達芙妮崩盤：股價暴跌 虧損額≈6.5倍市值

　　繼富貴鳥之后，又有一鞋業股崩盤，這次是號稱女鞋界的“寶馬”達芙尼。
　　港股達芙妮國際午后跳水放量暴跌，一度跌逾47％，收盤殺跌36.84％，成交額放大至2.29億港元，最新總市值4.95億港元（約為4.45億人民幣）。達芙妮國際今年上半年營收為14.03億港元，同比下降37.9％。
　　消息面上，9月25日晚間，達芙妮國際宣布人事調整，被業內認為是進軍運動鞋領域的一大信號。這一消息曾刺激該股26日大漲26.67％。
　　據wind數據統計，達芙妮國際從2015年開始虧損。截至今年上半年，4年半時間總共虧損達28.78億元人民幣。該股股價最高曾達11.45港元，如今收盤僅為0.3港元，股價跌幅達97.37％，公司虧損總額已接近其市值的6.5倍。
　　今年以來，“炒鞋”蔚然成風。很多流限量版的鞋子賣出了天價。在這種背景之下，耐克的股價都創出了新高，但中國鞋業卻問題頻出。2012年，百麗、達芙妮、富貴鳥占據中國休閑鞋市場份額前三。但此后三家企業業績先后進入下降通道，2013年，達芙妮營業收入開始下降，2015年，百麗業績大幅下滑，富貴鳥營收和凈利雙降。2017年，百麗率先在港股私有化退市，今年8月底，富貴鳥公告宣布破產、被港交所取消上市地位，達芙妮持續巨虧。
　　這究竟又是怎么一回事呢？
　　達芙妮午后閃崩
　　有著女鞋中“寶馬”之稱的達芙妮午后閃崩。
　　達芙妮國際于9月10日披露半年報，今年上半年營業收入14.13億港元，同比大幅下降37.79％；凈利潤虧損3.9億港元，較去年同期虧4.93億港元有所收窄。但該公司從2015年以來，一直處于虧損狀態，截至今年上半年，總虧損已高達28.78億元人民幣。
　　按照業界的說法是，一代鞋王高光不再。在這個危機時刻，達芙尼其實也發起了自救行動。可能是看到了近期“炒鞋”的火爆場面，9月25日晚間，達芙妮發布公告稱，韓炳祖已獲委任為該公司獨立非執行董事、審核委員會主席、薪酬委員會及提名委員會成員的職務。26日，達芙尼股價大漲26.67％至0.475港元/股。在韓炳祖的履歷中，其曾擔任361度國際有限公司獨立非執行董事，以及KAPPa母公司中國動向（集團）有限公司首席財務官。這一信號也被業內人士解讀為，達芙妮試圖在運動市場發力。
　　然而，這一信號并未給市場帶來持續的動力。經過一日大漲之后，迎接投資者的是今日之大跌。
　　達芙尼錯過了什么？
　　在達芙妮、百麗和富貴鳥三家鞋企中，達芙妮是最早上市的。達芙妮國際成立于1987年，1995年在港交所上市。在2015年開始連續虧損之前，達芙妮并非沒有危機。1999年，該公司就曾因為款式老舊導致庫存積壓，品牌打折，進而業績下滑，出現高管跳槽的情況。所幸，在那個電商還不是特別發達的年代，企業和產品的生命力似乎都要強很多。在陳英杰上任之后，很快就走出敗局，并走向了高速發展之路。
　　2004年，達芙妮號稱中國每5雙品牌女鞋中，就有1雙來自達芙妮。在業績最好的時期，達芙妮1年能賣出5000萬雙女鞋，連續5年穩坐大陸女鞋第一品牌的交椅，市場占有率近20％。2012年是達芙妮的巔峰時刻。當年達芙妮營業收入突破100億港元，實現凈利潤9.56億港元，公司市值最高曾達到189億港元。業界賜其名號“女鞋界的寶馬”。
　　然而，電商卻讓達芙妮迎來了至今為止最大的“痛”。2009年，達芙妮與百度共同投資電商平臺“耀點100”。為了支持這個平臺，達芙妮孤注一擲，關閉了京東、樂淘等分銷渠道，結果三年之后，2012年7月28日“耀點100”因資金鏈斷裂而倒閉，達芙妮亦從此滑向深淵。從2013年開始，該公司營業收入開始下滑，直到今年上半年，營收萎縮的幅度還在擴大。
　　如果說錯過電商是錯過了渠道，那么錯過“運動”則是錯過了產品、錯過了時尚。據中國產業信息網，2014年-2016年，國內運動鞋消費總額從686億元提升至928億元，復合年均增長率達到16.31％，在鞋類消費占比從20.1％上升至25.7％。在這個運動鞋的黃金時段，達芙妮卻未能抓住，反而國內另一個也經歷了諸多磨難的品牌“李寧”因此大為受益。
　　據國盛證券研報，2018年我國整體鞋服市場規模為3771億美元，運動鞋服占整體鞋服市場總量的10.6％，預計2023年將達到11.7％的滲透率。如果按照這個比例估算，空間已經不是特別大，更何況有品牌的擠了效應。此時，達芙妮才進軍這個領域是否為時已晚也是一個疑問。今年以來，“炒鞋”的熱度已經很高。按慣常的規律，一個產品在經歷熱炒之后，其價格和需求通常都會迎來低迷期。
　　耐克股價漲新高，中國鞋業為何“炒糊”了
　　“炒鞋”按理來說，對于鞋業公司是一件好事。但中國鞋業兩大巨頭“富貴鳥”和“達芙妮”為何卻倒在了這個風口上呢？
　　先來看看“沒有比較，就沒有傷害”的耐克吧。美東時間周二，耐克公布最新一季財報顯示，盡管在全球貿易緊張背景下，本季銷售較去年同期增長7％，其中大中華地區收入增長22％，達16.8億美元，市場預期15.7億美元。中國地區明顯成為最主要增長動力。具體營收數字如下，2020第一財季，耐克總收入107億美元，高于市場預期104.3億美元，去年同期為99.48億美元，同比增長7％。受此刺激，耐克股價創新高。
　　令人“氣憤”的是，耐克業績如此優秀的主要原因竟然是大中華區業績飆漲，營收和利潤增幅遠超其他地區。
　　有分析指出，這份逆天的財報背后，中國“炒鞋”大軍功不可沒。最近半年的“炒鞋潮”把耐克鞋的熱度捧到極點，一雙耐克Air Jordan 1 Retro High Rust Pink 臟粉黑腳趾限量款發售價1299，但是卻能在APP上炒到66669元。
　　據紅塔期貨的資料，近兩年，在眾多力量的推動下，球鞋市場迎來爆發式增長。某限量款球鞋開售，商家以抽簽搖號方式進行售賣。但是， 排隊抽簽的隊伍中往往出現了很多以炒作價格為目的的買家，最終導致球鞋價格不斷飚高。原本是小眾圈子的玩物，但短短幾日動輒數倍的價格暴漲，使得不少“圈外人士”紛紛揚言進場。
　　根據相關平臺數據：8月19日在成交量前100的球鞋中26個熱門款的成交金額已達到4.5億元，超過同日新三板9431家公司的成交量。
　　在這樣一個火爆的市場當中，曾經的鞋業巨頭“富貴鳥”卻倒下了，“達芙妮”也只是在茍延殘喘。這究竟又是為什么？業內人士分析，鞋業雖然有風口，但這些巨頭卻未站在風口之上。能夠拿來炒的鞋很多都是限量版運動時尚品牌，在此之前的達芙妮和富貴鳥卻拿不出這樣的品牌。按照專業的說法是，轉型不夠及時，未能在產品上下足功夫，便成了周期的棄兒。達芙妮如今可能要走運動品牌路線，但亦可能來到了運動周期的尾部。分析人士認為，與其轉型，還不如收縮戰線，發揚工匠精神，做好原有產品的研發，走“百年老店”的路線。