市場動態：關注新棉上市國內紡織企業購入謹慎

　　內地紡企短線關注的重點仍是2023/24年度新疆棉(尤其內地庫中高等級、高適紡性機采棉倉單)，一方面2024/25年度北疆機采棉雖然批量上市，但雜質偏大、回潮率偏高等問題較往年突出，再加上10月份以來棉花公路出疆運費大幅上漲，因此陳棉短期更對紡企“胃口”;另一方面目前用棉企補庫屬于2024/25年度新棉集中上市供給前的過渡性采購，因此包括規模以上紡企在內拿貨以“少量多批”為主，不適合入疆采購新棉。

　　不過從調查來看，大部分棉花企業皮棉基差保持在偏高水平(疆內監管庫多在600-1100元/噸)，導致雖然鄭棉CF2501合約跌至14000元/噸關口附近盤整，但紡企采購皮棉成本卻并不低。業內分析主要原因包括如下三點：

　　一是截止目前內地庫2023/24年度棉花供應并不寬松(內地交割庫鄭棉倉單連續較大幅流出)，高等級高品質棉花甚至有些偏緊。從一些機構調查結果來看，雖然截止9月底全國棉花商業庫存同比增長超35萬噸，但庫存主要集中在疆內倉儲庫，內地商業庫存不僅同比沒有增長反而小幅下降。

　　二是2024/25年度新疆棉花收購、在庫成本對皮棉價格形成有效支撐，棉花企業寧缺勿濫的心態比較明顯(套保、現貨銷售不虧損企業有底氣)。北疆加工企業皮棉在庫平均成本多在14700-15000元/噸(含短倒、監管庫“包干費”、1-2個財務成本等支出)，而目前鄭棉CF2501合約盤面價格僅14000-14300元/噸，即使“雙28”機采棉基差600-800元/噸，折合皮棉交割價格14600-15100元/噸，軋花廠基本能覆蓋成本。

　　三是北疆大部棉區前期上市皮棉或存在雜質大、回潮高的問題，一致性、可紡性不及2023/24年度陳棉，棉企挺基差的意愿強，再加上2023/24年度棉花售價與成本嚴重倒掛，棉企挺基差、降虧損操作并不奇怪。