行情分析：棉價預期有望回升 市場現階段仍是供強需弱格局

　　我國新棉通常是國慶節開始采摘，收購加工后逐步上市銷售。據全國棉花交易市場數據統計，截至10 月 20 日，新疆地區皮棉累計加工總量為 97.73 萬噸，同比增幅 74.22%。加工后的棉花進入商業環節，棉花商業庫存由此開始增加。從我的農產品網公布的數據來看，截至10月18日當周，我國棉花商業庫存已回升至163.62萬噸，之前一周為146.3萬噸，為整個2024/2025年度的最低水平。隨后，國內棉花商業庫存將快速增加至12月中下旬才會放緩。

　　當前棉市已進入“銀十”尾聲階段，并且從9月、10月下游生產來看，紡織企業庫存仍在消化。根據我的農產品網數據，10月18日當周，紡織企業開機率下降至73.2%，之前一周為73.6%，開機率仍高，但是較前一周有所降低。企業紗線庫存天數下降至25天，之前一周紗線庫存為25.1天，較9月底前去庫速度有所放緩。究其原因在于下游訂單跟進不足，紡織企業階段性棉花原料備貨減弱。另外，考慮到全球進入降息通道，美聯儲、歐洲央行、英國及東南亞多國均在9—10月出臺了降息政策，長周期看，這將有利于商品需求增強。

　　當前新疆棉花采摘進度已達70%，棉花收購有序偏謹慎進行中。10月初以來，北疆機采籽棉主流收購價格在 6.2~6.3 元/公斤，南疆機采籽棉主流價格區間在 6.1~6.25 元/公斤。棉籽價按2.0~2.1 元/公斤計算，40%衣分的籽棉折皮棉加工成本低的在14300元/噸附近，高的在14600~14800元/噸。因此，從籽棉采收進度和籽棉收購價格表現來看，新皮棉整體加工成本將逐步固化，進而給棉價走勢帶來支撐。

　　綜合來看，鄭棉主力合約近期跌破新棉成本后，受加工成本支撐，形成探底回升反彈態勢，但國內棉紡市場現階段仍是供強需弱格局，抑制了棉價的反彈空間。不過，全球寬松貨幣政策下，商品需求存向好預期，棉價長周期有望回升，但短期或轉入震蕩運行態勢。后續棉價方向性選擇需等待12月前國內棉花供給增強壓力釋放、需求端訂單出現邊際變化以及更有效的落地政策刺激。