1號(hào)店作價(jià)95億左右被賣給京東集團(tuán)，而不是此前傳言的400億估值。這95億估值究竟是怎么算出來(lái)的?一位著名投資機(jī)構(gòu)的合伙人，他判斷極可能是按照1號(hào)店2015年GMV估算出來(lái)的。“這個(gè)5%的持股比例應(yīng)該是按照GMV估算出來(lái)的——很可能，1號(hào)店2015年的GMV是京東2015年GMV的5%，所以1號(hào)店的所有者沃爾瑪才獲得了京東集團(tuán)大約5%的股票。”
京東與沃爾瑪?shù)降渍l(shuí)更賺?
媒體一致解讀，此次京東95億元買下沃爾瑪手上的1號(hào)店是一個(gè)三贏的局面。拋開各種戰(zhàn)略先不論，單純說(shuō)到此次買賣的價(jià)格，京東與沃爾瑪?shù)降渍l(shuí)更賺?
從常規(guī)的并購(gòu)案估值法來(lái)看，上述投資機(jī)構(gòu)合伙人分析，如果1號(hào)店2015年的GMV超過(guò)了京東集團(tuán)當(dāng)年的5%的GMV，那么這筆買賣京東就比沃爾瑪更劃算。相反，就是沃爾瑪更劃算。
而另一位零售業(yè)資深高管則也表達(dá)了類似觀點(diǎn)，認(rèn)為1號(hào)店的GMV是其估值的最重要參考標(biāo)準(zhǔn)。“類似1號(hào)店這樣的公司，一般來(lái)說(shuō)當(dāng)年的GMV就是他的估值，但是1號(hào)店一直在巨虧，所以估值打了對(duì)折。”
公開資料顯示，京東集團(tuán)2015全年交易總額(GMV)達(dá)到4627億元人民幣，核心GMV(不含拍拍平臺(tái))4465億。而1號(hào)店自2013年公布交易額為115.4億元后，此后再也沒(méi)有公開過(guò)年銷售額規(guī)模。
為啥股票價(jià)和估值好像對(duì)不上?
據(jù)了解到，此次京東集團(tuán)收購(gòu)1號(hào)店的品牌、網(wǎng)站和APP，為此付給沃爾瑪新發(fā)行的144,952,250股A類普通股。受本次收購(gòu)事件影響，京東本周一早盤在美國(guó)市場(chǎng)股價(jià)大漲4.62%，截止收盤京東報(bào)價(jià)為21.06美元。
同時(shí)，現(xiàn)在京東集團(tuán)的總市值約為288億美金，此次京東通過(guò)出讓5%股份買下1號(hào)店，由此計(jì)算1號(hào)店大概估值為14.4億美金(約為95億人民幣)。
那么問(wèn)題來(lái)了，按照144,952,250股、每股21.06美元來(lái)計(jì)算，沃爾瑪持144,952,250股A類普通股不是約30億美金嗎?為什么按照京東的5%的估值來(lái)算，又是14.4億美金?
對(duì)此，上述投資機(jī)構(gòu)合伙人解答說(shuō)，根據(jù)美國(guó)有關(guān)證券法律的規(guī)定，在美國(guó)上市的企業(yè)注冊(cè)地必須在美國(guó)，像京東這樣在中國(guó)注冊(cè)的企業(yè)，就只能采取存托憑證(ADR)的方式進(jìn)入美國(guó)的資本市場(chǎng)。因此，在美國(guó)上市的中國(guó)公司，在資本市場(chǎng)交易的是存托憑證，而不是直接的股票，JD的每個(gè)ADR含兩股，也就是股票數(shù)除以2等于ADR數(shù)，再乘以約21美金的價(jià)格就是京東的市值。“沃爾瑪持有京東的144,952,250股A類普通股，相當(dāng)于是有72476125個(gè)ARD數(shù)，京東的收盤價(jià)21.06美元指的是單個(gè)ARD的價(jià)格。因此，1號(hào)店不管用哪種算法都是估值95億元。”
1號(hào)店的估值在啥檔次上
從1號(hào)店創(chuàng)立之初便對(duì)其持續(xù)關(guān)注和報(bào)道，其創(chuàng)始人于剛在50歲的知天命之年放棄大公司高管的職業(yè)路徑，選擇與具有同樣創(chuàng)業(yè)理念的劉峻嶺一道創(chuàng)立1號(hào)店。2012年前后，1號(hào)店與庫(kù)巴網(wǎng)、易迅網(wǎng)、新蛋網(wǎng)一度被定義成京東的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
七八年過(guò)去之后，庫(kù)巴網(wǎng)關(guān)閉，新蛋網(wǎng)被市場(chǎng)遺忘，易迅網(wǎng)被騰訊打包賣給京東后便無(wú)聲無(wú)息，唯有1號(hào)店還在超市快消品上堅(jiān)持陣營(yíng)。2015年，兩位創(chuàng)始人雙雙離開，一時(shí)間在電商創(chuàng)業(yè)圈引起了陣陣唏噓。
商場(chǎng)不信眼淚只論實(shí)力，這個(gè)與京東PK的最后一個(gè)起源于線上的自營(yíng)電商平臺(tái)，如今在電商圈的座次當(dāng)?shù)卣?
如果純按估值來(lái)說(shuō)，目前京東集團(tuán)的總市值為288億美金，唯品會(huì)的總市值約為65.8億美金，聚美優(yōu)品總市值約為6.5億美金，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)總市值約為5.0億美金。按照此次1號(hào)店的估值14.4億美金來(lái)看，在2006年前后起來(lái)的那批B2C中位列第三。
縱然1號(hào)店現(xiàn)在的體量還很大，品牌也比當(dāng)年的易迅網(wǎng)更有價(jià)值。但是，1號(hào)店的未來(lái)目前來(lái)看仍然撲朔迷離，甚至多位業(yè)內(nèi)資深從業(yè)者持悲觀態(tài)度。
“現(xiàn)在來(lái)看，京東應(yīng)該會(huì)覺(jué)得1號(hào)店還是一個(gè)本身有價(jià)值的品牌，會(huì)讓其繼續(xù)往大做。但是我不認(rèn)為這種想法會(huì)維持多久，就好比當(dāng)年亞馬遜收購(gòu)卓越的時(shí)候，認(rèn)為知道卓越比亞馬遜的用戶還要多，想把卓越獨(dú)立繼續(xù)做大做強(qiáng)。但是幾年以后，卓越就慢慢萎縮了。因此，等京東把1號(hào)店的營(yíng)養(yǎng)吸干之后，我覺(jué)得也會(huì)把1號(hào)店丟一邊的。畢竟在線上，只有大者恒大，老二最后都被逼殘了。”曾任當(dāng)當(dāng)網(wǎng)COO、天貓創(chuàng)始總經(jīng)理的黃若如是判斷。
