張大奕如涵控股登陸納斯達克，逃不開上市即破發的命運

4月3日晚網紅電商如涵控股正式登陸納斯達克，證券代碼為“RUHN”，發行價為12.50美元，現報9.52美元，較發行價下跌23.84%，開盤即破發。

馮敏在致辭中稱：“阿里巴巴為實現如涵開創的網紅生態體系提供了扎實可靠的電商基礎設施。”

如涵旗下網紅自帶傳播屬性。如涵的上市網紅們在微博制造了一個“網紅孵化第一股如涵上市”的話題，截止發稿閱讀量為2198.4萬。旗下網紅發博表示慶祝，如涵電商的頂梁柱張大奕更是在微博直播上市，即使是這樣，如涵正式開盤后直接破發，股價一路狂跌不止。

網紅經濟搭載著電商的順風車，可謂是賺的盆滿缽滿。頭牌網紅帶貨能力，更是超過很多大品牌的營銷力，而如涵控股在國內可謂是賺足了眼球。

據招股書顯示，2019年財年前9月（2018年3月31日-2018年12月31日），如涵電商GMV（成交總額）為22.11億元，營收為8.56億元，同比增長13.98%，凈虧損0.58億元，去年同期虧損0.26億元。2018財年，如涵電商GMV為20.45億元，相較于2017財年的12.36億元同比增長65.45%。

上市之后，在股權結構上發生了一些變化。張大奕持股比例從零到13.5%，擁有2.7%的投票權，資方賽富退水，阿里、君聯等都出現減持情況，

截至2018年12月31日，如涵控股旗下有113個簽約的網紅，粉絲達1.484億，其中微博上有1.111億，微淘3070萬以及微信公眾號670萬。

成為頭牌網紅，幾乎是鳳毛麟角的事情，張大奕作為如涵電商的頂梁柱，支撐了如涵近乎一半的營收，而上市后張大奕的持股比例從零到13.5%，想必也是為了將其綁定。

另外如涵過分依賴旗下頭部網紅，除了張大奕、大金、滿滿等。但如涵簽下的113位網紅，都反應平平，其自我造血功能太弱，缺乏持久創造效益的能力。

盡管滿滿是如涵旗下網紅支柱之一，據億歐觀察，2017年7月，滿滿曾在微博曾開過一家個人店鋪，運營不到一年的時間便關閉了。

從一個素人到開店的網紅，如涵需要投入大量的前期培訓費用、以及網店服務費、運營成本等，此后還有網紅的抽成、快遞的成本、退換貨成本等等，這中間所產生的成本高達營收的45%以上。

隨著市場的不斷發展，網紅產業的門檻已越來越高、競爭壓力更大、經濟空間被不斷壓縮。對如涵而言，挑戰并不止是高企的運營費用、造血能力弱。以抖音、西瓜視頻等為代表的短視頻平臺開始瓜分網紅經濟所帶來的流量，以及小紅書等內容社交領域的營銷網紅，正獲得更多90后和品牌的喜愛，行業競爭變得更加白熱化。

但無可否認的是如涵的上市，表現出了網紅在中國經濟中產生了重大的意義，而網紅這個職業也被更多人接受和熱咳。上市后的如涵，對其自身也來說將進入一個新的發展階段，但具體什么時候才能夠真正盈利，時間會告訴我們答案。