市場觀察：本年度全球及美棉交易數據與趨勢分析

　　據USDA出口報告統計，截止10月10日，2024/25年度美棉累計簽約出口124.2萬噸(含皮馬棉)，占USDA預測美棉年度出口總量的49.6%(并非實際最終裝運，后期存在買賣雙方取消合同的可能)，其中巴基斯坦、越南、墨西哥、土耳其簽約量排在前四位，分別為25.7萬噸、16.3萬噸、12.5萬噸、11.4萬噸，而中國大陸、印度累計簽約量分別為11.2萬噸、8.2萬噸，暫居第五、第六位。一些機構、國際棉商認為，盡管巴基斯坦、印度、越南等各國簽約2024/25年度美棉表現比較活躍，但中國買家簽約量同比大幅減緩是導致美棉整體出口簽約進度不及預期的關鍵。

　　從調查來看，大部分美棉出口企業、國際棉商對2024/25年度美棉出口簽約仍信心十足，認為本年度上半年將處于持續提速狀態，各方不必對美棉出口或不達標而擔憂。

　　其一，巴基斯坦、印度對美棉進口仍有很大的發揮空間。USDA 10月報告將2024/25年度巴基斯坦棉花進口預測上調至87.1萬噸，但國際棉商、巴基斯坦紗廠的實際預測進口量將不低于100萬噸(種植面積大幅下降+主產棉區長時間降雨對產量影響很大);而CAI最新報告顯示，印度2024/25年度棉花產量預計較之前一年同期下滑7.4%，至3020萬包，進口量相應上調至250萬包。

　　其二，2024/25年度美棉等級、品質指標較前期預測不斷好轉，爭奪國際棉花市場能力增強。USDA公布的每周作物生長報告顯示：截至2024年10月20日，美國棉花吐絮率為94%，較去年同期增加5個百分點，較過去五年同期平均值增加3個百分點。美國棉花收獲進度為44%，較去年同期增加5個百分點，較過去五年同期平均值增加6個百分點。美國棉花長勢為良好以上的占37%，較前周增加3個百分點，較去年同期增加8個百分點。隨美棉優良率回升，預期中國、越南等規模以上紡企的需求匹配度提高。

　　其三、越南、孟加拉、印尼等各棉花消費增長可期，對美棉的依賴度上升。從調查來看，9月、10月印度、越南紡織/服裝企業開機持平，巴基斯坦開機情況較好，印尼、泰國小幅反彈。9月巴基斯坦、越南、印度紡織服裝出口保持勢頭，同比分別增長18%、16%、17%，隨著美國、歐盟服裝企業/零售商去庫存結束，采購周期啟動，紡服出口形勢將進一步好轉。

　　當然，中美貿易關系走向存在很大的不確定性(美國總統大選、中美兩國貿易)、美聯儲降息節奏及人民幣匯率波動、關稅下內外棉花價差等因素將繼續影響中國企業簽約2024/25年度美棉力度、幅度。