達晨“硬科技”收獲季：3家被投同日過會科創(chuàng)板

10月23日，科創(chuàng)板上市委審議通過廣東華特氣體股份有限公司、廣東紫晶信息存儲技術(shù)股份有限公司、南京萬德斯環(huán)保科技股份有限公司、北京龍軟科技股份有限公司的首發(fā)上市申請。

四家企業(yè)中，紫晶存儲、萬德斯環(huán)保、龍軟科技是達晨財智的被投企業(yè)。在此之前，達晨財智投資的沃爾德、安博通、熱景生物已經(jīng)登陸科創(chuàng)板。

“科創(chuàng)板開啟了硬科技投資的‘春天’，自主可控與進口替代將成為未來股權(quán)投資的主旋律。”達晨財智創(chuàng)始合伙人、董事長劉晝在達晨2019年經(jīng)濟論壇表示。

達晨財智是國內(nèi)第一批按照市場化方式成立的本土創(chuàng)投機構(gòu)，目前共管理23期基金，管理基金總規(guī)模近300億元；投資企業(yè)近500家，成功退出146家，其中84家企業(yè)上市，65家企業(yè)通過企業(yè)并購或回購?fù)顺觥?/p>

21世紀經(jīng)濟報道記者在前述論壇上了解到，達晨財智2019年不但在硬科技和消費升級領(lǐng)域持續(xù)深耕，還在基金管理和退出方式作出了新的探索。

正如達晨財智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰所說：“我們只想做最好的，而非最大的創(chuàng)投機構(gòu)，把基金的每一分錢當作自己的錢對外投資。”

硬科技的“春天”

今年7月22日，超硬刀具供應(yīng)商沃爾德作為科創(chuàng)板首批企業(yè)之一在上交所敲鐘。。

沃爾德成立于2006年，主要產(chǎn)品及服務(wù)定位于全球高端超硬刀具市場，專注在超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

達晨財智在2011年通過其管理的達晨銀雷基金投資沃爾德，是公司上市前的第二大股東，本次發(fā)行前的持股比例為6.27%。

熱景生物在達晨的投資組合中也頗具代表性。今年9月30日，熱景生物在科創(chuàng)板上市，成為“科創(chuàng)板體外診斷第一股”。

達晨財智是熱景生物最早的機構(gòu)投資人，通過管理的達晨創(chuàng)泰、達晨創(chuàng)恒、達晨創(chuàng)瑞共計持有熱景生物16.47%的股權(quán)，位列公司第二大股東，達晨財智合伙人齊慎出任熱景生物董事。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，達晨財智在熱景生物上市前曾通過老股轉(zhuǎn)讓的方式實現(xiàn)小比例退出，已實現(xiàn)的現(xiàn)金回報覆蓋了早前的投資成本。2017年底投資時，熱景生物的公司估值為8.5億元；按照10月23日的收盤價計算，達晨當前所持股份的價值仍超過5億元。

2019年是科創(chuàng)板“元年”，也是創(chuàng)業(yè)板開板整10年。曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板首批28家上市企業(yè)中，達晨財智即憑借億偉鋰能、愛爾眼科和網(wǎng)宿科技“獨中三元”，成為創(chuàng)業(yè)板開閘的大贏家。

如今，前述企業(yè)的營收和凈利潤增長在同期創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中處領(lǐng)跑位置。從市值上看，愛爾眼科的市值已經(jīng)突破千億元大關(guān)、億偉鋰能和網(wǎng)宿科技的市值分別為320億元和240億元。

做時間的朋友

早前曾有機構(gòu)統(tǒng)計，第一批科創(chuàng)板上市企業(yè)從成立到IPO的時間平均是12年。肖冰總結(jié)道，這是長期艱苦奮斗的過程，也是厚積而薄發(fā)的過程。

科創(chuàng)板開啟了硬科技投資的“春天”，過去四個月達晨系企業(yè)的耀眼表現(xiàn)是基于團隊在過去19年在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的深耕。

在達晨的投資原則中，是否具有真正的核心技術(shù)是選擇項目的重要條件。梳理達晨財智的投資組合可以發(fā)現(xiàn)，這家老牌本土VC已經(jīng)布局了一大批硬科技項目，與科創(chuàng)板的“三個面向”、“六大行業(yè)”高度吻合。

達晨財智聚焦于TMT、消費服務(wù)、醫(yī)療健康、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域以及軍工、智能制造、機器人等特色細分行業(yè)，這些行業(yè)賽道可以歸納為兩大主題：科技創(chuàng)新和消費升級。

截至今年10月18日，科創(chuàng)板受理企業(yè)165家，其中達晨投資企業(yè)10家、占比6%，位居行業(yè)前列；已掛牌上市企業(yè)34家，其中達晨系企業(yè)有沃爾德、安博通、熱景生物3家，占比9%。

劉晝透露，預(yù)計年底還有多家企業(yè)申報，明后年還有數(shù)十家企業(yè)申報。

硬科技投資的相關(guān)賽道中，隨著5G和人工智能進入大規(guī)模城市應(yīng)用階段，新的投資機會還在不斷涌現(xiàn)。達晨財智華東片區(qū)人工智能與信息安全行業(yè)合伙人竇勇在年會的行業(yè)分論壇上表示，投資人并沒有逃離AI賽道，只是更加理性了。

竇勇具體介紹說，“投資人會更看重人工智能企業(yè)的本質(zhì)，也就是場景落地的應(yīng)用能力，包括什么場景、有沒有可復(fù)制性、場景是以什么商業(yè)模式呈現(xiàn)在大眾面前等等。”

基金管理的創(chuàng)新

科創(chuàng)板對于PE/VC機構(gòu)的一大利好是提供了早期科技投資的退出通道選擇，讓投資機構(gòu)有機會將資金配置到更廣的投資階段和行業(yè)賽道。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，除了在硬科技和消費升級兩大主題上的持續(xù)深耕，達晨正在基金管理和退出方式上進行新的嘗試。

2019年隨著人民幣基金募資難的持續(xù)，DPI（投入資本分紅率）成為人民幣LP考量GP基金管理團隊的又一核心指標，對應(yīng)的是當前市場環(huán)境中出資人的資金流動性需求。

面對出資人“落袋為安”的心理，達晨財智今年的投資復(fù)盤會打破了過去的行業(yè)團隊匯報模式，開始以“基金”為單位進行分析總結(jié)。這意味著，通過不同基金在不同輪次進行同一個項目投資的情況下，達晨將選擇以更為多元化的方式實現(xiàn)退出。

在已上市項目退出管理中，達晨的退出策略是在項目解禁后在嚴格遵守減持新規(guī)的前提下，盡快為LP分配利潤，剩余股份退出視市場表現(xiàn)擇機進行；未來，團隊還有望在項目減持完畢后通過定增的方式“接力”長期看好的已上市項目。具體退出方式方面，除了常規(guī)的IPO退出，達晨財智在通過與上市公司更為廣泛的合作尋找通過并購實現(xiàn)退出的可能，也在探索通過PE二級市場實現(xiàn)老股退出的可能。

“我們正在與不同性質(zhì)的資金合作，共同提高市場的流動性。我們雖然還沒有設(shè)立專門的‘S基金’，但和行業(yè)主流的‘S基金’都保持著密切合作，私募股權(quán)基金周期長、流動性弱，但我們正在通過一些創(chuàng)新的模式，提高基金的DPI和流動性。”達晨財智投資人關(guān)系部總經(jīng)理劉暢補充說。