報喜鳥凈利潤翻倍 現金流恐為負數

　　2月23日，報喜鳥發布2018年業績快報，2018全年，報喜鳥實現營業總收入31.2億元，比上年同期增長了19.76%;實現營業利潤1.24億元，比上年同期增長了196.11%;實現利潤總額1.3億元，比上年同期增長了255.93%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為5245萬元，比上年同期增長了102.3%;同期基本每股收益為0.04元，比上年同期增長了100%;加權平均凈資產收益率為2.07%，比上年同期增長了1.01個百分點。

　　在資產方面，截至2018年12月30日，報喜鳥的總資產為41.8億元，比上年同期減少了1.69%;歸屬于上市公司股東的所有者權益27.2億元，比上年同期減少了10.48%;歸屬于上市公司股東的每股凈資產為2.16億元，比上年同期減少了10.77%。

　　2018年現金流恐為負數

　　報喜鳥在公告中對經營狀況進行了說明：報告期內，為促進銷售增長，公司繼續加大市場開拓和市場維護力度，增加品牌網點，提高加盟商買斷制(發貨即確認收入，并允許一定比例退換貨)合作模式占比，報喜鳥、HAZZYS(哈吉斯)、愷米切等品牌實現銷售增長，而人工費用、終端費用投入也進一步增加;其次，公司獲得政府補助較上年同期增加、營業外支出捐贈減少等;第三，計提各項資產減值準備;第四，因終止實施2017年限制性股票激勵計劃導致相關股份支付費用于報告期內加速確認。

　　2018年報喜鳥的凈利潤實現了大幅增長，不過該公司的業績快報沒有透露現金流狀況。《號外財經》從該公司2018年三季度報告中了解到，2018年前三季度，報喜鳥經營活動產生的現金流量凈額為1405萬元，比上年同期減少了79.44%。事實上，同期該公司營業收入和扣非后凈利潤分別實現了24.59%和186.62%的增長。

　　由此可見，報喜鳥的營業收入和凈利潤增長的同時，該公司經營活動產生的現金流量并沒有響應實現大幅增長。我們試圖從該公司2018年三季度報告的現金流量表中尋找一些原因。

　　2018年前三季度，報喜鳥經營活動產生的現金流量凈額為1405萬元，較上年同期的6837萬元下降了79.5%;同期，投資活動產生的現金流量凈額為-150萬元，籌資活動產生的現金流量凈額為-9290萬元。

　　2018年前三季度，報喜鳥經營活動現金流大幅下降，投資活動和籌資活動的現金流量凈額為負數，因此，該公司2018年全年現金流量出現負數的可能性較大。

　　事實上，報喜鳥在公告中解釋稱，因終止實施2017年限制性股票激勵計劃導致相關股份支付費用于報告期內加速確認。《號外財經》在該公司2018年三季度報告中找到該項費用對現金流量影響。

　　截止2018年9月30日，該公司吸收投資收到的現金為800萬元，比年初減少了96.68%;籌資活動產生的現金流量凈額為-9290萬元，比年初減少了219.07%。以上兩項主要是由2017年同期該公司收到激勵對象繳納的限制性股票認購款所致。

　　毛利率增長穩定

　　報喜鳥2018年中報顯示，該公司主要從事品牌服裝的研發、生產和銷售，產品品類涵蓋西服、西褲、襯衫、夾克、羊毛衫、休閑褲等全品類男士服飾，運營品牌包含報喜鳥、HAZZYS(哈吉斯)、愷米切、lafuma(樂飛葉)、東博利尼、云翼智能、寶鳥等，產品能滿足中產階層不同場合下的著裝需求。

　　按產品劃分，2018年上半年，報喜鳥來自上衣的營業收入為3.06億元，占營業收入比重為21.63%;來自西褲的營業收入為2.49億元，占營業收入的比重為17.6%;來自T恤的營業收入為1.75億元，占營業收入的比重為12.36%;來自襯衫的營業收入為2.65億元，占營業收入的比重為18.73%;來自風衣的營業收入為1.52億元，占營業收入的比重為10.78%。

　　在毛利率方面，2018年上半年，報喜鳥上衣的毛利率為61.13%，比上年同期減少了1.1個百分點;西褲的毛利率為63.94%，比上年同期減少了1.42個百分點;T恤的毛利率為73.97%，比上年同期增加了2.84個百分點;來自襯衫的毛利率為69.02%，比上年同期增加了1.45個百分點;來自風衣的毛利率為91.54%，比上年同期增加了1.31個百分點。紡織服裝的綜合毛利率為64.94%，比上年同期增加了2.53%。

　　自2019年初至今，報喜鳥股價上漲了8.25%，同期大盤的漲幅為19.5%。