高于2022年。平均消費增長可期。新冠病毒大流行導致2019/20(下降12%)和2020/21年(上升18%)消費大幅波動，2021/22年世界棉花價格飆升幫助推動了2022/23年世界消費降至2013/14年以來非疫情的最低水平。

　　人們普遍預計棉花絕對價格和相對滌綸價格下跌的滯后效應，加上相對穩定的全球經濟增長和中國經濟的重新開放，將支撐世界消費增長率明顯高于1.4%的長期平均水平。

　　2023/24年期間，棉花消費面臨阻力，原因是服裝零售商對新冠期間商品消費激增而不是服務消費激增期間積累的庫存持續擔憂，以及供應鏈延遲刺激了預防性購買。隨著大型經濟體在某種程度上從商品支出增加轉向服務支出，零售商控制庫存的愿望因對經濟衰退的合理擔憂而變得更加復雜。

　　美國和其他地區的經濟衰退可能即將到來。回想起來，這些擔憂并沒有實現，但相反，中國解封后預期出現的經濟騰飛也未能實現。雖然中國的服裝零售額從去年嚴重低迷的水平上已部分恢復，但這種復蘇對世界棉花消費的好處很可能在很大程度上被主要經濟體棉紡織品進口的減少所抵消。

　　美國、歐盟、日本和其他高收入國家的棉紡織品進口量從2022/23年中期開始下降，因為進口商、批發商和零售商都試圖在利率上升時期降低庫存管理風險，到2023年底仍保持低位。