下游需求不足 棉花價格上漲乏力

中秋小長假期間，中美雙方互釋善意，貿易關系有緩和跡象。國內外相關商品受此影響大幅波動。ICE美棉當日漲幅超過4%，國內鄭棉亦跳空高開。

中美互釋善意，貿易關系緩和

中秋節前一天，美國總統發推表示，將把2500億麥園中國輸美商品上調關稅的時間從10月1日推遲至10月15日；同日，在商務部舉行的例行新聞發布會上，針對美方宣布將推遲加征中國商品關稅的問題，新聞發言人高峰表示，中方對美方釋放的善意的行動表示歡迎，中方企業已經開始就采購美國農產品進行詢價。中方表示，即日起，按照市場化原則和WTO規則，自美采購一定數量的大豆、豬肉等農產品，國務院關稅稅則委員會將對上述采購予以加征關稅排除。

在第十三中美貿易磋商之前，中美雙方相互釋放善意，為市場帶來漲機。盡管文中沒有提到棉花，但中美貿易關系緩和預期提振國內外市場。上周五，ICE美棉漲幅超過4%；上周一，國內鄭棉大幅跳空高開。

USDA調減美棉產量，調增全球期末庫存

因西南地區產量減少，9月美農報告調減美棉產量預估65.4萬包；同時調減出口量預估70萬包，相互抵消之后，最終美棉期末庫存預估與上個月不變。

美棉產量預估調減基本符合市場預期。之前，因美棉生長優良率顯著下降，市場預計9月份美農供需報告或將調減美棉產量預估。截至2019年9月15日，美國棉花生長狀況達到良好以上的為41%，較前周減少2個百分點，較去年同期增加2個百分點。美棉生長優良率已連續兩周下降。

全球方面，期初庫存環比調增，消費量預估的下降高于產量預估的下降，最終，全球2019/2020年度棉花期末庫存預估環比調增130萬包。美國和澳大利亞棉花產量預估的減少被印度棉花產量預估的增加抵消后，全球棉花產量預估環比調減70.9萬包。因中國、印度、巴西越南以及美國消費量預估調減，全球棉花消費量預估環比調減133萬包。其中，中國棉花消費量預估環比調減50萬包。

儲備棉投放接近尾聲

19日，中國儲備棉管理有限公司計劃掛牌出庫銷售儲備棉1.19萬噸噸，實際成交1.18萬噸，成交率99.18%。成交均價12160元/噸，較前一交易日上漲106元/噸；折3128B價格13297元/噸，較前一交易日上漲76元/噸。

5月5日至9月19日，儲備棉累計計劃出庫107.06萬噸，實際成交92.08萬噸，成交率為86.01%。分結構看，拋儲至今，地產棉累計成交約42萬噸，平均成交均價為12446元/噸；新疆棉累計成交月50萬噸，成交率93%，平均成交均價為12866元/噸。

從近日儲備棉輪出情況來看，日掛牌量基本穩定，其中疆棉占比略有下降。因接近尾聲，且儲備棉的性價比優勢仍在，盡管在新疆棉占比略有回落的情況下，儲備棉成交率依然保持高位，幾乎100%成交。同時，地產棉和新疆棉的加價幅度也明顯提升。19日，地產棉加價幅度為456元/噸，新疆棉加價幅度為1119元/噸。鄭棉期價低位回升后，儲備棉拋儲成交均價有顯著觸底回升趨勢。

拋儲成交均價跟隨鄭棉回升

地產棉和新疆棉加價情況

下游需求環比好轉，不及往年同期

8月下旬以來，國內紗線和坯布開工率逐漸回升；庫存方面，兩者也有明顯的下降趨勢。據中國棉花信息網數據顯示，2019年8月，中國棉紡織行業采購經理人指數（PMI）為42.67%，環比上升0.37個百分點，訂單量略有上升，為38.71.環比略升1.61個百分點。

因中美經貿摩擦以及全球宏觀影響，國內紡織下游長久以來的陰霾受金九銀十影響有所減輕。但與往年同期相比，今年棉紡織行業需求明顯乏力。8月份棉紡PMI為近五年來新低，較去年同期下降5.21個百分點；新訂單指數亦為近五年最低，同比大降13.34個百分點。開工率方面，截至目前，紗廠開工負荷指數同比回落12.6個百分點；坯布廠開負荷指數同比回落5.7個百分點。

庫存方面，下游廠商一系列讓價促銷以及布廠一波補庫后，棉紗庫存顯著下降。截至上周，棉紗庫存指數為22.9天，月環比下降3.5天，年同比上升8.7天。據悉，近日布廠篩選庫存顯著增加。因消費旺季，布廠庫存也有顯著下降，截止上周，坯布庫存指數月環比下降2天，年同比增加3.6天。

棉紡PMI不及往年同期

新訂單指數環比略增，同比大降

目前新棉已上市，今年新疆開秤價格較去年顯著回落，整體與市場預期相符。近日鄭棉價格明顯上漲后，籽棉收購價格略有上調，整體收購量不大，因軋花廠收購價與棉農心理預期存在一定差距，棉農交售積極性不高，而軋花廠收購也較為謹慎。儲備棉投放接近尾聲，基本實現100萬噸投放量的目標，后期儲備棉的輪入將是市場關注的焦點之一。現階段，國內棉花供給充足，下游訂單弱勢回升，整體需求乏力，棉紡企業依然以降庫存為主，原材料隨用隨買和產成品快進快出策略，預計鄭棉短期內震蕩整理為主。