在一個充斥泡沫和投機的資本市場中，往往“劣幣驅逐良幣”。服裝企業資本運作應以實業為根，主業為本，做活得更長久的“良幣”。

　　資本市場監管傳聞不斷

　　5月11日，據報道，證監會已經叫停上市公司跨界定增，涉及互聯網金融、游戲、影視、VR四個行業。比如水泥企業不準通過定增收購或者募集資金投向上述四個行業。同時，這四個行業的并購重組和再融資也被叫停。證監會鼓勵上市公司發展實業，例如水泥企業定增跨界做光伏產業是可以的，但跨界做游戲行業的定增就會被禁止。

　　消息一出，A股市場一陣躁動。虛擬現實、手游、影視動漫以及殼資源概念股等板塊在消息流傳期間跌幅明顯。5月13日，證監會正式“辟謠”。證監會發言人鄧舸對近期市場關于證監會叫?！翱缃缍ㄔ觥钡膫髀勥M行了公開回應。他表示，證監會積極支持符合條件的上市公司開展再融資及并購重組，目前相關規定、政策均沒有任何變化，今后如有修改調整將通過正式渠道向社會公布。

　　改革中的中國資本市場具有較強的政策性，這也算是一種“中國特色”。雖然證監會目前否定了嚴控跨界定增的傳聞，但傳聞背后卻折射出資本市場監管思路的變化。這種思路的變化可以通過近期一系列資本事件和傳聞串聯起來。

　　戰略新興板擱淺。醞釀了近四年的上交所戰略新興板在3月15日傳出“被擱置”的消息。在“十三五”規劃《綱要草案》中顯示，根據證監會意見，刪除“設立戰略性新興產業板”字句。在隨后公布的十三五規劃中，果然并有出現相關字眼，這說明此前表態要盡快推出的戰略新興板被懸停。隨后證監會回應稱，加快培育和發展戰略性新興產業，一直是國家既定的戰略方針。證監會始終重視支持戰略新興產業的發展，隨著多層次資本市場建設的推進，資本市場對戰略性新興產業的支持力度肯定還會不斷加大?！笆濉币巹澗V要是判斷未來5年的發展大趨勢、確定大方向、明確要辦的大事。設立戰略新興產業板的具體問題，還要做深入研究論證。對于尚在研究中的具體工作，沒有必要列入綱要。

　　限制中概股回歸傳聞。5月6日，證監會針對“證監會暫緩中概股回歸A股”的傳言表示，境內外市場的明顯價差、殼資源炒作等現象應當予以高度關注。有分析認為，這表明證監會已承認在考慮如何限制中概股回歸。另彭博社于5月10日報道稱，證監會考慮限制中概股借殼回歸措施，考慮中的措施包括對中概股回歸的估值按照一定的市盈率進行限制，另外還考慮限制每年中概股借殼回歸交易的數量。

　　改進退市機制傳聞。5月12日，據新華社報道稱，監管層正改進退市機制以保護投資者。博元因違反信息披露規則而退市，之前公司退市多因未達到盈利要求。一些公司以“殼公司”的形式通過并購而繼續留在交易所。

　　嚴控跨界定增、限制中概股回歸、改進退市機制，這些傳聞加上今年以來戰略新興板擱淺、注冊制的緩行的事實，這一系列事件背后折射出監管層正在意圖給資本市場“維穩”，保持市場在理性的軌道上運行，保護投資者權益。在改革的同時避免市場過度炒作，淪為圈錢的工具，防上市公司打著并購重組的旗號進行概念炒作，吹高泡沫，股東高位減持套現。嚴控殼資源炒作，防止殼資源坐地起價，暴炒概念，造成整個市場劣幣驅逐良幣。

　　監管傳聞頻發，對服裝企業資本運作有何影響?

　　證監會嚴控跨界定增的傳聞引起A股市場相關板塊一片躁動，同樣亦有涉及相關資本運作的服裝上市企業做出回應。來自同花順的消息稱，報喜鳥在5月12日上午表示，公司不清楚證監會是否叫停了互聯網金融等的投資和并購。公司堅持服裝為主業、互聯網金融為副業的發展戰略。同時，公司表態稱，公司堅持服裝為主業、互聯網金融為副業的發展戰略，投資上將堅持小步慢跑、謹慎投資。2015年，報喜鳥對外宣布確定“實業+投資”的新戰略，成立子公司報喜鳥創投推進并購。3月，投資仁仁分期;4月，投資永嘉恒升村鎮銀行股份有限公司;5月，報喜鳥又投資合作成立小魚金服，運營溫州貸平臺和口袋理財平臺，公司稱要打造互聯網金融生態圈。

　　除了報喜鳥，在互聯網金融、游戲、影視、VR四個行業不乏服裝上市企業的身影。如華斯股份2015年6月宣布投資300萬元設立互聯網金融服務公司華斯易優，夢潔家紡2015年9月宣布牽頭成立金融資產供應鏈平臺“夢金所”，海寧皮城2015年3月宣布推出互聯網金融平臺“皮城金融”。凱撒股份在2015年連續收購了多家手游及IP營運商，在2016年3月公告逐步退出服裝業，投身網絡游戲產業，徹底轉型。動漫服飾制造商美盛文化此前以動漫概念文化股登陸資本市場，在資本運作中進一步強調其文化創意的定位，提出打造IP文化生態圈，2015年11月宣布擬9.3億元收購手游企業真趣網絡，12月宣布擬6000萬元投資新媒體運營企業微媒互動，稱要布局新媒體運營與傳播領域。探路者于2015年11月表示，其旗下子公司持有眾景視界10%的股權，眾景視界主要涉及業務范圍有AI(增強現實)和VI(虛擬現實)兩方面。美盛文化亦于2015年11月公告宣布，以2000萬元人民幣投資二次元領域創業公司創幻科技，創幻科技的增資資金將主要用于AR、VR領域的業務發展。

　　資本市場傳聞頻發，會對服裝企業資本運作產生何種影響?就嚴控跨界定增傳聞來說，耐人尋味的是證監會的“辟謠”回應。證監會回應稱積極支持符合條件的上市公司開展再融資及并購重組，目前相關規定、政策均沒有任何變化，今后如有修改調整將通過正式渠道向社會公布。證監會的意思可解讀為目前政策沒有變化，但今后有修改調整的可能，而且證監會自始至終沒有正面回應嚴控涉及互聯網金融、游戲、影視、VR等“虛擬”行業跨界定增的話題。

　　不管如何，經過去年及今年初資本二級市場的大幅波動，相信監管層在推出政策時會更審慎，避免“一刀切”政策的出臺。服裝產業作為傳統產業，行業處于轉型升級爬坡階段，服裝主業談不上景氣，目前服裝企業對新興產業、“虛擬”產業的投資總體上處于布局階段，應具體項目具體分析，如果是圍繞服裝主業產業鏈本身，利用新興產業進行優勢補強升級，應為正途。若單為奔著資本運作而去，投身高位套現的圈錢游戲，則難免碰到監管政策的“緊箍咒”。

　　觀察：做資本市場的“良幣”

　　在服裝行業2015年年終觀察文章中提出，服裝產業已進入產融結合時代，促進服裝產業整合變革、倒逼服裝產業結構調整和轉型升級，將成為服裝行業的大趨勢。在2016年初文章《2016年資本市場大擴容：服裝企業面臨實業與資本結合戰略期》中進一步強調，2016年伊始，隨著注冊制的逐步推進，多層次資本市場建設的提速、直接融資比重的提高以及資本市場規模的迅速擴張和資本市場改革的深入，服裝企業正面臨實業和資本相互結合推進的戰略期。

　　在強調利用資本市場的同時，華尚觀察亦提示資本市場的泡沫和風險。在《新“實業為王”：服裝產融結合時代的企業精神》文章中提到，資本市場興盛之時，也往往伴隨著泡沫。日本在上世紀80年代也經歷過一波資產泡沫化的過程，高峰時甚至可以把“美國買下來”。但支撐日本資本擠去泡沫的過程中不至于跌落深淵的，是日本雄厚的制造業根基，是千千萬萬的踏踏實實做實業、提升制造技術水平的日本中小企業。強調服裝企業轉型升級要以實業為本。

　　同時，在文章《創造資本價值，服裝產業資本動態觀察》中提到，當前會有更多的參與者、更多的資本進入市場，服裝企業也會發現，多元化的方向更多了，有更多的概念、模式可以追逐，有更多故事可講。服裝企業資本運作，往往和整個資本市場是同振的，比如對新概念、新模式的追逐，而新的東西往往蘊含著較大風險。服裝企業要把資本和自身的商業模式和發展戰略結合起來，讓資本更好地符合產業發展邏輯，踏踏實實地創造企業價值，才是正途。

　　嚴控跨界定增、抑制高位炒殼、限制中概股回歸、改進退市機制等監管傳聞背后，亦印證了上述的思路：在推進資本市場改革的同時，防范市場泡沫和風險。在一個充斥泡沫和投機的市場中，往往劣幣驅逐良幣，這是市場改革必經的階段。隨著改革的推進，良幣會找到它的位置，而劣幣會消失無蹤，價值終將歸位。我們期待著這一天的到來。