市場觀察：受USDA 財務壓力美棉預期凈虧損銷售

　　盡管USDA每周作物生長報告顯示，截至2024年8月11日當周，美國棉花優良率為46%，前一周為45%(上年同期僅為36%)，優良率呈現繼續回升趨勢，美國棉花結鈴率、棉花盛鈴率、棉花現蕾率等指標均領先上年度同期，但USDA的8月度供需報告將2024/25年度棉花產量預估下調至1511萬包，較7月報告預估189萬包，環比減幅達到11.12%(USDA報告將2024/25年度美棉單產預估下調至840磅/英畝，較7月預估減少4磅/英畝的同時，將美棉收割面積調降至預估為863萬英畝)。

　　如此大幅下調2024/25年度美棉產量，部分機構、涉棉企業感到有些超出預期、很意外。對于USDA將全球2024/25年度棉花產量預估調降至1.1764億包，業內普遍比較認可，因為除了美國，巴基斯坦、印度2024/25年棉花產量的調降幅度均要高于前期預測。

　　幾家國際棉商、大型棉花貿易/用棉企業認為，USDA 8月報告下調2024/25年度美棉產量“用力過猛”，或現“過猶不及”的現象，本年度美棉產量或不低于1600萬包。

　　一方面進入8月上中旬，除東南棉區發布高溫預警外，西得州喜迎降雨，干旱得到緩解，土壤墑情好轉(還需關注8、9月份颶風及熱帶風暴的登陸情況及對棉花主產區的影響)，整體美棉生長進展順利，預期優良率將進一步回升至50%以上，美棉可收獲面積也將超過900萬英畝;

　　另一方面近期美國玉米、大豆等農產品期貨持續大幅回落，棉/糧、棉/大豆比價不僅沒有隨ICE的下跌而減弱，反而有所擴大，農民對棉花田間管理、投入不斷增大，期待棉花能實現扭虧為盈。

　　USDA判斷美國農民遭遇2000年以來最為嚴重的財務壓力，農產品價格的下降與生產成本的上升，對農戶構成了雙重打擊。以伊利諾伊州為例，2024年租地農戶的預期凈虧損高達每英畝129美元，相當于每畝地虧損152.6元人民幣。對于玉米，農民的回報預計降至每英畝-185美元(每畝地虧218.8元);大豆收益每英畝-74美元(每畝地虧87.5元)。