為盤活資產凱撒文化轉讓服裝存貨及商標權

高端品牌女裝上市公司——凱撒(中國)文化股份有限公司（以下簡稱“凱撒文化”）9月15日發布公告稱，為進一步盤活公司資產，優化資產結構，公司擬將凱撒文化旗下品牌服裝存貨及與之相應配套的商標等資產轉讓給汕頭市集海服飾有限公司。

記者據公告獲悉，凱撒文化此次轉讓資產為服裝存貨及與之相應配套的商標權，其中，服裝庫存商品主要為男裝、女裝、皮具等，該庫存商品主要為公司2007年至2016年購買和生產的，款式老舊且多次銷售仍處于滯銷狀態，其中部分皮具類商品出現不同程度的氧化、皮料發霉、污損、斷碼、變形等；商標權為公司名下部分“凱撒”系列商標，共計95項，其中：國際分類第18類下注冊商標41項；國際分類第25類下注冊商標54項。雙方最終確認轉讓總價款（含稅）為人民幣2380萬元。

凱撒文化表示，此次轉讓存貨及商標權主要是為了盤活資產，加速資金流動，減少倉儲保管費用，降低成本費用開支并從而實現全面剝離服裝業務，此次交易預計影響公司2020年度凈利潤-91.61萬元。

東北證券分析師劉家薇表示，服裝企業的本質是“生鮮行業，時尚易逝，過季產品難以再次受到消費者的青睞。面對庫存，企業通常利用奧萊渠道、大促活動等方式進行折價銷售，短期會影響企業盈利能力，長期積壓的庫存產品則面臨減值風險。

觀察來看，2020年上半年，A股品牌服飾板塊重點公司存貨值較去年同期稍有下降，較年初環比下降 5%。雖然上半年受疫情影響終端銷售不佳，但品牌公司及時調整貨品供應量、策略性布局大促等活動減輕銷售壓力，因而整體庫存情況可控。二季度隨著終端消費回暖，庫存進一步改善。2020H1 存貨周轉天數為 275 天，較去年同期提高 46 天，主要系終端銷售不佳所致。我們判斷整體存貨結構良好、庫存壓力可控。

結合目前消費市場環境而言，劉家薇坦言，我國社會消費增速回暖趨勢明顯，且下半年品牌公司有望加速布局新店，前期有所抑制的消費情緒逐步釋放，因此預計，下半年紡織服裝消費趨勢將得到進一步好轉。

公開資料顯示，凱撒文化1994年以服裝業務起家，2014年通過收購手游研發商酷牛互動進軍互聯網文化領域，并在2015年先后收購了手游研發商天上友嘉和版權運營公司幻文科技，直至2018年上半年游戲業務營收已提升至74%，而高毛利率的游戲業務同時推進公司整體毛利率由14年的38.36%提升至2017年的66.6%，在業績對賭到期后持續高增長。

財報顯示，2020年上半年，凱撒文化實現營業收入3.05億元，同比下降29.39%，歸屬于母公司的凈利潤1.17億元，同比下降34.84%，扣非后歸母凈利潤1.11億元，同比下降37.29%。業績下降主要是受疫情影響，海外版權授權收入大幅下降所致。拆分來看，二季度實現營業收入1.28億元，同比下降25.78%，環比下降27.53%；歸母凈利潤3585.54萬元，同比下降43.39%，環比下降56.07%；扣非后歸屬于母公司的凈利潤3291.33萬元，同比下降47.52%，環比下降57.69%。

分業務來看，凱撒文化主營業務包括文化娛樂業務和服裝銷售，文化娛樂業務是指以IP為核心的泛娛樂業務，具體包含版權運營、網絡游戲研發與運營等業務。公司主要利潤來自于網絡游戲業務和IP運營，游戲類型主要為移動端網絡游戲，其中：

1、游戲分成：上半年實現營業收入2.94億元，同比增長8.87%，占營收的比重為96.17%，凱撒文化成熟游戲產品《三國志2017》、《圣斗士星矢：重生》等通過精細化運營持續為公司貢獻穩定收入。

在新游戲方面，由凱撒文化研發的《三國志威力無雙》于今年上半年開始在中國港澳臺地區陸續上線，其中臺灣地區（游戲名《新三國漢室復興》）成功登頂iOS免費游戲總榜第1名并獲得iOS推薦、iOS香港暢銷總榜第2名等優異成績，為公司上半年業績貢獻增量收入。

2、版權運營：上半年實現營業收入0.04億元，同比下降97.62%，占營收的比重為1.16%，版權運營收入大幅下降原因主要系受疫情影響，海外版權授權收入減少。

3、成品服裝：上半年實現營業收入0.03億元，同比下降55.42%，占營收的比重為0.84%。

記者注意到，服裝業務為由凱撒文化自成立以來的主要業務，受到服裝行業高庫存、高成本、消費低迷等諸多不利因素的長期存在之影響，由凱撒文化決定自2014年以來加速縮減服裝業務產品線和線下門店，持續裁撤服裝設計、銷售、相關人力成本等，堅定實施業務轉型，集中資源向泛娛樂產業發展。財報也顯示，2017年，服裝業務營收占比縮減至11.1%，游戲業務取代成為凱撒文化的主要利潤來源，泛娛樂產業鏈初步成型。

今年6月12日，凱撒文化宣布與字節跳動旗下子公司北京朝夕光年信息技術有限公司簽署《戰略合作協議》，雙方將發揮各自優勢，整合資源，在游戲發行、渠道、運營、IP、衍生品、市場、廣告、資本等方面實施全面戰略合作。分析師認為，該協議的簽訂，意味著凱撒文化將成為字節跳動重要的游戲產品定制研發商、以及長期產品供應方，凱撒文化能夠利用字節跳動的渠道和平臺優勢提高游戲發行能力，同時雙方均在游戲研發上有較強實力，有望推出優秀游戲產品。

公告顯示，2019年開始，凱撒文化與頭部平臺開展深度合作：《從前有座靈劍山》、《銀之守墓人：對決》、《新三國榮耀》、《獵人X獵人》已獲得了騰訊獨家代理，《火影忍者》已獲得字節跳動獨家代理，《航海王》等也正與大型平臺進行獨家代理的商業洽談，上述產品有望在在2020-2021年陸續上線。更早之前，2017年凱撒文化曾與360深度合作《三國志2017》這款SLG游戲并取得了不俗的成績。

天風證券分析師文浩認為，凱撒文化通過IP精品游戲鎖定字節跳動、騰訊、快手等大平臺合作，大量優質游戲預計于未來來2-3年內推出，預計將持續增厚公司業績，預計《三國志威力無雙》（有版號）上為線時間有望在2020-2021年為凱撒文化帶來新的業績增量。