據USDA數據 實播面積增加供應寬松預期漸兌現

　　上周末USDA發布2024/25年度作物實播面積報告，美棉新年度實播面積在1167.0萬英畝，同比增加14.1%。其中陸地棉總面積1148.8萬英畝，同比增幅13.9%;皮馬棉種植面積18.2萬英畝，同比增幅23.8%。

　　數據發布后，ICE期棉價格配合下行，于72美分/磅附近震蕩。隨著新棉種植數據逐漸出爐，新年度增產預期得到階段性印證，跟隨而來的問題是實際增產幅度如何兌現，以及下游利潤恢復的演進路徑。在此氛圍下棉花價格走勢趨于謹慎，對天氣擾動或庫存去化等多頭數據的反應鈍感明顯。與此同時，隨著棉價逐漸進入低估區間，且北半球高溫干旱趨勢有所加強對作物生長影響發酵，棉價向下動力也在減弱，市場在等待新的交易錨點。總的來說，新棉開秤前因天氣擾動、開秤心態博弈等因素或支持棉價短期反彈，但在供需格局或宏觀轉向前，大概率空頭邏輯繼續占據市場主導。

　　美國：據USDA數據，截至7月2日全美干旱區域面積占比為19%，較前一周(16%)增加2.6個百分點，持續處于近年偏低位置，尤其極端干旱區域較少，暫時對棉花生長影響較小，但需注意的是北美天氣轉干趨勢有所加強。

　　美棉播種接近尾聲，截至2024年6月30日，美國棉花播種完成97%，較去年同期減少1個百分點，較過去五年同期平均值減少2個百分點。美國棉花現蕾率為43%，較去年同期增加5個百分點，較過去五年同期平均值增加5個百分點。美國棉花結鈴率為11%，較去年同期增加2個百分點，較過去五年同期平均值增加2個百分點。美國棉花長勢良好以上的占50%，較前周減少6個百分點，較去年同期高2個百分點。良好率處于近五年高位水平，按以往經驗良好率會隨時間下降，關注后期良好率變化情況。

　　2024年6月21-27日，美國2023/24年度陸地棉凈出口簽約量為2.62萬噸，較前周增長27%，較前四周平均值減少23%，簽約量凈增來自中國(1.44萬噸)、越南、巴基斯坦、印度尼西亞和孟加拉國。

　　印度：印度棉花協會主席Atul S. Ganatra表示，截至7月1日，印度棉花播種面積在600萬公頃左右，目前已完成50-55%。在接受媒體采訪時，他指出，由于馬哈拉施特拉邦早期已播種了200多萬公頃的棉花，今年的已播種比去年快。然而，許多地區的播種面積正在減少，印度北部地區的減少幅度達到40%至50%。古吉拉特邦的種植面積預計將比去年低15-20%，而拉賈斯坦邦的降幅可能達55%，降至45萬公頃。馬哈拉施特拉邦，坎德什和維達爾巴地區的種植面積可能會出現5%至10%的減少。總體而言，他認為，由于勞動力成本上升和產量低下，印度許多地區的棉花種植面積長期來看預計下降。其他夏季作物在經濟上更具可行性，棉花種植越來越多地保留在低水位地區。他預測，印度棉花種植面積從長期來看將減少10-15%。

　　印度棉花協會(CAI)公布，截至7月1日，2023/24年度籽棉總上市量本周增加14萬包至3174萬包。私人估計的每日到貨量約為18,100包，主要來自馬哈拉施特拉邦和古吉拉特邦。

　　過去幾周，印度全國降雨穩步改善，主要歸因于西北部和中部邦降雨量的增加。截至7月2日，季風已覆蓋全國，比往年平均水平提前了六天，自6月26日以來提高了15個百分點，使高溫天氣有所緩解，但目前全國降雨量比長期平均水平低4%。

　　巴西：收割工作正在主要產棉州穩步推進。在最大的產區馬托格羅索州，收獲活動仍僅限于頭茬棉花，根據該州農業經濟研究所的數據，今年頭茬棉花僅占該州總種植量的18%多一點。二茬棉花的采摘工作將在幾周后開始。產量預測保持良好。全國生產商協會上調了其估計值，目前與CONAB(棉花委員會)上個月提出的數字(365.71萬噸皮棉)非常接近。單產預計將略低于上一季的創紀錄水平。

　　國內市場：7-8月份是北半球棉花生長的花鈴期，溫度和光照變化對最終產量依然有著較大影響。光照對棉鈴的發育至關重要，但至少對于我國新疆地區基本不用擔心光照不足，而更應關注溫度的影響。棉鈴生長發育的最適溫度為25～26℃，30℃以上的溫度已經偏高，而35℃以上的溫度則會對棉鈴生長發育造成明顯傷害，長期處在35℃以上會降低花粉粒的活性、影響受精和開花結實，增加棉鈴脫落的可能性。

　　近日新疆天氣普遍升高，據新疆氣象局發布的天氣預測來看，我國新疆地區今年7-8月氣溫較往年偏高或略偏高，大部分區域降水較往年偏少。具體看克州、喀什平均氣溫較常年偏高0.1~0.9℃，全疆其余大部地區偏高1.2～1.9℃。伊犁河谷、天山山區、克州和哈密降水量較常年偏多5成以上，北疆其余地區偏少1～2成，喀什、阿克蘇和巴州北部偏少2～5成，和田、巴州南部和吐魯番降水較常年偏少5成以上。

　　棉花的直接下游紡紗廠虧損持續，花紗價差可以體現直接下游的利潤情況。這里我們選取市場上比較常規的棉花、棉紗(20560, 25.00, 0.12%)指標作為參照。由圖可見當前花紗價差處于從2018年至今數據的最下沿，純棉紗廠利潤極限壓縮。新疆紗廠成本低尚可以有些許盈利，內地紡廠每噸虧損1000元以上，甚至已經持續1年的時間。近期由于棉花價格下跌，紡紗廠即期利潤有所好轉，但因庫存周期原因，成本降低短期不會直接體現在成本上，而棉紗價格也同步下跌，短期利潤空間繼續承壓。

　　目前來看，花紗價差難以回到曾經的高水平狀態，新增的棉紗產能成本較低、新疆持續的補貼政策以及較低價的進口紗都在逐步重塑著我國棉紡市場結構，落后產能出清，低成本新增產能占領市場并向新疆等西部地區轉移是大勢所趨，而距離新疆較遠又離港口較近的東部沿海地區則扛起產業升級的重任，向中高端棉紗、混紡紗、差異化品種升級，或以生產以進口棉為主的溯源外貿訂單為主，未來偏低的花紗價差或許將成為常態甚至有進一步壓縮的可能性，這無疑對上游棉花價格形成較大壓力。

　　開機率方面，目前隨著市場進入傳統淡季，開機率季節性下滑，今年整體市場氛圍偏謹慎。

　　終端消費方面，據國家統計局數據顯示，5月份我國服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額1148億元，同比增長4.4%。1-5月份，服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額5856億元，同比增長2.0%。今年前5個月，全國紡織品服裝出口1158.4億美元，同比增長1.4%(以人民幣計同比增長4.8%)，增速較1至4月加快0.8個百分點。其中，紡織品出口571.3億美元，同比增長2.6%(以人民幣計同比增長6.1%);服裝出口587.2億美元，同比微增0.2%(以人民幣計同比增長3.5%)。

　　總體來看出口量較之前的高位仍有較大差距，因此利潤向上傳導受阻，與上游持續擴張的紡紗織造產能形成明顯對比。