棉紗市場：除了庫存什么都在跌！ （5.20-5.24）

進入本周，中美貿易摩擦繼續升級、雙方互加關稅的市場利空繼續發酵。本周紗線期貨、現貨皆呈急劇下跌之勢，截至5月23日，國內C32S均價報收22392元/噸，較上周下跌195元/噸，較上月同期更是大幅下跌585元/噸。眼下，企業面臨兩難——繼續生產，庫存壓力增大；停車觀望，損失更大。企業經營如履薄冰，進退兩難。據了解，近期紡企繼續加大力度銷售庫存，不少紡企基本將企業內全部銷售人員派往一線市場，而前期的高價格原料是直接導致銷售受阻的主要原因。

據不少廠商介紹，近期原料來源主要是競拍儲備棉和通關外棉。5月10日以來，原料價格大跌，讓企業喜憂參半。喜的是，成本下滑，為紗線下調價格預留了空間；憂的是，原料成本大幅下降是一把雙刃劍，也讓前期庫存面臨大幅虧損。事實上，多數紡企近期已經處于不斷下調報價的狀態，但接到的訂單仍然微乎其微，目前，紡企庫存普遍大幅增加。

近期，鄭棉連續跌停，低點跌至13380元/噸；本周儲備棉輪出銷售底價為13893元/噸（標準級價格），較前一周下跌579元/噸。新疆棉現貨下調近1000元/噸。原料大幅波動，紡企大多不敢囤棉。據介紹，春節之后，大多數紡織企業原料庫存就已維持低位，大廠原料庫存維持在20-30天，小廠僅維持10-12天。企業雖求棉若渴，但又對棉花退避三舍。進入本周，各紡織企業以競買儲備棉為主，其它棉花資源已減少采購。從紡企利潤來看，由于本周棉花原料下跌實在太“利落”，如果按照20天以前的棉花價格來生產紗線，目前的利潤依然成為負數，但同時若按照當天的棉花價格來計算，紡企利潤反而有所攀升，如果未來繼續保持目前的跌勢，紡企利潤可以有所期待，當然，前提是成品能夠銷售出去……

下游全棉坯布市場在經歷了“旺季不旺”以后，現在又迎來了“淡季提前”的局面。行情好的時候，織廠多按訂單生產，而在行情不好的時候，織廠會減少訂單，轉而加強常規布的生產。目前，就處于訂單減少、常規布生產增加的狀態。資金充足的工廠，短期內即使增加常規布的生產，工廠也能承受，而資金壓力較大的工廠，增加常規布的生產，很可能由于庫存的增加導致經營困難，進而陷入停機或者關廠窘境。截至5月23日，織廠開機率較去年同期低4.3%，庫存高于去年同期6.9天。在全球經濟增速放緩以及貿易保護主義抬頭的影響下，國內織廠普遍反映外銷訂單減少，與去年同期相差甚遠。即便部分織廠手中握有外銷訂單，但多是短、小單為主，且交期也不急。而在外銷訂單縮量的情況下，織廠紛紛將目光轉向內銷市場，按照當前形式預測，降價拋貨將成為可能。

進口紗方面，先前深度倒掛的內外紗隨著ICE和鄭棉的下跌，也迎來了機會。截至5月23日，FCY Index C32S折人民幣現貨價報收22464元/噸，內外紗價格已縮至百元以內。在外盤拋貨之下，中國貿易商也開始局部展開訂貨，但整體仍是接低價貨、按需采購為主。另一方面，從5月7日人民幣中間價較前一日貶值270點開始便徑直往7狂沖。按照一般理解，人民幣的貶值會提升出口產品的國際競爭力，在訂單價格不變的基礎上，企業可以通過匯率差獲得更高盈利。然而現實是，貶值也讓海外客戶在下單時充滿了由于，他們認為人民幣還會繼續貶值下去，這也就延長了下單時間，影響了交易額。而且許多客戶都希望重新談價，議價時間大大延長。貶值可能會對部分企業帶來短期利好，但是從長期來看，中國外貿企業無法從中獲得更多好處，更不用談還會對進口產生重大影響。在某些國外媒體看來，人民幣大幅貶值是對中美貿易摩擦的“反擊”。不過，早在此前的博鰲亞洲論壇上，中國央行行長易綱就表示，中國不會以人民幣貶值來應對貿易爭端。

分國別看，越南方面由于前期美棉高位，成本較高，價格一直相對堅挺。但近期隨著ICE的下跌，紡紗成本有所下降，越南C32S價格也從2.86美元/千克下降到2.72美元/千克。印度方面，前期的深度倒掛使得貿易商望而生畏，即使價格出現了10美分以上的下滑，仍然處于倒掛狀態。印度國內棉花價格下跌幅度遠不及ICE，疊加盧比波動劇烈，整體出口形勢不佳，中國方面仍然訂貨清淡。另外，巴基斯坦棉紗免關稅進入中國后也將對國產紗造成很大沖擊，原來是征收3.5%的關稅，免關稅后價格下調幾百元在國內市場很有競爭力。

期貨方面，隨著上游棉花大幅下跌調整之際，下游棉紗也未能幸免。本周棉紗期貨出現跳水行情，CY001主力合約從上個月最高收盤24990元/噸，跌至前天21500元/噸，直接跌出自2017年8月18日以來的最低收盤價，跌幅達到驚人的13.97%。過大的震蕩幅度也直接“引爆”了期貨市場，21、22、23日主力分別成交60960、80806、85654手，總持倉也超過了2萬手。短短10天，棉紗期貨的沉淀資金也由原先幾乎可以忽略的150萬元翻了六番，截至昨日棉紗期貨沉淀資金為1.11億元，雖說貿易戰里無贏家，但估計連其自己也沒料到竟成了唯一的贏家。